陕西巨丰 于 波

　　中报披露期只剩下10个工作日，有点经验的股民都知道，又到了“丑媳妇”们出来见“公婆”的时候，可还是有很多预亏的公司到现在都没有勇气把自己不及格的答卷交给股东。一个月之前就有专业人士断言今年的中报业绩浪不会来了，这个秋天对于广大中小投资者来说只能是个鲜有收获的季节。不过，是不是有分配预案的公司就一定是好公司呢，仔细分 析之后，我们发现，这个结论还真不能轻易下。

　　今年上半年，我国医药行业运行状况良好，但子类行业各异。医药行业生产总量稳步增长，工业总产值完成1319亿元，同比增长15.9%，其中新产品产值144亿元，增长13%；工业增加值完成354亿元，增长17.4%，高于全国工业平均水平6.4个百分点。从行业上分析，化学药品工业仍然是医药行业占比重最大的行业(约占65%)，今年上半年完成工业增加值同比增长15%，低于医药行业平均水平2.4个百分点；中药工业(占21.5%)增长21%，高于医药行业平均水平3.6个百分点；生物制药工业(占6%)增长22%，高于医药行业平均水平4.6个百分点；医疗器械工业(占6%)增长20%，高于医药行业平均水平2.6个百分点。

　　在医药行业上半年生产形势向好的背景下，作为医药行业的精锐部队应该有较好的表现。但从医药上市公司已公布的中报来看，情况并不令人感到乐观。医药行业上市公司共有69家，截至8月15日已有48家公布了中报。从中报分析，48家上市公司平均每股收益0.0916元，净资产收益率1.8849%，主营收入同比增长18.40%，净利润同比却下降了9.847%。造成上述现象原因有三，一是新的会计制度实施对医药类上市公司业绩的影响，二是部分上市公司如东北药业绩滑坡带来负面影响。总体上看，细分行业呈现出下列特征，三是部分业绩较好的上市公司如哈药集团未公布中期业绩从而影响整体业绩。

　　一、 中西药类上市公司主营收入、净利润出现大幅增长，但盈利状况不如总体水平

　　中西药行业中共有31家公布了中报，据统计，中西药类上市公司主营收入、净利润同比分别增长了57.52%、46.24%，分别超出医药行业总体水平39.12、55.47个百分点。但是，盈利水平却不尽人意，中西药类公司平均每股收益接近医药行业总体水平，净资产收益率为-0.3368%，低于行业总体水平。中西药类公司中净利润同比增幅较大有轻骑海药、太极集团、升华派克、恒瑞医药、东风药业、东盛科技、桐君阁等。轻骑海药在报告期内积极调整产品结构，如压缩生产亏损的抗生素品种，扩大了毛利润高的肠胃康的销售，净利润同比增幅仍高达1241%。但在沉重的历史债务、新四项计提及国家下调药品售价的不利因素制约下，每股亏损0.63元。太极集团则通过加强主导产品急支糖浆、减肥新药“曲美”的销售，大力开展资本运作，整合西南地区医药生产、销售龙头企业，主营收入同比增长22%，净利润增幅更是高达128%，中期实现每股收益0.24元。 业绩滑坡严重的有中西药业、紫光生物、通化东宝、东北药、ST白云山等，导致业绩不佳除了实施新的会计政策、药品降价外，各自还有着特殊的原因。中西药业由于仍未摆脱“中科系”事件的影响，加之出售上海九福的股权，公司主营收入同比下降42%，净利润大幅下降了88%；美罗药业业绩提升还受制于包括工资、GSP达标、形象设计在内的费用增加，东北药受到自然因素造成的停水、停电的影响，ST白云山则遭受了房地产经济效益滑坡的困扰。

　　二、生物制药类上市公司尽管主营收入、净利润增幅有所下降，但盈利水平处于领头羊地位，体现出生物制药行业产品附加值高、盈利能力强的特点。

　　从公布中报的7家上市公司来分析，生物制药类上市公司主营收入同比增长高出总体水平3个百分点，净利润同比下降19.83%，平均每股收益0.1214元，净资产收益率4.311%，明显高于行业总体水平，这当然是由于生物药品技术含量高因而产品利润也高的特点决定，特别是在拥有强大的科研实力，产品具有自主知识产权的上市公司表现得更为明显和突出。海王生物主营业务突出，注重加强内部管理和市场开拓，2001年上半年取得了主营业务收入同比增长136%、净利润同比增长53%极佳的经营业绩。

　　三、医疗器械类上市公司因为行业竞争激烈，利润空间狭小，上半年的业绩表现落后于医药行业总体水平。

　　截至8月15日，已有3家医疗器械类上市公司公布了中期业绩。统计结果表明，医疗器械类上市公司主营收入、净利润分别同比下降了24%、55.33%，平均每股收益0.0633元，净资产收益率1.68%，上述四项指标均低于医药行业总体水平。市场竞争环境的格局对企业经营业绩的影响作用不可小视。放疗设备市场竞争加剧，各个厂家大打价格战，外部环境的恶化严重限制了威达医械的盈利空间，加之其主导产品医用直线加速器技术更新，缺乏流动资金，威达医械主营收入同比减少了24%，净利润同比下降了218%。但是医疗器械类上市公司中也不乏业务发展较快的公司。万杰高科注重产品开发和提高产品科技含量，上半年新材料及保健原料实现业务收入28823万元，对公司主营业务收入的贡献在60%以上，为公司主营业务收入、净利润增长70%以上奠定了坚实的基础。

　　通过对已公布中报的医药类上市公司的业绩分析可以看出，业务增长较快、盈利水平高的公司大都科研能力强，注重产品开发和升级换代，提升产品的科技含量，重视企业内部管理和市场开拓。反过来，主业萎缩、盈利不强的上市公司则忽视了上述重要方面的建设。下半年我国入世在即，国外医药产品对国内市场的冲击无疑是巨大的，能在这股势不可挡的冲击波中勇立潮头，自然非科研实力雄厚、产品竞争力强、管理先进、营销网络健全者莫属。

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