(记者 乐嘉春)

　　前天上市的新股安阳钢铁(600569)首日仅上涨了五分钱，昨日又跌破发行价收于6.77元，成为近期二级市场上首个不赚钱的新股。那么，安阳钢铁“应声跌破”发行价，是不是意味着“新股不败”的神话从此破灭了呢？

　　新股不赚钱引发关注

　　让我们先来看看造成安阳钢铁跌破发行价的原因是什么。

　　首先，股市整体走势偏弱。在市场承受了连续下跌的巨大考验之后，原来习惯于政策干预的市场此次失去了方向感，投资者对后市走势的看法比较谨慎，市场观望气氛浓厚。可以说，安阳钢铁上市的市道不好，是导致其跌破发行价的外在原因。

　　其次，安阳钢铁本身的发行定价相对偏高。由于目前新股是采用市场化的发行方式，在此前市场平均市盈率水平较高的情况下，流通盘为2.75亿股的安阳钢铁，受其所处行业的影响，发行定价为6.8元明显偏高，尤其是在市场低迷的情况下，投资者更不敢碰大盘股，不管是绩优股还是绩差股。从中石化的走势中，我们就可以看出这一点。中石化自上市之日起，一直徘徊在其发行价上。所以，定价偏高的安阳钢铁跌破发行价也是有其内因的。

　　第三，我国股票市场历来喜欢小盘股，小盘股具有很强的股本扩张能力和丰富的想象空间。相对来讲，大盘股需要大量资金的堆积，才能有所表现，即便是绩优大盘股，市场也还是对其“敬而远之”。远的不说，近的就有一例。与安阳钢铁同日上市的冰山橡塑，虽然经营业绩远不及安阳钢铁，但冰山橡塑仅3850+万的流通盘，却为其增添了无限的想象空间。因此，虽然冰山橡塑的发行价为5.36元，但首日却大涨255.4%，收盘价报19.05元。所以，公司股本的大小依然是影响股价的重要因素之一，这种偏好也决定了为何安阳钢铁会跌破发行价而冰山橡胶却涨幅惊人的市场选择结果。透过安阳钢铁跌破发行价这一案例，我们可以肯定市场投资偏好并没有随着中石化等蓝筹股的“下水”而发生根本性的改变，尤其是在市道低迷的时刻更是如此。

　　留给市场的思考

　　安阳钢铁跌破发行价，之所以会引起关注，也反映了目前市场的一种急迫心情：想寻找出一个可以解释股市波动的理由。为什么这样说呢？

　　因为虽说安阳钢铁跌破发行价只是一个个别案例，但却折射出不少目前股票市场中的深层次问题。

　　中石化A股上市以来，股价一直勉强维持在其发行价附近，现在安阳钢铁又跌破发行价，这表明一级市场申购资金面临着被套的风险。联系到此前浙江广厦、大商股份二级市场的申购分别仅完成16.8%和26.6%，巨化股份也只完成了向社会公众配股数量的88%，加上前不久刚刚完成增发的春兰股份超额认购倍数，仅仅为1.00283倍，一级市场无风险的历史将重新被改写，“新股不败”的神话也将随之破灭。

　　事实上，核准制下的新股发行，将使一级市场的新股发行价经受考验，与此同时，也预示着长期囤积于一级市场的资金获利空间开始收缩。如果这种局面维持一段时间的话，那么一级市场的资金就有可能会有相当一部分回流到二级市场。

　　由于一、二级市场是彼此相互联系的，二级市场的持续低迷，必然会导致一级市场遭遇尴尬。联系到我国近期净出口额出现大幅下降，保持经济增长的重任要落到扩大内需上，但支撑扩大内需的重要因素之一，是国企如何利用资本市场来筹措资金，发展经济以维持经济增长的速度。所以，股市的持续低迷会影响到国企筹资的速度与数量，进而在一定程度上也会影响到如何维持我国经济强势增长的态势。

　　一旦一级市场发行功能减弱，也许就预示着二级市场的回暖已经不远了。

　　从以往我国股票市场的历史经验来看，如果大盘在经历了一轮调整之后，出现新股跌破发行价的市场现象时，往往就预示股市中期底部的确立。当然，目前的情况可能会有所不同，但安阳钢铁跌破发行价这一事实又意味着什么呢？构筑起股市底部区域，预演起大盘回升的序幕，市场能不能重演历史的一幕？

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