华夏证券研究所 邱黎强

　　从行业来看，上半年我国大部分行业总体呈现了平稳发展的势头，综合一些行业的发展态势和我国证券市场的发展情况，我们认为，从投资的角度看，下半年可以关注的行业是房地产、工程和建材行业类、港口业。另外，像电力、高科技行业，对市场影响比较大，但由于种种原因，现在还有很多不确定性。

　　房地产、工程和建材行业

　　房地产、建筑工程、水泥等公司的经营有着很紧密的联系，如房地产项目需要由工程承包企业来承建和施工，又需要大量的水泥，这些股票很多时候还表现为联动走势。房地产、工程和建材股存在很多投资机会。

　　第一，房地产行业的景气度的回升还在持续之中。自从1998年房改政策开始实施、房地产行业出现转机以来，我国房地产行业的基本面不断改善，特别是近两年房地产行业明显地进入了快速增长期。主要表现为以下几个方面：

　　投资温和增长。1998、1999年和2000年，全国房地产投资增长速度分别为12.6%、11%和19.5%。其中对住宅的投资占房地产投资总量的七成左右。今年上半年，全国房地产投资增长速度达到26%。

　　商品房销售增长迅速。1999年以来全国商品房销售一直保持在较高的增长水平，2000年增长更是在30%以上，10个省市商品房销售增长超过100%；

　　空置面积增幅持继下降。由于商品房销售畅旺，2000年出现了商品房销售面积增长幅度大于竣工面积增长幅度的情况，表明商品房的空置面积增长得到了有效控制，增幅不断回落。

　　商品房价格明显上升。根据国家计委、国家统计局对全国35个大中城市房地产市场的调查，今年上半年房屋销售价格、土地交易价格和房屋租赁价格分别同比上涨2.2%、0.9%和4.4%。特别值得一提的是，2000年下半年开始全国大城市办公楼价格出现明显回升，表明经济增长对地产市场的拉动作用开始显现。

　　房地产行业出现以上变化的主要原因是住房体制改革和宏观经济形势的好转。从住房制度改革因素分析，有关部门围绕着房改出台的一系列支持个人购房的措施，如降低公积金贷款和降低个人购房押贷款利率、降低有关税费、个人购房给予补贴等等，在近两年房地产市场的复苏过程中起到了决定性作用。2001年，虽然有关部门对房地产按揭贷款的要求较前两年有所收紧，但大的趋势不会改变，住房金融仍将继续发挥作用。特别是购房补贴政策的作用还有很大的影响力，积极推动房地产市场上买方力量的增强。

　　2001年上半年，房地产上市公司的业绩也将有较好的增长幅度，预计深万科、深振业、深长城、光彩建设、中华企业等房产类公司都将在房地产市场继续走强的过程中受益。

　　第二，北京申办2008年奥运会的成功对工程承包、建材、房地产等几类上市公司有着实质性支持，证券市场上的奥运题材还有待深入挖掘。天水股份、冀东水泥等离北京较近的水泥类上市公司能享受到更多的利益。

　　第三，我国在年内加入世贸组织已成定局。我国加入WTO必将带来更多的外国投资，对于房地产行业是利大于弊。特别是对金融开发区房地产企业的影响更大，如上海的陆家嘴、浦东金桥、外高桥，北京的金融街等公司将受益匪浅。

　　港口业

　　由于港口业与宏观经济关系密切，且具有基本相同的周期性，在我国经济活动，尤其是外贸活动日趋活跃和GDP增长势头良好的形势下，我国港口业迎来新一轮快速发展期。

　　根据统计，2000年全国沿海、内河港口共完成货物吞吐量22.1亿吨，比上年增长12.8%，其中沿海港口完成12.9亿吨，比上年增长16.3%，内河港口完成9.1亿吨，比上年增长8.3%。

