本报记者熊毅上海报道

　　期货公司营业牌照奇货可居

　　200万元一张的营业牌照，如今市价500万元～1000万元！

　　这是1997年左右和近段时间，一家行业评级为“中等”的期货经纪公司营业牌照的不同价位。

　　云南铜业宣布成立期货公司，将期货经纪公司的价码无形当中又向上抬高了一截：云南铜业进入期货经纪公司对外宣称，“公司拟用自有资金2000万元参与组建云晨期货经纪公司。”此前，早已介入期货经纪公司的厦门国贸也宣布加大介入期货业的力度，“公司董事会已经同意厦门国贸期货经纪公司增资扩股至1亿元，公司决定对该公司增加现金投资6800万元。”从而使厦门国贸期货公司成为继中国国际期货经纪公司后第二家注册资本超过1亿元的期货公司。

　　除开这两家上市公司以外，目前进入期货行业的上市公司还有津滨发展、倍特高新、美尔雅、中大股份、正虹科技、西北化工、江苏工艺、张家界、新天国际、鲁能泰山以及万象等30多家。

　　表面上看，这些公司介入期货公司后对今年期货市场的直接影响是，今年1—6月我国期货市场成交量大幅增加，成交金额较去年同期增长69.14%。这是去年12月才成立的中国期货业协会提供的数据资料。

　　“这些上市公司还不足以对期货市场本身造成这种影响，影响市场的根本因素有三点”，中信期货的章程先生介绍说。

　　其一是《证券公司管理办法》征求意见稿已经向证券公司以及相关部门发布，这份意见稿中，就有针对证券公司参股期货公司作出的有关规定。证券公司可以进入期货公司，将会从根本上改变期货公司的经营理念和资金、技术、客户资源等状况；

　　其二是，开放式基金即将推出，作为开放式证券投资基金规避投资风险的主要工具——股票指数期货也将提上议事日程。股票指数的开设，将会把期货公司从单一的商品期货经营上提高到金融期货和商品期货综合经营的高度上来，使期货公司组建综合性期货公司成为可能；

　　其三是期货市场的政策明显回暖。监管部门对期货业的指导思想已经由清理整顿转变为规范和发展并重。

　　“其中对期货行业影响最大的是股票指数期货。”上海金鹏期货公司的刘哲俊的看法是，“尽管证券公司和上市公司进入期货公司，从技术、管理和客户资源都会让期货公司的发展有一个质的飞跃，但期货公司不能没有期货品种，特别是不能没有大众关注的金融期货品种。假如少了股票指数期货，证券公司和这些上市公司入驻期货公司也不过是一种短期行为，因为目前期货公司绝大多数还在亏损，盈利的寥寥无几！”

　　股票指数期货惹的祸“假如没有股票指数期货，期货公司对我们而言，实在没有什么意义。”上海一家著名的证券公司人士毫不讳言。

　　“假如没有开放式基金，尽管我们期货圈内叫破喉咙，影响力度大约也只有180家公司在响应。”这是金鹏期货较为苦涩的的玩笑。“目前尽管还只是呼声，但已经不在是期货业内的呼声了，已经成为整个证券行业的呼声了。现在，证券投资基金行业对于股票指数期货的呼声比我们还大！因为，对于证券投资风险规避的工具，这些基金的要求更为迫切。”

　　而开放式基金的推出相对于封闭式基金而言，对股票指数期货的要求更为明显。因为开放式基金必须考虑到基金的套现压力。“没有股票指数期货，对于开放式基金而言，这种套现压力有时是致命的。”

