国信证券/赵兵

　　今天的新闻中只有一条新闻值得一评。那就是所谓的“增发应过四道门槛”。我感觉，这种消息可能是有人想利好想疯了，心情太急迫了，所以听风就是雨，逮着一点道听途说的消息就大肆宣扬，反映的是目前市场渴望利好的心态。从上周起，市场中就流传着“增发狂潮将受遏制”、“增发将无限期推迟”等等消息，十分鼓舞人心。但是，我们仔细阅读这 些报道，却发现，消息的来源都是所谓的“专业人士”、“有关人士”。说这些媒体是误导是造谣是传播虚假信息，可能有点过重，但说他们为了抓热点增影响在事实不确凿渠道不正规的情况下偏听偏信，当不为过。如果投资者相信了这种没有得到官方证实的利好消息，从而作出错误的判断，坚决不肯斩仓，结果后来消息没变成现实而大盘继续下跌，这种损失和责任，该由谁承担？再说了，通过细看所谓的“四道门槛”，发现那根本不是门槛，难以起到有效遏制增发狂潮的作用。

　　第一道门槛是资产负债率水平，它要求增发的公司要高于同类公司加权平均水平，一点用都没有，反而会鼓励企业负债，有些企业可能为了提高资产负债率而在增发前狂向银行借债，等增发完再用增发的钱还债。第二道门槛是变更募集资金投向的金额超过前次募姿额50%的，增发要有时间限制，比如一年后。也没用，我可以变更49%，不超过50%。现在就有许多上市公司用低于规定比例一个点的资金搞委托理财。第三道门槛是拟投资项目要有更详尽的说明。更没用，不就是多写几个字吗？投资银行人员就是专门干这种事情的高手。第四道门槛是再融资金额，说是增发募集资金不应超过公司净资产额，增发后资产负债率不低于增发前的一定比例。不超过净资产额，已经不小了，净资产再扩大一倍，够多了，这个条件太宽松，仿佛对抢劫的人说：你最多可以抢1000万，不能抢1个亿。至于资产负债率的限制，前面已经说过，欲增发的公司可以通过在增发前狂借钱得以回避。

　　其实，投资者对增发的意见，主要是增发条件的过宽和增发价格的过高。增发条件的过宽是针对净资产收益率的，绝不是针对什么资产负债率、募集资金投向。增发的净资产收益率被允许低于加权平均后的6%，使得没条件配股的公司都可以增发，圈的钱比配股还多。这一点是问题的关键。而看了看上面谈的所谓提高“门槛”，却根本没有提到净资产收益率。这哪里是提高门槛啊，不过是装修门槛而已，加几个没用的花边，安慰一下失望的投资者。如果谁把它当作利好来看，那只能是太幼稚。

订财经短信新闻 国内外经济动态了如指掌
      订手机短信接收沪深股票实时行情股价预警