苏州证券 王翀/文

　　近期的下跌动摇了几年来的多头决心，长期的牛市也同时造就了更多的空头力量，所以有必要对整个过程做个正本清源的分析。从本次下跌的动因来看，笔者认为首先股市有自身的运行规律，诱因是其次的，所以不要把问题的根源归结在某一点上，这样容易犯以偏概全的错误。

　　从战略上看，国有股的减持确实增加了股票的供给，最终会改变国内股市的供求关系，但是，这一过程是漫长的，有点类似于医学上的“安乐死”过程，在这个过程中应该是无痛的。作为长期要在股市中进行活动的投资机构来说，不可能因为这一事件而长期做空股市，因为这是对谁也没好处的事，而且也得不到经济上的理论支持。所以说，国有股减持不会对股市的长期趋势形成不利的影响，把它作为本次下跌的原因其实是找个推托的借口而已，也是管理矛盾的体现。笔者认为充其量的影响也就在于破灭了原先在市场上存在的低价减持将低市盈率的梦想，对于一批股票所依仗的题材是个打击。而根本上最直接的诱因笔者觉得还是乱增发，乱筹资，这是对股市的微观主体――个股的最大利空，众所周知，大盘的下跌最终还是由个股构成的，而增发一家跌一家不正是下跌的直接原因吗？那些有增发可能的自然也就人人自危，先跌为妙了。弄的前几天还有一家上市公司刊登了不增发的公告，也是有点急于表示清白的意思，蛮好笑的。笔者认为可以这么总结：“增发不死，跌势不止”，这方面管理部门没有新的说法出来股市是不可能止跌的。而且把这件事和国有股减持对比一下，其实国有股减持还有个重新入市回流的机会，增发则“钞票一去兮不复返了”，对于市场的回报能力是极其微弱的，只不过延缓一下ST，PT的时间罢了。

　　刚才分析了一下外因，而股市的基本规律也在下跌中起了决定性的作用，从长期趋势看，A股市场在6月份就已经到达了一个94、97、99年大顶所构成的长期上升压力线附近，出现回落是必然的，所以早在本次下跌前就已经出现了“圆顶”的雏型，从周期上看股市也是有两年没有到达过这一位置了，所以这次到达后出现周期性调整的机会偏高。从波浪理论来看，笔者在半年前就提出股市走第五浪的观点，目前看来是十分的吻合，浪型也相当标准，所以出现一个中级别的调整也是非常的自然。技术方面的因素可以讲很多，也没必要一一列举了，而技术上的实际意义在于对于调整的未来判断。首先从波浪的观点看，调整还远未结束，至少时间上是如此，目前充其量走完了下跌的A浪，所以下一阶段总体是偏弱的调整市，不利于多头操作。结合下半年的资金面特点，估计年内已经很难有行情了。从短线的支撑位置看，大盘在5.19行情以来的的第一个黄金分割位置出现了一个震荡的过程，但是还是没有任何实际的意义，下一个有技术意义的位置在1787点左右，也就是说大盘要破了1800点才能形成所谓的“空头陷阱”。笔者倾向于到时候再适当做个B浪反弹行情，因为看的悲观一点对于做反弹行情比较安全，宁可错过，不可做错。总的来说，2001年的机会基本已经消失了，投资朋友们不要为自己的年度计划所困扰，识时务者为俊杰。除非政策面有重大改观，否则就看好你的钱包吧。(晨)

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