和讯财经7月27日消息有人说，最近的中国股市已经是冷风袭面了。

　　这种说法来源于央行对违规流入股市的信贷资金展开的调查。有关人士透露，这种调查早在去年就已开始，只不过最近更加紧锣密鼓地进行，已有若干调查小组奔赴各地。消息人士说对利用各种违规手段导致信贷资金进入股市的银行和相关责任人的处理不日也将出结果。

　　股市为何逆向而动。

　　事实上，进入7月以来，证券市场的基本面和宏观经济面颇为向好。让国人苦苦期盼长达8年之久的奥运会终于“花”落北京。其为中国经济注入了更多的兴奋点和活力。权威机构预测，相当长的时间内，它将拉动经济年增长0.3～0.4个百分点。另一方面，宏观经济也保持良好态势。统计资料显示，上半年国内经济生产总值增幅近8%。

　　面对如此重大利好，被称为“国民经济晴雨表”的中国股市表现却是置若罔闻，依然踩不住持续下滑的“刹车”。

　　据中华工商时报消息，有业内人士认为，新股扩容太快和高价格的国有股减持进入实质性的操作是股指大幅回落的诱因，这似乎有些道理。比如，7月24日公布了4只股票在本周同时上网定价发行，当日大盘应声而落，沪深指数跌幅近2%，位居年内单日跌幅的前列。但证监会有关人士声明，新股发行程序时间均正常。统计数据也显示，这样的发行节奏顶多与去年持平。海通证券的一份研究报告表明：证券市场的资金供给量大约在6110亿元，相对于4150～4300亿元的资金需求量，今年的资金依然充沛。

　　如果没有清查违规信贷资金流入股市这一背景，或许面对如同以往的扩容压力，股市就不会表现得如此脆弱和反常了。

　　一位央行官员曾有过这样的判断：“如果没有银行信贷资金的非法流入，根本就不可能有这两年多所谓的牛市。”

　　分析人士认为，伴随着银行违规资金的清查和渐次撤离，这意味着缺乏基本面支持，从1999年“5·19”行情开始的长达近3年之久，在全球股市普遍低迷中“独步武林”，甚至证券监管当局颇为“露脸”和自豪的大牛市行情走到尽头了。

　　谁在支撑中国牛市？

　　什么在支持中国证券市场的发展？无论对于市场的参与者———投资者，还是对于市场的监管者来说，这都是个令人尴尬和难以回答的复杂问题。

　　在一次研讨会上，国家统计局副局长邱晓华明确表述：中国股市与国民经济的关联度实际上并不大。其实股市的上扬从来都缺乏来自其基石———上市公司的配合。除了肆无忌惮的“圈钱”，便是拚命上演一出出“一年绩优、二年绩平、三年绩差甚至亏损”的闹剧。

　　以上海综合指数为例，从1999年初的1000点左右起步，直至今年中的2200点左右，上涨幅度高达110%。其间，上市公司业绩只增长10%左右。

　　一个不争的事实是，极其充裕的各种社会资金推动了股市上扬。所谓的政策市，只不过是政策为资金打开了各种各样的口子。而逐利性也促使资金拚命利用合法的抑或不合法的路径进入到证券市场。

　　不夸张地说，如果没有让三类企业(尤其上市公司)、财务公司、保险公司等可以入市的政策，使大批资金源源不断地涌入证券市场，根本就不可能有从1999年开始直至今日的所谓大牛市。

　　有资料显示，支撑股市上扬的大资金有两个主要来源，一是证券投资基金500亿元和券商自营资金600亿左右；二是券商委托资产管理的1800亿元和私募基金8000亿元左右。后者合计约10000亿元左右，占到了A股流通市值的60%。

　　后一种资金，有关人士分析，除了上市公司委托理财(公开披露的仅50亿元左右)和私募基金代理的个人投资等部分来源基本合法外，其它大部分多少与银行信贷资金违规进入有瓜葛。资料显示，银行的企业贷款上半年增加了5000多亿元，企业存款仅增加约1000亿元；另外4000亿元去向不明。

　　一份不公开的调研报告估计，银行信贷资金(以商业票据贴现方面为主)违规流入证券资金的总体规模高达6500亿～7000亿元左右(其中一、二级市场大致各占50%)。银行资金实际上支撑了目前股市近“半壁河山”。

　　因此，对银行违规信贷资金的调查让股市感到“风声鹤唳”也就不难理解了。

　　大牛市终结了？

　　有专家预计，未来的金融格局将是建立在强大的资本市场的基础上。但在现实环境下，银行体系的安全才是整个安全的保障。尤其，在花了大量力气建立资产管理公司来剥离呆坏账降低风险之后，巨额的信贷资金流入股市无疑又加剧了银行的安全隐患。尽管对证券市场是“当头一棒”，但封杀信贷资金进入股市对银行而言，虽是无奈却是最明智的选择。

　　6000多亿资金逐渐撤离，对于流通市值17000亿的中国股市来说，不只是一次简单的失血，它意味着股市的价格重心要大幅度地下移。年初，不少证券研究机构曾预测，资金供给大于需求4000亿元左右，将推动股指上涨20%～30%即上证综合指数达到2500～2600点。但谁也无法估计出，6000多亿资金的撤离将导致股指下挫多少，尤其无法估量附带引发的恐慌抛售行为。

　　专业人士分析，一段较长时间内，股市的资金来源将会是净流出。

　　无法想像，缺乏投资价值的中国股市能够吸引来多少如储蓄资金在内的其它社会资金；没有了资金推动，属于投机型的股市还能走牛？

　　有人这样断信，横盘一年再阴跌10%(指数)，就足以使当前的中国股市构成熊市。虽然过于危言耸听，但也许道出了真谛。

　　分析人士指出，尽管严禁信贷资金流入股市客观上会使股市走熊，但却能够降低银行风险有助于保证金融安全，也有利于快速减少股市泡沫。最主要的，市场的低迷将使上市公司“圈钱”不易，至少不像现在那样肆无忌惮，从而提高证券市场的配置效率。

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