青海证券 黄硕

　　编者按 上市公司中报披露的高峰期已如期而至，阅读收集这些公开披露的信息又成为投资者必做的功课。一些投资者致电本报编辑部，他们说受自身条件的限制，面对这么密集的信息，他们实在很难分辨哪些信息是有价值的，通过总结分析发现更深层次的问题就更是难上加难了。基于此，本报从今日起推出“中报大观”专版，集中刊发各证券公司研发机 构的中报解读分析文章，同时针对上市公司中报中一些带有普遍性的问题进行深入的探讨和剖析，希望能够对广大投资者有所帮助，也欢迎您来信来电发表自己的看法。

　　虽然已经有许多年都没有业绩浪了，但每次总有投资者不死心，每年都要在那里痴痴地等着业绩浪。进入7月中旬以来，2001年的中报开始慢慢多起来了，虽然其中要业绩有第一绩优股，要概念有有线电视股，要成长有净利润增长10倍，应有尽有。但是2001年的中报行情似乎仍然没来。我们只好很伤心地预告——不要等了，今年中期的业绩浪估计是不会来了 。不信，你看——

　　第一线绩优股也“愁”

　　被誉为两市第一绩优股的五粮液(0858)在7月18日款款登场，报上一份很漂亮的中报——今年中期每股收益便高达0.936元，10股送4股转3股派1元(含税)，终于遂了所有“价值投资者”的心愿。我们也相信五粮液该涨，但我们不得不面对它“下半年增长堪忧”的现状。 可能会有人瞪着眼睛怒斥——中报里明明白纸黑字写着今年上半年净利润4.78亿元，同比增长11.36%，这不是增长？但是且慢下结论，你仔细看看以下的几个数据：(1)因为生产成本有所上升及白酒税收政策变化，致使公司上半年主业利润较上年同期下降24.25%；(2)上半年净利润增长另有原因，即：上半年收到当地财政部门补返上年所得税5000万元返还，假如没有这5000万元的话，今年的净利润增长就仅余下0；(3)下半年的情况极不乐观，众所周知，今年5月1日起国家调整酒类产品消费税计税办法，这使得五粮液全年将增加缴纳6000—8000万元， 而上半年由于仅5-6两个月受影响，故仅计缴从量消费税1744万元，这意味着下半年得再多交税4256-6256万元。我们只能感叹：绩优是绩优，就是增长前景堪忧。

　　有负“有线电视龙头”威名

　　虽然今年两次有线网行情中信联股份(600899)都俨然以龙头自居，但我们一直对它的这个身份心存疑虑，而这份中报也的确证实了我们的担心，2001年中期每股收益0.049元，每股经营活动产生的现金流为0.145元，净利润878万元、较上年同期降低45%，中期不分红。原因是：(1)主业不济、副业不行，公司控股的湖北声广网络由于湖北省有线电视网络一期工程建设已竣工、致使公司有线电视主业方面的相关收入大幅下降，而副业方面(其他业务、投资收益)亦较去年大幅下滑；(2)虽然公司现已介入湖北省有线网、河南中原有线网、枣庄有线网，开通了多项网络增值业务，但却因为国家的政策，公司不能控股、只能参股各地的有线网络公司，这对深沪两市形形色色“半路出家”的有线股来说，的确是一个利空；(3)但二级市场最大的利空仍然来自信联股份今年上半年提出的“拟增发不超过6000万股流通股”的计划，这将使信联股份小盘(现有流通股本5430万股)的优势荡然无存。种种不利因素之下，致使信联股份今年的两次行情都“涨得快、跌得也快”。两市的有线电视概念虽然错误地将张春江“有线电信将彼此开放”的中性消息当作利好来炒，但行情仅持续半天便告终结，可见有线概念人气之弱。

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