本报记者刘兴祥

　　在再融资市场化条件下，拟增发新股预案就由上市公司独自定下来了吗？一些券商投行部的专业人士对此给予否定的回答。他们表示，目前约150家上市公司提出的还仅仅是增发预案，在市场环境发生变化的情况下，增发股数、增发价格、增发时间等方面都存在着相当的变数，而且少数公司很可能遭到“增发无门”即没有承销商的困境。

　　与配股相比，增发新股由于数量更大、价格更高，融资规模往往翻番，如今年上半年已实施增发的公司平均融资量接近10亿元。券商们普遍担心，一旦在增发新股中包销余额，少则几个亿、多至上十亿元的资金要被套进去，公司资产的流动性将大大降低。业内普遍的看法是，规模较小的券商只需一次余额包销就会被拖垮，而大券商也只承受得起两三次余额包销的冲击。为此，一些证券公司的投行部门近期正纷纷召开紧急会议，商讨对策，核心内容就是如何控制增发新股中的风险。

　　西南一家大券商的投行部负责人透露，不少券商都在与上市公司讨价还价，重点是增发价格。尽管近年来已完成增发的大多是在市价基础上打九折，但是，券商们希望将增发价调低至八折，甚至七折。“调低增发价是必然趋势，否则就无异于引火烧身！”

　　另外，券商还希望一些上市公司通过降低增发股数来减少融资规模。部分上市公司的再融资规模大大超过了首次发行，比公司净资产高出数倍。对此，一些券商也认为有些过分了，“再融资规模并不是越大越好，还是应该量体裁衣。”于是，不少券商投行人员正忙于与上市公司就此协商。据乐观估计，再融资规模会有一定的缩小。

　　那么，上市公司会“买账”吗？业内人士指出，券商在承销中的地位已经大大提高了。目前拟增发公司高达约150家，券商可选择的余地大大拓宽了，在与上市公司的谈判中也就有了更多的主动。同时，一些上市公司急于完成增发，也不得不在一定程度上与券商妥协，多听取券商的意见。

　　特别是一些大券商，往往对增发公司有相当大的选择权。据上海两家大券商的投行部负责人介绍，受“证券公司自行排对、限报家数”政策的限制，券商投行部门也对拟增发公司进行综合考核，主要包括公司素质、增发项目前景与承销风险。如果拟增发公司的这三个指标太差，这些大券商绝对不会为了那点承销费而搭进几个亿的资金去。

　　即使是一些中等券商也对拟增发项目提出了要求，如“流通盘太小不要”，更多的则是对拟增发公司的融资规模有了要求。据悉，福建一家上市公司只准备通过增发融资1亿多元，结果被几家券商给“抛弃了”。

　　因此，有业内人士预测，极少数拟增发公司如果业绩太差或纯粹为圈钱而进行增发，如果不按券商的意见修改增发方案，很可能会出现没有承销商的尴尬局面，因为，大中券商视之为“鸡肋”，小券商则不敢接这“烫手的山芋”。在这种情况下，谁敢说公司拟定的增发方案就一定能实施呢？

　　所以，虽然再融资没有“门槛”了，但是，券商的发言权却更多了。随着包销增发余额风险日益加大，上市公司将不得不更多地听取券商的意见，增发的具体事宜还需要双方达成共识。

　　其实，一些券商的投行人士也认为，短期内就有如此众多的公司提出增发议案，这确实有些不正常。为了规范再融资行为，让宝贵的资金创造更大利润，完全有必要设立具体的再融资门槛，包括完善的综合评价体系。这样的话，券商面临的风险也会因此大大降低。

短信发送，浪漫搞笑言语传情
订手机短信接收沪深股票实时行情股价预警