□张伟民

　　近期，上市公司再融资几乎到了“只争朝夕”的地步，不少公司一公布增发消息或者增发后，股票就下跌，市场人士戏称“增发地雷”引爆。市场对增发不尽认同的原因，主要有增发市盈率高，计划中新增流通盘有的甚至比原有流通盘还大，上市公司融资前往往说得前景多么美好，可相当部分还是难免出现业绩下滑甚至“变脸”亏损的局面。

　　在境外成熟的证券市场上，即使市盈率水平较低，投资者对上市公司融资行为的态度也十分慎重，企业在股市中融资失败、股价跌破发行价，更是家常便饭。目前国内股市再融资似乎变得供过于求起来，这只是市场自我调节的正常表现，而这个调节过程才刚刚开始。

　　“增发地雷”引爆、供求关系的变化，将迫使投资者在选择投资对象时，变得慎重和理智，更重视对上市公司发展战略的研判。投资者在市场上表现出更大选择权，这原本也是市场化发行的目的之一，这样将会迫使上市公司更加注重对经营计划和发展战略的规划，并且尽量让投资者对上市公司的前景和经营策略心中有数。而保持上市公司经营重心的稳定性，有利投资者判断公司的价值。长期以来，不注重或者根本就没有发展战略是上市公司的通病。在招股、年报等重要信息披露中，一些上市公司都没有将发展战略明示投资者，往往只有年度工作计划；公司往往是什么好做就做什么，经营上的“追高杀低”屡见不鲜，并直接影响业绩的进一步提升。

　　随着投资者拥有更多的选择机会，在股市上会更主动地用脚投票，有助于促使证券市场资源配置的功能和效率进一步提高。因此，“增发地雷”不仅是为投资者引爆的，越来越多的投资者会用脚回避“增发地雷”，而最终排雷的事只能留待上市公司自己来做。

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