泰阳证券

　　一、类别投资者投资行为研究

　　不同类型的投资者在具体操作的过程中，还需要结合自身的实际情况不断调整自己的投资行为。下面谈到的一些基本的投资思路虽然简单，但确是我们相当一部分投资者在实际操作过程中需要注意的，总结一下希望与广大投资者共勉。

　　(一) 机构投资者投资行为研究

　　1、 把握大趋势

　　机构投资者由于自身资金规模比较庞大，进出证券市场不易，因此在操作上不可能象中小投资者那样频繁进出证券市场，此时把握市场上比较大的机会显得尤为关键，象今年上半年这样的行情，机构投资者除了做一些波段赚取差价之外，很难有什么大的作为，总体而言，其盈利难度将远远高于中小资金。

　　2、 长线考核收益水平

　　这也是市场上的一个比较普遍的错误，即利润考核的短期化和投资行为的长期性构成了不可调和的矛盾。以基金为例，今年上半年，基金的业绩普遍不是很理想，引发了市场对基金投资理念的批评。其实，基金总体来看成立三年来表现还是相当优异的，在去年的大行情之下绝大多数基金都跑赢了市场，今年受市场环境的影响市值出现一定的波动应在情理之中。如果基金在整个封闭期限内其业绩总体好于市场指数，那么基金的投资就应当算是成功的。

　　3、 避免集中投资，研究投资组合

　　集中投资的结果往往不是导致某一支个股股性的长期呆滞，就是导致机构投资者最终成为影响股价的唯一市场力量。前者显然无法给机构投资者带来良好的收益，而后者呢，从目前的市场环境来看，机构投资者想通过集中投资来获取收益的难度显然是大大加强了，这加大了机构投资者进行集中投资的机会成本。因此，研究组合投资将是一种比较良好的出路。

　　(二)中小投资者投资行为研究

　　1、收益率定位是前提

　　证券投资是一项智能化程度很高的高风险行为，市场博弈的结果是投资者只可能获得平均水平的市场收益。对于绝大多数投资者而言，实现一年两年的高收益不难，难就难在能够持续保持一个稳定的收益水平。美国的巴菲特也不过在其30来年的操作过程中实现了平均每年24%的收益水平而被市场所广泛称颂，我们的中小投资者如果在投资决策前的自身定位上轻易提出不切自身实际的过高的收益率要求，很容易影响自身的操作行为。尤其是在今年下半年震荡整理的市场格局下，对自身的投资决策有一个客观的收益率定位是重要的前提。

　　2、 坚持一致的操作思路

　　一是在对投资者自身的要求上，在参与证券市场之前，投资者应当结合自身实际情况对自己有一个很好的定位，究竟是适合短线参与还是中长线投资；二是在具体个股的实际操作过程中，应当对所选择的个股的投资倾向做出一个明确的判断，如果选择品种为短线个股，则应短线参与，即使出现判断错误，也应及时出局。现在有相当一部分投资者被高位套在去年的网络科技股中很重要的一点就是心态没有摆正，原本只想短线参与，结果市场根本没有提供任何短线机会而是一路下跌，这时由于短线没有获利割肉出局又心有不甘，进而转为被动中长期持股，这一点在相当一部分中小投资者身上都普遍存在。

　　3、 有所为有所不为

　　尤其在今年下半年，市场行情波段性运行的特征将比较明显，如果继续延用去年牛市之下的长期持股的操作思路，相当一部分投资者将会发现在经过一段时间之后他们的帐面收益随着市场行情的变化又回到起点，甚至还会出现一定程度的亏损。因此，建议中小投资者应当充分利用自身资金流动性强的优势，把握住市场波动的规律，既要敢于阶段性满仓，也要敢于阶段性空仓，这样才能获得比较好的收益水平。

　　4、 集中优势兵力获取最大收益

　　不少投资者在操作过程中还经常犯的一个错误就是过于分散手中的筹码，50万以内的资金规模分散在10只以上的股票内，结果往往顾此失彼，根本无法获得较好的收益。其实，如果我们对每一只个股的全年走势都进行跟踪，我们会发现包括基金在内市场上年震幅超过30%的个股肯定不少于70%，我们不能要求投资者总是在最低点买进，在最高点卖出，但在熟悉了一只个股的股性之后，获得10%的年收益水平总是比较现实的。因此，过度分散的股权投资是完全没有必要的。

　　二、 2001年下半年市场组合投资研究

　　结合上述对于今年下半年市场运行趋势以及市场热点的分析，并针对不同类型投资者的风险偏好及投资取向，我们提出如下的备选个股供大家参考，并具体说明如下：

　　(一)激进型和稳健型的分类主要是依据上市公司的内在质地来进行的，激进型偏重于企业的高成长性和企业的资产重组等质变性因素，稳健型则偏重于上市公司业绩的稳定性，投资者可以根据自身的实际情况选取相应的个股构建投资组合。

　　(二)推荐价位一般与现价有一定的出入，这主要是基于我们对后市市场整体的判断，建议投资者对推荐的个股先行予以关注，当股票回落到推荐价位附近时，再行考虑介入。

　　(三)备选个股的分析是基于现在的企业基本面得出的，并未考虑可能出现突发性利空因素(如增发等)。

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