本报记者 王良佶

　　私募基金是一个令普通投资者颇感神秘的名词。私募基金究竟是什么样？恐怕这个时候就不是“旁观者清”了，只有当局者才真正明白其中秘密。L先生管理一家小型私募基金已经有一年多的时间，为了解私募基金的操作规程，记者对L先生做了专访。

　　问：谢谢你接受我们的采访，今天我们想就私募基金的问题和你聊聊。很坦率地问你一下，你所控制的资金共有多少？

　　答：有时多些，有时少些。

　　问：多的时候有多少？少的时候有多少？

　　答：视行情而定，行情不好时少一些，大概有1亿，行情好的时候能有2至3个亿。

　　问：这些资金是怎样构成的？

　　答：我们的规模小，一部分是自有资金，另一部分是给朋友做的。

　　问：如果有人委托你来操盘，一般你怎样和他签定协议？

　　答：资金量在500万以下的，一般都不做协议。跟着做，赔赚自负，如果超过这个数量，再分情况谈协议。

　　问：如何分情况而定，你可以具体说一下吗？

　　答：这说起来要分好几种。首先要看来找你做的人是什么样的心理。看他是否能够承担一定的风险，因为风险和收益是成正比的，承担的风险越大，取得的收益也越多。一般如果遇到这样的情况，我们会谈个合作协议，而我们不承担什么风险，在某种意义上来讲，就是给人家当操盘手。如果跑赢了只提取收益的百分之几做为报酬，全当是人家发给你的工资。不过像这种情况已经非常少了。因为大多数人都只相信自己。就是赔了也认。通常情况下，资金量较少的中户和中户之间采取这个办法。

　　问：那你主要采取哪种方式？

　　答：大多数人还是比较有风险意识的，他们的第一思维就是要保证本金的安全，然后才是收益情况。这时我们坐下来谈的第一件事就是安全性。如何保证人家本金的安全性呀，没别的办法，只有用资金给人家做担保。说简单了，就是我们把保证金打到人家委托人的帐户上，用我们的资金给人家做保。如果赔了，赔的是我们的钱，与委托人没有关系。

　　问：那保证金要打多少？

　　答：这个要具体情况具体分析，按比例最多一比一。最少50%。如果按一比一打保证金，风险线就定得低些，如果按50%打保证金风险线就定得高些。

　　问：风险线又是怎么回事？

　　答：很简单，就是设定一个亏损比例，如果达到亏损比例了，市值如果再减少就会损害到委托人的本金安全，所以，市值一碰到风险线，要不我给补足保证金，要不人家平仓。

　　问：如果这样定协议，收益上如何计算？你能说说吗？

　　答：我刚才说过了，要收益，自然要承担风险，如果不承担风险，收益上自然要少一些。一般如果只保本金，本金以上的盈利部分大概是五五分成吧。如果是保本金又保利息，那在利息以上的收益，我们就会多拿一些。当然也有就要固定利息的。这是最简单的了。到期后把人家委托人的本金和利息一减，剩下的就是我们的。

　　问：那委托人岂不是什么风险也没有了吗？

　　答：谁说的，这只是你的想法吧，要说一点儿风险都没有那是瞎说。我们也不是神仙，想让股市涨就涨，想让股市跌就跌。我们要比别人多付出很多精力。说到这里，可以给你讲个故事，据说在国外的基金经理人或者是基金公司，如果你找他代理，无论你赚了还是赔了，他们都会按你代理给他的金额中抽取报酬。为什么呢？他的道理就是他比你更有专业知识，更有精力，更有时间去代理好你的资金，如果他要是也做赔了，换了你做会赔的更多。无从考证，当个笑话听。不过他说明一个道理，就是专业的人员做总比业余的人员做，盈的几率要大。现在我们就说说风险，你不是也看到中科(0048)、亿安(0008)了吗？它们的出事不是偶然的，是链条上的问题。当然我们尽量不去碰这样的链条，可也不能保证一定不碰，如果不幸被我们碰上了，踩了地雷那就是发生了不幸，谁也没办法，什么风险线也挡不住十个八个跌停。那样只有一个结果就是我先赔光，然后才是你的。不过也没必要耸人听闻，“天火”不会瞬时烧到每一个角落。总之，无论你如何操作，只要在市场中就一定有风险存在，不过是风险大小的差异。

　　问：可以谈谈你们的收益情况吗？

　　答：可以呀！这几年国家的宏观经济形势很好，百业俱兴，我们要做的股票就是有行业特点的，真正有盈利实力的一些股票，基本上我们买的股票，我都去了上市公司做实地考察，也是多人经过研究才决定大量买进进行投资的。所以收益很好。

　　问：你一开始提到，你的规模很小，比大的还差的很远，可以具体谈谈吗？

　　答：要算起来，我们还不算是什么私募，人家证券公司组建的才算是真正的私募，你想，我们要收益就是给担保，那么，我们自己的资金能有多少？还是有大证券公司办的私募基金更有实力。很多企业都把资金投向他们，大资金被武装得更强大，从而吸引更多的资金，你没注意到认购新股的基金一直没少过，反而越来越多吗？他们功不可没呀！其实大有大的好处，小也有小的好处，从收益率上来看，就一目了然了。公开发行的基金如果扣除国家政策给予的优惠，可以说盈利比较小，比不上券商办的私募基金，而他们呢，又比不上我们这样的散兵。因为我们坚持长期分散投资，基本不会发生对倒，关联交易什么的。另外，由于人员较少，开支比较节约，不会出现很大的浪费也是我们的优势。不过，说句真话，在目前的市场情况下，各私募基金的运作还是比较守规矩的，基本上可以保证本金及收益的安全性。同时，私募基金起到了启动闲置资金，活跃市场，为国家多创税收的作用。应该从政策上给一些保护。

　　问：你认为中国存在的私募基金有什么问题吗？

　　答：当然有，不仅有而且问题还很多。比如现在无论是已上市的基金，还是没上市的私募基金都是有一个大的主体。而这个主体又享有很多特权。这实际上促使这些机构只追求短期利益，而忽略了长期利益，长期的特权使他们居功自傲。换一个角度说，你听说过做市商制度吧，在我们的市场中基金就应该起到做市商的作用，但我看他们并没有。

　　通过采访，我们似乎明白了私募基金是怎样操作的，但是，其中存在不少的问题，基金管理人似乎是在某种约定俗成下对资金进行运作，并没有什么明文规定，也就是说，没有可靠的执行依据。L先生多次谈到：“保护客户的资金安全。”可是怎样保障？如果是以最常见的协议的形式，那么是否确有法律效力？L先生也承认中国的私募基金不仅有问题，而且问题很多，那也就是说，作为私募基金本身，也渴望有一个正当的身份，谁也不愿意做“黑户”，不是吗？私募基金数量庞大，对于集中社会闲散资金，充裕股市，也起到了一定的作用。10月份将正式实施《信托法》，规范私募基金的工作正在序地展开。我们希望私募基金能够在阳光下跳起来，其他的投资者也不再将其视为洪水猛兽。

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