●在向下调整是主基调时，投资者应改变长期守仓的做法，股票易涨难跌的思路也要更换

　　●下半年在大盘保持宽幅箱体运行的格局之下，会有少数股票脱颖而出，市场仍将表现为股价的结构性调整

　　●下半年应回避的股票包括中报预亏或业绩大幅度滑坡的个股、增发或配股的个股及长期暴炒的庄股

　　●WTO受惠个股、ST及重组类个股存在获利机会

　　改变牛市思维

　　在大盘延续数年的牛市中，投资者习惯了大涨小回，对调整不在意，对套牢的股票不以为然。但是在大趋势向下的格局下，一旦套牢，解套的时间成本、资金成本和机会成本将非常大，因此投资者应该改变长期守仓的做法。另外，要减少操作次数，在真正的底部形成并得到确立前，投资者应更多地持币而非持股，不宜随意进入。第三，要降低对利润的期望值，以审慎的态度对待股票上涨，争取将账面浮动盈利转变为实际盈利。

　　重个股、轻大盘

　　上半年促使大盘创新高的功臣无疑是B股市场和新股板块，由于它们并没有形成持续时间较长的普涨或轮涨格局，预计下半年市场中将难以出现持续性的板块热点。

　　下半年在大盘保持宽幅箱体运行的格局之下，会有少数股票脱颖而出，市场仍将表现为股价的结构性调整。相应地，下半年的投资策略应更加“重个股、轻大盘”。

　　应回避的个股风险

　　1、中报预亏或业绩大幅度滑坡的个股风险：目前已有为数不少的公司公布了中报预亏或提示了业绩预警。其中ST板块和重组类板块由于亏损的业绩风险已经提前释放，预亏对其二级市场股价影响不大，并往往由于连续亏损而加大了重组的预期，股价可能因预亏而不跌反涨；而对于部分重组已经进入实质性阶段的亏损个股，庄家往往借助中报预亏打压吸筹，因此中报预亏往往意味着投资者最后的进货机会。但对于那些前几年业绩较好、二级市场定位较高，被认为是“绩优”的上市公司，反而应该适当回避中报风险，警惕其“突发性”的预亏，一旦出现亏损或业绩大幅下滑，这类公司的二级市场风险非常大。

　　2、增发、配股风险：从近期的市场走势看，宣布增发、配股的个股无一例外地出现了连续重挫走势，如海南航空、江苏春兰等二级市场走势一直非常稳健的股票，在提出增发方案后股价均大幅下跌，正暴露出投资者对部分上市公司贪得无厌的再融资要求以“用脚投票”的方式加以拒绝和否定。因此下半年对于有增发、配股意向的个股都应该在消息透明后的第一时间内考虑减仓。

　　3、长期暴炒的庄股风险：从年初以来，已经出现了三次较大的庄股跳水行情。第一次是1月初以中科创业为代表的“中科系”庄股跳水；第二次是6月份以大连国际、江苏索普为代表的庄股跳水；第三次是进入7月后，以秦岭水泥、金健米业、四川双马为代表的庄股跳水。由于这些长线庄股经过长期运作和高比例送配，股价已经发生几倍涨幅，主力的成本非常低，因此即使采用跳水杀跌的方式，也能保证足够的出货空间。

　　历史证明，对于经过大幅爆炒、出现破位的庄股，其下降趋势一旦形成，至少是一次中期以上、幅度超过40%的调整，其间每次反弹都是出货的良机。因此下半年投资者应该坚决回避此类庄股跳水的风险，不能贸然抢反弹。

　　可能存在的个股机会

　　1、加入WTO受惠个股：加入WTO对我国国民经济的增长将带来明显的促进作用，这无疑也将直接促进我国证券市场的进一步发展。加入WTO意味着中国将更加广泛深入地介入经济全球化，如关税降低、向国际市场开放等。但是，入世在对我国国民经济的微观构成——各企业、行业带来巨大机遇的同时，也提出了严峻的挑战。综合来看，港口仓储业、客货运输业、纺织服装业、外贸业等行业将是最大的受惠者。

　　2、ST、重组类个股：ST和资产重组类个股仍是下半年市场最具有活力的板块，但重组类个股经过前期的价值发掘以及市场政策环境的变化，其市场价值已较前两年有所下降，特别是退市机制的推出加大了重组公司的市场风险，因此资产重组行情将由前几年的整体行情特征逐步向个股个性特征发展、衍化。对今年下半年ST和资产重组类个股的投资可从以下几点来把握：“壳资源”公司。“壳”资源类公司的普遍特征表现为：债务负担沉重，诉讼官司缠身，资金匮乏，主业难以持续经营。可以预计，在相当长的一段时间内，“壳”资源的稀缺性还将继续存在，重组概念炒作将围绕此类“壳”资源公司展开。

　　“壳资源”公司中未确定因素越多，也就意味着未来重组想象空间越大。同时，“壳资源”公司重组价值的发掘力度不及后重组公司充分，其市场价位相对较低。

　　这些特征决定了“壳资源”公司风险大、收益高的市场特性。从上半年“壳资源”公司基本面及上半年指数走势分析，今后“壳资源”类公司仍将是重组公司中最值得关注的板块，特别是重组成本较小的公司、地方政府有自救性冲动的公司。

　　后重组公司。后重组类公司是一些在2000年或2001年上半年已经开始进行实质性重组，并已有重大重组行为发生的上市公司。后重组公司由于正在利用资产置换、投资参股、收购兼并等手段进行资产、人员、主业的调整，其二级市场股价正处于重新定位的过程中。一些实质性重组成功希望较大的后重组公司存在股价重新定位相对较低的可能，进而存在二级市场投资机会。投资者应该选择大股东实力强的公司；重组后股价定位较低的公司；股价相对较低的个股；有较大股本扩张能力的公司。

　　新股和次新股板块。上半年新股、次新股的二级市场表现非常优秀，无论是整体涨幅，还是上涨持续时间，都明显强于其他板块。其中一个主要原因是随着市场机构投资者的不断增多，加大了对市场有限的股票筹码的需求。由于大多数老股早已被原有市场主力所控制，大量新入市的机构就将目光投向了新股和次新股中，这种市场新主力对股票筹码的争夺是导致上半年股市再次演绎“新股不败”的神话重要因素。

　　下半年次新股板块还应该有表现的机会，投资者可以关注次新股中业绩较好、主力控盘程度较高、接近或低于其成本区间的个股。□成都证券范钛／文(完)

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