　　加入“WTO”也给港口业带来新机遇。按照有关分析，我国港口业仍将保持快速增长。

　　——宏观经济的平稳运行支持港口业的快速增长。港口业是与国民经济相关性较强的行业之一，二者相关性高达0.92，经济增长对港口吞吐量的增长起直接推动作用。

　　——加入WTO有望使我国港口业迈上新的台阶。加入WTO的五年内，我国的对外贸易总额将会由1998年的3240亿元增加到6000亿元，而目前世界贸易的90%以上要通过海运来完成，外贸的增长必然推动港口业的增长。当然，沿海主要港口仍将是我国加入WTO的主要受益者，因此，港口业的增长仍主要表现为沿海主要港口的增长。

　　——今年起，我国港口进入超负荷状态，港航费率下降的状况有望好转，港口经济效益也将出现根本好转，港口费率有上涨的可能。这将支持港口业的效益出现更大幅度的增长。

　　因此，可以预期我国港口业仍将保持高速增长，并推动港口企业的效益迈上新的台阶。集装箱运输在港口业高增长中表现最为抢眼。2000年全国港口共完成集装箱吞吐量2348万标准箱，比上年增长28.1%，其中上海港达到561万TEU、深圳港达到399万TEU，形成了较大规模。值得关注的上市公司主要是上港集箱、盐田港。

　　电力行业

　　近期以至将来，电力行业不可避免地受到体制改革和市场需求影响，但是目前应该说电力体制改革走向不是很清楚。一方面电力改革的大趋势是打破垄断、引入竞争、降低电价的呼声甚高，另一方面电力改革方案难产，原因是没有成熟的电力改革方案，同时我国的利益主体较多，都想从自身角度考虑电力改革方案。

　　如果实施国家电力体制改革，将给电力行业上市公司带来不同的发展机遇，随着厂网分开，竞价上网及全国联网将使电力企业处于公平竞争的市场机会，一些具有规模、成本等方面优势的上市公司，在未来竞争中将处于优势地位，而且随着国家关停小火电机组，大型电力公司将得到更好的市场环境。

　　如果暂停实施国家电力体制改革，由于东北、华中、海南和川渝电网电力装机富裕较多，安徽、江苏、内蒙、山西有一定富裕，福建、华北、华东、山东、贵州电网供需基本平衡，受需求拉动和网络限制，广东、浙江省和河北南部地区电力供需比较紧张。就目前看来，桂东电力是有发展潜力的。

　　高科技行业

　　——元器件行业可望在2001年第四季度出现复苏。电子元器件行业是一个国际化程度非常高的行业，预计2001年全年半导体销售额将比上年下降14%，2002年将增长20%，2003年将增长25%。

　　——电脑行业依然能够保持较高的增长。我国计算机市场是一个封闭性较强的市场，受国际市场影响不大，尽管全球计算机市场出现了15年以来没有的销量下降，我国计算机市场仍然能够实现10%以上的增长。

　　——软件行业依然会保持30%左右的增长速度，我国软件行业主要是行业应用软件和系统集成业务，由于我国经济持续高速度发展，奥运的成功申办和加入WTO为我国经济持续高速发展奠定了基础，应用软件仍将保持较高的增长速度。

　　——通信设备业将维持高速增长，今年上半年中国通信业进一步加大了投资力度，1到6月份全国通信业完成固定资产投资807亿元，同比增长88%，电信运营业务收入增长15%。目前看来，科技股还需一定时间才能探明底部。

　　科技股股价主要受三个方面的影响，第一，科技股的基本面，科技股的基本面依然向好，元器件行业也将在第四季度好转。第二，相对价格即市盈率，软件和通信行业的某些股票的市盈率已经降到较低水平。第三，美国科技股的表现。美国科技股的市场表现将直接影响我国科技股的表现，目前美国科技股依然在低部徘徊，没有启动的迹象，所以我国科技股暂时也不会有较好的表现，但是，由于连续下跌幅度较大，继续下跌的空间已经十分有限。

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