　　基金呼唤股票指数期货的另一个原因在于，目前国内的已经有相关法规允许机构投资者直接进入股市。而大量机构投资者的出现，为基金管理的发展奠定了坚实的市场基础。

　　作为风险规避的股票指数期货，不仅符合基金管理人在进行投资组合时风险规避的要求，更重要的是，能够满足机构投资者对风险防范的需要。

　　呼唤推出股票指数期货，早在1997年或者更早的时间里，期货公司就向有关主管部门提出过，然而得到的回答总是“整顿、清理，清理、整顿”。这一清理整顿的时间将近6年。

　　“今年比较早的信号是我国期货业协会的成立，同时，证监会的领导宣布期货行业进入规范发展时期。这是政策基础，比市场上出来大量的资金更为重要。”中信期货对此解释说。

　　但中信期货认为目前推出股指期货的时机尚不成熟。

　　“股票指数期货迟迟没有推出，是因为交易所与交易所之间、交易所与证券公司之间的矛盾至今还没有协调好。”“因为股票指数期货的推出必然会有大量的资金流向设立股指期货的交易所。同时，假如立即推出股指期货的话，将有大量的资金从证券公司撤出，投向期货公司，这一现象，没有哪家证券公司愿意看到。”

　　还有一点是对市场的监管能力。目前，全国期货市场的资金量不过50亿元到60亿元左右，监管机构监管起来倒还绰绰有余，假如变为500亿元或者400亿元，也许就会有监管上的“不力之处”。

　　同时，期货市场同样有象股票市场“私募基金”一样的产物，只是这些地下私募期货基金较之于股票私募基金而言，运作更加隐蔽，手法因为期货的技巧更高而更加隐蔽。对于这类资金，有人估计大约为20亿元，相当于期货全部交易资金量的1／4。

　　假如开放式基金没有进入市场，股指期货也不会被强烈要求。而没有股指期货，期货行业依然将处于耐心的等待之中。期货经纪公司想将原来一两百万的牌照卖到1000万元的价码，或许只有在期货公司老总的美梦中能够做到！

　　券商加盟打造综合类期货公司

　　“券商进入期货公司首要考虑的第一因素是，自己能否控股。至于参股，很少有实力雄厚的券商会考虑！”上海金鹏期货公司的刘哲俊介绍说。

　　这家在今年上半年全国期货公司代理额排行榜上位居第二的金鹏期货在假设与人合作时，不免有点心寒：“现在券商的能量非常巨大，同时，很多券商和很多的上市公司都有千丝万缕的关系。而目前的期货公司，注册资金大多只有3000万元。单就金鹏公司而言，有两家期货公司，在上海公司，每年的成本将近360万元，每年的盈利在200万元左右。这种业绩在期货公司而言，尚属是比较好的。所以期货公司想与券商合作，不用公司的控制权作为砝码，似乎比较难以成功。”

　　这就意味着，券商的加盟，将会从期货公司规模、资金和客户资源等要害之处着手，让期货公司脱胎换骨，朝综合类期货公司方向发展。而券商，则借此机会将自己变成地地道道的综合类证券公司。

　　何为综合类期货公司？中信期货的理解是，综合类的期货公司不在是单一的期货经纪公司，而是向国外的期货公司一样，向混业经营的综合性服务机构转移，从业务方面来讲，综合类期货公司可以做投行业务、期货和证券的自营业务和基金业务。

　　中期公司对综合类期货公司的理解比较详细，因为在他们的设想当中，期货公司将分为四大类，首当其冲的就是综合类期货公司。这类期货公司除开从事期货代理业务以外，还能从事期货自营投资业务、期货基金管理、期货代理结算等其它综合性业务。同时，这类公司还应该有资产管理职能和融资服务职能。其资产管理职能是，成立资产管理部进行代客理财服务和从事期货管理帐户业务，还可以发起设立期货投资基金。其融资功能是在期货公司被定位为非银行金融机构之后，可以为一些信誉较好的客户提供融资服务，并给于其一定的透支额度。

　　从这类公司可以代理的品种来讲，在新品种推出之际，经有关交易所审核后成为该品种的市商。同时在人员素质达到一定要求之后，这类公司可以逐步代理香港恒生指数期货，美国的外汇、大豆、铜期货和英国伦敦金属期货等国际期货品种，以满足国内金融、外贸企业的套期保值的需要。

　　对于那些已经进入期货公司的实力派上市公司而言，假如有关部门对综合类期货公司一有明确的界定，将会不遗余力的将自己的期货公司锻造成综合类期货公司。

　　期货公司一夜之间由冷清变为万人追捧，源于人们对股指期货的期待。　　

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