平安证券

　　我国首只契约型开放式基金———华安创新证券投资基金将于9月发行，拉开了开放式基金登上中国证券市场舞台的序幕。由于具备“集合资金、专家理财、自由赎回”的特色，开放式基金将缔造证券市场的全新格局。

　　今年中期四川长虹、深康佳、苏常柴、济南轻骑等96年、97年度的绩优股，沦落为主业亏损的绩劣股，市场中自96年以来一直倡导的绩优投资理念受到极大冲击。同时，银广夏事件的出现，及目前高科技板块的走势，对市场98年以来一直倡导的高成长概念提出严重质疑。因此，在旧的投资理念被抛弃而新的投资理念尚未形成之际，开放式基金必将结合自身特点和市场状况在投资上作出新的尝试。从基金历史上看，99年封闭式基金力推高科技股票，在市场中树立了高成长概念，让该概念近年来深入人心。“浦东”、“绩优”、“高科技高成长”三大概念成为中国证券市场发展历史的见证，也在中国证券市场发展史上留下重要的三个脚印。此次推出的开放式基金，犹如一张白纸，其投资策略与投资热点值得关注，有可能成为引领市场全新投资理念的大旗。

　　开放式基金的安全性、流动性要求决定了其操作稳定性。在目前没有做空机制的情况下，其投资收益的稳定性与系统风险防范又是其追求的最高目标，由此决定了开放式基金的操作行为将区别于以前的封闭式基金。在去年一季度，不同基金管理公司下辖的大盘基金对相同的个股进行建仓，如中关村、综艺股份、清华同方、燃气股份等。

　　导致这些个股出现飙升行情，暴涨之后却是漫漫阴跌走势，投资者损失惨重，市场炒作之嫌浓重，方方面面反应强烈，谴责之声充斥市场。因此，开放式基金将从资金安全角度出发，采取适合目前低换手率的市场环境下的操作策略，其投资行为将更趋温和与持久，“挖掘个股、集中投资”的传统操作策略面临挑战，其投资行为将成为机构投资者规范化投资的标兵。由此出发，也促使市场监管的力度与水平更上一层次。

　　在市场新的投资理念体系尚未形成之际，以风险防范和稳定收益为最终目标的开放式基金，在某些方面的投资理念更适合于普通投资者的胃口。随着市场环境的逐渐变化，长线投资、稳健投资的操作策略已逐步为中、小投资者所接受。而目前封闭式基金建仓时间短促、操作周期趋短、个股集中度过高、炒作之嫌过重等特点对于普通投资者而言有些不合适。因此，开放式基金在投资方面的一举一动，将成为万人瞩目的焦点，成为普通投资者投资操作上可效仿的对象。

　　我国证券市场中有两次较集中的基金扩容期，分别为1999年的4-5月、1999年的11月-12月，这两次基金扩募的基金数量分别为4家、7家，扩募的规模分别为80亿、145亿，分别产生了99年的“5.19”行情和2000年初的高科技股行情。因此，下半年的基金扩容将是我国基金历史上第三次集中扩容期，同样会为下半年的行情演变提供较大机遇。但是，每次基金扩容期内行情均较低迷，市场信心受到持续考验，说明基金利用稍长的时间在相对低位进行逐步建仓，前两次基金扩容期内大盘的走势已证明了这一点。

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