□本报记者 张 炜

　　沪深股市近两周出现大幅下跌，市场内有一种观点认为，股指调整是为开放式基金的入市清理“跑道”。更有市场人士认为，开放式基金入市后将首选权重的蓝筹指标股，股指有望因此重新抬起“龙头”。

　　开放式基金确实已渐渐走近证券市场，最新的信息表明，中国人寿正在加紧筹备国内首只面向保险公司定向募集的开放式基金，推出时的基金规模将达60亿元左右。而国内首只开放式基金华安创新的推出也已进入倒计时，据称，华安创新最迟在第三季度推出。开放式基金的问世，是我国证券市场又上一个新台阶的标志。由于运作方式上的差别，开放式基金较现有的封闭式基金更易吸引储蓄资金流入股市，今后社保基金、保险公司和三类企业都更倾向于把开放式基金作为投资载体。华安创新和中国人寿筹备的开放式基金，虽然在初始资金规模上有限制，但开放式基金毕竟是开放的，运作成功完全可以扩容基金规模。从理论上讲，开放式基金带来源源不断的增量资金，这对看重资金推动效应的我国股市是十分渴求的。

　　然而，开放式基金并不傻，指望其为尽显疲态的大盘“抬轿子”又谈何容易。股指期货的“缺位”对允许赎回的开放式基金是一大缺憾，直接制约其风险规避的有效性。考虑到现有的市场条件，与国外的开放式基金相比，我国准备设立的开放式基金有种种限制。设有某些限制的试点开放式基金，严格意义上只能称作准开放式基金，由此带来增量资金的效应是一种量变，而不是质变。相对于目前在场外观望的资金来说，开放式基金推出后可能入市的资金量并不起眼。

　　事实上，投资者也不应过度夸张资金对市场的推动作用。中国股市确实是一个资金市、政策市，但中国股市的特点并非一成不变。经历近两年来以网络股为首的题材股、概念股的市盈率泡沫破灭，当前投资者较以往任何时候更对市盈率偏高敏感。一级市场申购资金的大量囤积，表明我国股市进一步发展缺的不是资金，而是在现阶段被较多的投机泡沫所阻挡。较之封闭式基金，开放式基金的运作特点决定其操作上必须更加追求稳健。开放式基金不可能对目前股市的风险视而不可，盲目入市抢反弹。开放式基金必须考虑到赎回机制带来的压力，在投资个股时慎之又慎。

　　开放式基金对市场的影响将循序渐进，若指望其问世后即为现在场内的投资者“抬轿子”，显然是不切实际的。同时，由于中外市场的差异性，我国开放式基金的投资理念也不可能照搬国外的一套。按照国际上的经验，目前市场上一种较普遍的观点认为开放式基金将首选蓝筹股，更有甚者称开放式基金介入上海汽车、浦发银行等大盘权重股，将既唤醒蓝筹股行情又带动股指再创新高。其实，开放式基金在具体的选股策略上，不会如市场大众所想象地那么简单。开放式基金的赎回机制确实迫使其必须考虑投资的流动性，但应该看到我国开放式基金问世后的压力主要在于追逐利润的最大化，开放式基金不会不掂量投资收益而守住一批蓝筹股。一方面，蓝筹股流通性的好也是相对的，一些流通盘数亿的蓝筹股经常日成交量仅100万股左右，对开放式基金的进出同样无济于事；另一方面，四川长虹、深康佳、清华紫光等蓝筹股接连跳水，及银广夏传出业绩造假丑闻，使蓝筹股的魅力大减。反其道而行之，或许是开放式基金逢低建仓的方式，但在目前强弱分明的市场中，开放式基金很难唤醒蓝筹股。因而，简单地把开放式基金等同于投资蓝筹股的基金未必正确，开放式基金为蓝筹股“抬轿子”的可能性极小。相对而言，开放式基金更容易青睐那些成长性好的流通盘适中的个股。

　　近期封闭式基金“重兵屯集”一级市场，及二季度基金持有股票的仓位降低，表明基金管理人对后市普遍较为谨慎。既然同属一家基金管理公司的旗下，开放式基金也就难免不受封闭式基金的影响，同样不会盲目乐观地看待后市。华安基金管理公司旗下的开放式基金问世后，不会不知深浅地入市抢盘。

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