□本报记者廖晖

　　近期证券市场的持续走低，使以“保本保底”为主要形式的券商资产管理中存在的问题暴露出来。

　　资产管理一直是一些大券商的重要利润来源之一，尤其是在前两年的市场行情中为这 些券商的利润作出过重要贡献。

　　为吸引资金，多数券商都对委托客户有“保本保底”的承诺。一般都是每年8—12%的回报甚至更高，至少都会有个保底的承诺。由于资产委托的客户很多都是券商的投行客户或者是自营客户，与券商有着千丝万缕的联系。为了维系今后的业务关系，券商一般都比较信守承诺。

　　但在今年持续走低的行情中，券商所管理的庞大资金难以离场。而目前我国证券市场又缺乏避险机制，无法对冲避险，不少券商资产管理业务已经发生了较大的亏损。据业内一些高层人士透露，个别券商管理的资金已有相当程度的缩水，如果加上固定年回报率，已经接近券商自有资金的规模。面对如此大面积的亏损，券商自顾无暇，当然也谈不上“井中救人”了。有专家预测，如果下半年股市行情持续低迷甚至进一步下行，这些券商经营将大受影响。即便是目前一些资产委托客户要求终止协议，券商资金周转也将大成问题。一位业内资深人士指出，最可怕的还在于这并非个别现象，区别只是问题轻重不同。

　　因此，一些业内人士认为，问题和矛盾的早日暴露也是一件大好事，有关部门应该正视问题，解决问题，早日推出券商资产管理的有关办法。

　　专家们认为，首先要根据券商历年经营自营的业绩、有无违规行为、公司整体素质等各方面的条件，确认券商开展资产管理业务的资格；其次，应要求资产管理的规模与资本金相称，有一个适当的比例，在目前国内的单边市场上，这一比例最好不要超过自有资金的3倍；第三，每年应该按比例提取风险准备金；第四，应该禁止目前这种“保底保本”的资产管理形式。券商凭借自身的品牌、信誉和专业水平吸引客户，客户与券商利润共享、风险共担，甚至可以逐步像美林证券那样向资产管理的客户收取年费。

　　业界现在已经形成共识：资产管理是一把双刃剑。如果管理得当而且有配套的风险控制手段，那么资产管理可以给券商带来大量的客户和财源；如果管理不当，则是风险的源头、危机的渊薮。

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