本报记者刘韬陆永丽

　　股市在7月上、中旬连续阴跌之后，7月21日收了一根还算不错的小阳线。可谁也没有想到，紧接着从7月23日开始，股市便不由分说地进入暴跌期，直跌得人们心惊胆战，大呼：“熊”来了！

　　上证综指狂泻228点，6000亿市值灰飞烟灭

　　从7月23日暴跌行情的降临到8月10日的三周当中，上证综合指数从2183点下降到1955点。更出现了两个惨烈的“黑色星期一”。就在这么十几天当中，上海和深圳两地股市市值缩水超过6000亿元。

　　经历了几年来最为剧烈的暴跌后，国信证券的股民李先生对记者说，这一阵子他每天都在满怀希望地盼反弹，但每次都是失望而归，自己投进股市的6万块钱已经损失近半。他说：“到现在，对我们散户来说，已经不是割不割肉的问题，而是面临着要‘卸胳臂卸大腿’了。”

　　对于引起此次股市大跌的原因，尽管各方面都有不同的看法，但有一点是大家一致认定的，那就是国有股减持、清查违规资金、新股发行过于集中和不少获利盘离场等四大利空消息在短期内迅速释放，构成了大盘下跌的巨大动能。

　　股市的涨跌同商品价格的起落是一样的：商品市场中对于商品的供求关系决定商品的即时价格；证券市场上对于资金的供求则决定了市场短期走势。况且，我国的股市历来就是资金推动型的。所以，资金面上的这四个利空一经推出，在市场上立即体现为强烈的卖出信号。

　　国有股减持，堪称是促成“熊局”的首要因素。减持办法一经公布就开始拖累大盘，主要是人们对减持的定价颇有微词：按市场价减持，大大高过国有股的净资产。经济学家吴晓求认为，国有股的净资产都在1.53元以下，现在却以20多元卖出，显然是不合理的。现行的减持做法必然会阻碍股市的发展。

　　查处违规入市资金毫无疑问是此次下跌的导火线。中国即将加入世贸组织，受入世冲击最大的就是金融银行业。业内人士认为，管理层彻查商业银行信贷资金违规流入股市，意在保证入世后国家的金融安全。但据分析，目前股市的资金构成中，大约有6000亿元左右属于各种信贷资金，基本上支撑了股市的“半壁江山”，银行资金的撤离必然使市场价格大幅下移。更何况，现有上市公司中的500—800家都在直接或间接通过各种不同方式参与股市，有的委托理财参与炒股，有的参与申购。这些都扭曲了目前股市的基本功能。

　　股市频繁扩容是跌势的催化剂。以核准制发行新股的办法推行后，新股发行市盈率成倍上涨，高市盈率激发了一大批公司上市融资的欲望。近来，新股发行、老股增发的步伐明显加快，这些都占用了大量的资金。

　　最后，获利出局者又踹了大盘一脚。有资料显示，在去年这个股市大牛年当中，有超过半数的投资者获利。今年上半年股市也基本保持了上升态势。股市在屡创新高的情况下自然面临着较大的获利抛盘的压力。“涨久必跌，跌久必涨”也是股市的自然规律。

　　现在股市最缺的是信心

　　如今到证券营业厅里走一走，你就会听到这样的声音：“上市公司只会不择手段地圈钱，我投进去的钱现在还不知道被谁挥霍了？”“这股票一套就套了我三四年，要能解套，我再也不炒股了！”股民们的话虽然有些偏激，但也揭示了一些深层次的问题，普通股民开始对股市缺乏信心。

　　投资者的信心是维系股市正常发展的核心力量，尤其在暴跌的股市中更为重要。信心来自何处？它应该来源于市场功能的正常发挥，说到底是有赖于上市公司合法守规的经营和良好的业绩。

　　证监会主席周小川曾在不同场合多次强调，上市公司的质量是证券市场发展的基石。目前国内上市公司质量如何呢？客观地说，上市公司的总体质量比起其他企业的普遍水平还是要高的，但质差者也不少。部分上市公司的业绩明显支撑不了过高的股价。深圳某媒体上个月发表了对于股市100强的研究报告，该报告的研究结果显示，在其分析的1030家上市公司中，实际股价与基本面股价大体一致的只有179家，仅占19%，股价明显过高的有673家，占65%。

　　在今年的中报披露过程中，一些在股民心中享有崇高威望的传统蓝筹股业绩忽然“变脸”，对市场造成了极大的负面影响。连清华紫光、四川长虹、深康佳这些一直以稳健、绩优著称的上市公司都发出了预警和预亏公告，投资者对上市公司的信任感能不大幅丧失吗？

　　一方面是业绩难料，而另一方面却是热衷于圈钱，上市公司纷纷提出增发却又吝于分红。去年，沪深两市共有184家公司实施配股或增发，筹集资金740亿元，截至今年7月中旬，拟增发新股的上市公司筹资总额就超过去年再融资的总额。今年以来，有106家上市公司实施了增发或配股，在实施增发的15家中有7家公司8月6日的收盘价已跌破了增发价。在不少投资者看来，上市公司的这股再融资热，已演变成肆无忌惮的“圈钱运动”。有关统计表明，在沪深两市实施过再融资的公司中，曾经或现在戴上ST帽子的有59家，2000年底出现亏损的有55家。据最新的上市公司2001年中期业绩预警显示，其中四成多去年以来曾在证券市场上刚实施过再融资。

　　另一方面，截至8月1日，深沪两市已公布中报的262家上市公司中，仅有21家公司准备分红送股。在拟派现的18家公司中，有8家公司的派现额只够交税。

　　比起上市公司的质量不高、只进不出，更让股民寒心的是业绩造假。自本月初以来，“银广夏”事件曝光，媒体纷纷撰文揭露此事。银广夏，这只曾号称“世纪牛股”的绩优股，其业绩竟是通过造假来实现的！目前，证监会已正式立案稽查此事。这颗重磅炸弹已经在股市中爆炸，它的摧毁目标直指投资者的信心。

　　手中还有1000股银广夏的张先生说：“做梦都没想到，本来引以为豪的一只好股怎么转眼间就变成这样了呢？就这么赔上老本，我实在有点不甘心。”曲女士一向信奉理性投资的理念，买的都是绩优股，“银广夏”事件一曝光，她直感叹，难道理性投资也不行了吗？业内专家指出，现在最令人不安的是，市场中还有几个银广夏？倘若市场里处处都是陷阱，谁还敢买股票？

　　今天力除弊端是为明天股市长治久安

　　冷静地思考一下，不难看出，尽管这次暴跌有政策面的关系，但这些政策正是触及到了一些根本性问题。而这些问题，又恰恰关系到股市的生死存亡，如不解决，我们股市的暴涨暴跌就会更加频繁。长痛不如短痛。今天力除弊端带来的疼痛就是为了股民的权益最终得到保障，为了股市得到长治久安。

　　说我国的股市是政策市也好，消息市也好，归根结底股民们买的是上市公司的股票。股市最终还是要回归价值，还是要落实到上市公司的质量上来。因此，专家提醒投资者，股市“救市主”不是一两条消息，而是一个更加规范的市场和在市场上扎实经营的上市公司。真实、充分、及时的信息披露和高质量的上市公司才是股市的根本。这也许正是这次股市暴跌带给人们的有益启示。《环球时报》(2001年08月14日第十三版)

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