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李津文
股市一跌下来，市场各种声音四起。许多说法初听起来，似乎很有道理，但细一琢磨，却似是而非，禁不住推敲。以下试举几例，略作点评。
1、国有股减持是本次下跌的根本原因。
这种说法似乎是只见树木、不见森林。不错，国有股减持由于用市场价减持国有股其合理性遭到各方质疑，但是形成本轮股市下跌的深层原因恐怕还是在于国内股市盈率过高，泡沫过重，而政策似乎则从以前的重发展转为目前的重规范，从而使虚高的股市终于不堪重负。国有股减持只是本轮下跌的导火索罢了，但决非根本原因。
2、本次股市下跌是政策有意调控，为开放式基金入场提供条件。
不错，前期开放式基金迟迟未露面恐怕与当时股指点位较高，开放式基金运作难度较大不无关系，但是如果说政策的调控仅仅是为了开放式基金入市盈利提供方便，而牺牲目前场内广大投资者包括封闭式基金的利益却未免过于牵强附会，政策着眼点不可能这么狭窄，其更大的目标恐怕还是在于防范金融风险，使社会资源配置更加有效配置并为入世与国际接轨作准备。本周五开放式基金获准设立的消息终于出台，但看看目前的股指水平，比最高位调整了10%多一点。如果真是为开放式基金入场提供盈利空间，待股指再低些再让开放式基金进场岂不更好。
3、本次股市下跌是私募基金打压所致，其目的在于逼政策出利好达到获利目的。
首先，国内股市目前有多大规模甚至是否存在严格意义上的私募基金都是个未知数。更何况不像封闭式基金资金规模庞大、集中，所谓私募基金多为代客理财等松散型组织，缺乏协调，怎么能联合起来行动打压市场另外，私募基金出于盈利的压力一般多在上半年重仓以求获利机会，如果反手打压岂不是搬起石头砸自己的脚。
4、由于基金不能亏损，因而下半年必有一波行情。
上半年封闭式基金普遍经营不佳，甚至亏损，于是市场便有人认为国家不可能让基金亏损，因而基金下半年必发动一波行情。可事实上谁又能保证基金肯定盈利基金也不过是投资者的一员，也要承担投资风险，这在成熟市场上再正常不过。国内基金之所以一直保持较高盈利水平一来赶上了这两年的大牛市，二来有政策的吃偏饭，但随着市场环境的改变以及市场化的推进进程，上述优势将不复存在，基金面临的挑战也越来越大，对基金抱过高幻想是不现实的。
5、宏观经济面支持股市长期走牛。
事实上，中国股市从来都是与宏观经济相关度很小，甚至是负相关。最明显的，1999年以来，宏观经济仍是通货紧缩未改，企业经济效益低下。上市公司普遍业绩每况愈下便是明证。可沪深股市却在不到一年的时间里翻了1倍，还不是资金推动型牛市使然要问能否长期走牛关键还是要看供求关系，看资金推动的力量是否还足，这和宏观经济关系不大。反过来说，宏观经济要是真好了，实业赚钱容易了，大家都搞实业去了，股市可就更没戏了。
6、中国股市市值占GDP过重过低，因而股市仍有广阔的发展前景，将长期走牛。
不错，目前国内股市总值只占GDP的60%，流通市值只占GDP的20%，远低于美国股市股市市值占GDP达100%的水平。这意味着我们的资本市场要大发展。但市值的增加并不意味着价格的上涨而更可能是规模的扩大，上市公司数量的增加，这和以股价持续上涨为内涵的牛市有本质区别。股市当然会有广阔的发展前景，但并不意味着一定长期走牛。
7、中石化上市将降低整个市场的平均市盈率。
有一种观点认为由于中石化发行市盈率只有20倍，但它将给股市增加160亿的总利润。而其上市定位又在发行价附近，这样市场市盈率将会大幅拉低。其实这种说法恐怕有自欺欺人嫌疑。如果仅仅有一只大盘低市盈率的股票的存在，便可以忽视整体股市五、六十倍市盈率水平，泡沫严重的状况而认为这个股市已颇具投资价值了，这又有谁能相信
8、加入WTO对股市是一个重大利好。
我国加入WTO与国际接轨，通过优胜劣汰以加强自身的竞争力，对我国经济发展的促进作用无疑是巨大的。但短期看不仅许多行业受到挑战与冲击，更重要的是国内股市泡沫严重且极不规范，一旦与国际接轨，受到的冲击可想而知，市场经历的阵痛也是必然的。加入WTO长线肯定是利好，短期则是一个不容忽视的利空。
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