赵晓涛/文

　　36只证券投资基金第二季度的投资组合已于近日公布完毕，根据相关的统计，二季度的基金投资组合呈现如下几个特点：1、股票投资占净值比重下降；2、持股集中度下降；3、大多数重仓股在不断减仓；4、分散投资开始受追捧；5、下半年基金仍将调整持仓。关于基金投资组合的分析文章已经比较多，笔者在此想就基金的一些操作方法和投资者对基金投资 组合的某些错误的理解做一些分析。

　　关于基金操作方法：

　　1、重仓股不断减仓

　　二季度基金投资组合的特点之一就是不少的基金重仓股被投资基金不断地减持，这些股票包括风华高科、大唐电信、东方通信、中兴通讯、东方电子等，其中东方通信由一季度末的9家基金持有25%的股份减持为1家基金持有4%不到的股份，风华高科由7家基金持有21%的股份减持到没有一家基金持有，这虽然有可能是基金所持有的该类个股没有排在前十名，但的确说明基金是在不断减仓。从这些股票二级市场上不断地创新低，走出标准的下降通道也可以看出基金减仓的决心。这也充分说明，大部分基金正在进行仓位的结构性调整，对基金来说，手头有能够运转的资金是非常重要的。

　　2、基金也做热点

　　从二季度的基金投资组合中，我们也可以到基金也跟随市场热点选择股票。首先，从一二季度基金持股的对比中可以发现，基金增仓的有很多都是新股，如600383金地集团、600356恒丰纸业、600395盘江股份等，这和二季度的市场热点集中在次新股有很大的关系。而在六月底上市的基金科讯的投资组合中，我们甚至可以发现相关的奥运概念股，如600859王府井、600723西单商场、600861北京城乡等，但是持股量相对来说都不大，说明基金也是会跟随市场热点相应地进行一些短线的运作。

　　3、好股大家一起做

　　由于二季度的市场热点除了次新股之外并不是非常的明显，所以也出现了一些本是基金重仓股的个股同时受到更多投资基金的青睐。如600085同仁堂，一季度末的基金投资组合中仅见基金兴华重仓持有8%的股份，但在二季度末已经有兴华、安信、安顺等5家基金持有该股20%的股份。再如600555茉织华，本是基金同益和基金同盛的重仓股，二季度末又见基金安信的重仓介入。这说明一只股票如果基本面良好，公司的业绩仍有成长的空间，投资基金一般不会嫌价高或已经有别的基金介入。这也可以从科字头的基金继续介入600085同仁堂、0157中联重科、600422昆明制药等个股中看出基金的这种思路。

　　投资者对基金投资组合的某些误解：

　　误解之一：基金重仓持有的个股一定会涨

　　很多投资者比较关注基金的投资组合，毕竟从中可以看出基金的一些选股思路，但对于基金重仓持股的个股并不能仅仅看一个表面现象。如果某家基金重仓持有某只个股，应该要分清楚该基金是如何介入这只股票的，判断清楚基金的持仓成本，再结合目前股价运行的相对趋势来决定是否可能介入。另外，如果重仓股是通过增发配售得来的，对于这类个股，基金有获利就可以出手，基本上这样的个股的上升空间并没有多大。还有就是基金的持股不是一成不变的，投资者在这个季度看到的重仓股到下一季度也就不一定再是重仓股了，如本文前面所提到的风华高科、东方通信等等。

　　误解之二：不在基金的投资组合中一定是减仓完毕

　　由于基金投资组合仅仅是公布其前十名的组合内容，由于投资基金的规模一般在20亿左右，有些个股减仓至前十名之后并不一定代表基金已经将它全部卖出，当然，基金的这种减仓行为的确值得投资者警惕。另外，基金投资组合中没有披露的个股并不是说基金就没有介入，只不过大多数由于市值不足以排进前十名，而往往令投资者忽视。比如0937金牛能源，我们在所有的基金投资组合中仅看到基金科讯一家持有约20万股，实际上从该股的中报所披露的十大股东中可以看到基金裕隆实际上也持有205.8万股，只不过由于合计市值不足以排到前十名中去。所以，对待基金投资组合，我们一定要辩证地来看待，不能太过于一厢情愿。

　　误解之三：下跌的股票基金不会出

　　很多投资者认为基金出货都是在上涨过程中，或者说出货一定要放量，其实大不然。从风华高科、东方通信、中兴通讯的走势来看，虽然是在下跌，虽然股票并没有放太大的量，但的确基金每天都在出货，这一点从持股数量的减少来看已经勿需置疑了，实际上正是由于基金的出货才造成相关的个股不断地创新低，走下降通道。再次强调一点，对于基金来说，手中有能够运转的资金是最重要的。

　　误解之四：基金减仓意味着基金不看好后市

　　的确，二季度的基金投资组合显示基金的股票投资占净值比重下降，我们也从很多个股上看到基金是在减仓，但基金减仓的目的并不是以后就不干了，而是在筹划新的品种，这一点，我们从基金投资组合中对制造业的个股增仓持有也可以看出基金操作思路的转变。因此，单纯的从基金减仓就认为基金不看好后市的观点应该也是不可取的。

　　综上，对于基金投资组合，投资者应该以一种正确的思路来研究，不能仅凭某些表面的数据以及主观的判断来做出自己的投资决策。

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