本报记者 于明寰

　　近期股市跌宕使投资者心气浮躁，昨日股指巨幅下挫更使恐惧气氛陡涨。按有关专家的计算，中国股市的市盈率在34倍是比较合理的，这样也才具有投资价值，也才是基金的入市区位，若依此为据，A股市场应回落约50%，何等恐怖！所以，大家看到增发股和国有股减持以及清理银行资金违规入市等政策措施出台，如见巨石飞落，呼哨做鸟兽散。但记者以为，这样的思路落入了看似合理的巢臼，而失去了更为宏观的视角。

　　股市影响不容小觑

　　如今中国股市的影响力已非1995年以前可比，可以说股市的波动能够牵动近半数城市人口的心跳，尤其是在大中城市更为显著，股市财富效应对消费的影响已到了无法再被轻视的地步。我们仅依我国股市约2万亿的流通市值而言，2万亿市值约占GDP值的20%强，那么，股市若上涨20%，就意味着财富膨胀4000亿(虚拟财富)，相当于GDP值的4%；若股市下跌50%，财富缩水1万亿，相当于GDP值的10%；若按总市值计算则分别是10%和25%，这样的影响还能说小吗？

　　日本之鉴不可照

　　有人以日本为例，认为日本近十年的股市低迷对日本的经济影响似乎较小，而中国股市总市值只占GDP值的一半，相信其影响也应很小。

　　窃以为，这样的认识有失察之嫌，中国今日的政治、经济和安全环境与日本有太多的不同。我们姑且不谈其他，仅就经济方面而言，日本长期股市走熊而没有造成经济的巨大损失是有其深刻的经济基础的。

　　首先，20世纪90年代以前的几十年里，日本所形成的财政、产业、科技等经济基础十分雄厚，使其具有了抵御经济滞长和平衡经济的能力；其次，日本人的消费理念更积极，即使在经济不景气的今天日本人的消费量仍然可观，我们从日本进口中国商品的数量就可见一斑；再次，日本的资本在海外的投资收益对日本经济也是一大贡献，1997年以前日本在东南亚的投资是很成功的，是对其国内经济低迷的重要补充；最后，由于日本产品的科技含量、生产设备和技术的先进性使得其出口具有相当的稳定性。这些因素使得日本股市长期低迷对日本的经济影响相对较小。

　　中国之车另有辙

　　中国的情况多有不同，首先，中国的经济是依靠内需为主的经济，内需对经济发展的影响非常大，这正是为什么这几年政府为了拉动消费想尽了办法，可谓用心良苦。但是中国人太注重储蓄，而怯于消费。以至银行中的存款越积越厚(近9万亿)，而消费增长缓慢。所以，进一步地引导扩大消费、保护消费热情应是政府的基本策略。

　　其次，中国的输出产品受外部经济环境影响比较大，因为中国的输出产品是以生活消费品为主，这些商品因为不是进口国经济发展必要的产品，所以，容易受到输入国的各种限制，甚至是反倾销调查。这就使得中国经济发展更加依赖国内需求。

　　再次，中国的经济积累不多，而经济欠账较多，经济总量相对不足，抗风险能力不强。政府要解决社保基金的欠账问题，要解决银行资产负债不合理的问题，要解决企业技术改造的巨大资金缺口问题，要解决产业重组问题等等，这些都要仰仗资本市场的配合，没有一个相对活跃、稳定的股市是很难实现这些目标的。

　　最后，中国缺少海外投资收益作为国内经济的补充，国内投资不旺，就在一定程度上依靠外来投资，那么维护好国内的经济环境和稳定也是增强国外投资者信心的重要一环。中国经济正处在一个关键时机，是经济转折的关键点，不容有反向的干扰，正可谓“革命尚未成功，同志仍须努力”。

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