来函照登编辑同志：

　　你好

　　我是一个中国证券市场的普通投资者。今年以来，耳闻目睹了诸多侵害中小投资者利益的事情发生，而让我尤其有感触的是ST猴王事件。我个人曾是一个ST猴王公司的小股东， 还去参加过公司的股东大会，记得当时猴王还没被ST，而倍受追捧的原因是三峡概念，因为三峡工程建设需要大量的钢材。在报纸上看到ST猴王被大股东拖到了破产边缘的消息，我感到非常震惊，我为猴王公司惋惜，更为中小股东的利益得不到保护而气愤。我不知道哪天又出现一个类似ST猴王的悲剧，到底应从哪些方面预防直至杜绝这种现象的出现呢？读者 钟晓古专家观点

　　猴王集团与ST猴王肆无忌惮的关联交易，最终导致了ST猴王走向破产的边缘，对于国人尤其是其它上市公司来说，其警示和教训是极其深刻的。警示之余，如何有效地规制上市公司与母公司之间的不正当关联交易，从而避免ST猴王悲剧的重演和保护广大中小投资者的权益，已成为摆在人们面前的一项紧迫任务了。而笔者认为，具体的规制措施应从以下几方面着手。 完善与关联交易问题有关的立法

　　完备的法律是守法和执法的前提。防范不正当关联交易的关键是要使上市公司的关联交易规范化，要达到这一目的必须加快关联交易的立法。具体内容主要包括：（1）健全信息披露制度。规定上市公司必须真实、准确、及时、完整地履行信息披露义务，具体说要严格按交易类型披露，同类交易应披露汇总金额、占同类交易总额的比例，比例达一定程度解释其关联交易对企业财务状况和本期经营业绩及现金流量的影响；应披露关联交易的定价政策和两年期比较数据，变动超过一定程度的应解释其变动的原因；对关联人的披露至少披露名称、注册地、类型、主营业务、注册资本和所持股份或权益等基本内容，而对注册资本和所持股份或权益比例的年初数、本年增加或减少、年未数的披露，可只就本年发生变动的企业进行清晰的说明；因关键管理人员导致的关联企业、本期关键管理人员报酬及比较数据应予以披露。（2）设立股东表决回避制度。这一制度排除了与一决议事项有利害关系的股东在股东大会上就该决议事项行使表决权的机会，从而于事先堵塞了持多数股份的股东在与上市公司有利害关系的交易中滥用表决权的可能性，达到保护上市公司、中小股东和其他利益相关人的权益，根据股东表决权回避这一制度，上市公司董事会或股东大会就关联交易进行表决时，有利益冲突的当事人属于下列之一时，不应参加表决：第一，董事个人与上市公司的关联交易；第二，其他法人单位与上市公司的关联交易进行表决时，有关联的股东不应参加表决。上述规定当然包括有利益冲突的当事人，不得就该事项授权其他人代理表决。（3）规定股东派生诉讼制度。股东派生诉讼是英美衡平法上的产物，它是指公司的正当利益受到他人侵害时，尤其是控股股东、母子公司、董事、经理等管理人员的侵害而公司有关机关又怠于追诉讼制度。由于公司机关利益是股东利益是股东利润的根本所在，所以少数股东的利益间接受损，少数股东可以利用这一制度来保护自己的权益免受侵害。而根据我国《公司法》第111条的规定，在上述情况下，少数股东无法对控股股东提起诉讼来进行追偿。因此，我国立法规定股东派生诉讼制在一定程度上可以保护中小股东权益不受侵害。（4）加强制裁力度。对于不当关联交易行为者，轻者给予较重的经济制裁，重者应根据具体情况或来历的经济制裁或诉诸法院绳之以刑法等。 明确“三分开”，控制关联交易

　　从1993年底包装上市以来长达7年的经营当中，ST猴王与大股东人员、资产、财务三个方面几乎从未分开过。资料显示，除最近15个月董事长缺位以外，ST猴王就一直由猴王集团的董事长兼任。对其两任董事长易继纯和朱黎阳来说，调动大笔资金只是从左口袋掏到右口袋。ST猴王的高管也全在猴王集团拥有高管头衔；本该属于自己独立管理的职工劳动、人事同样是挂靠在集团，财务负责人共用一人，帐务分开也就成为一句空话。

　　虽然不可能也没有必要将所有的关联交易现象予以消除，但为避免上市公司因关联交易过多而缺乏独立性，保持公司的独立经营能力，应在控股股东与上市公司之间，保持“三分开”即人员分开、资产完整、财务分开。根据证监会1998年下发的《关于对拟发行上市企业改制情况进行调查的通知》（证监发字[1998]259号），“三分开”具体是指：（1）人员独立；（2）资产完整；（3）财务独立。上述政策应在《公司法》修订时上升到法律规范的高度。 规范上市公司的保证行为

　　近年来，各种有关控股股东要求上市公司做贷款保证人所引起的诉讼案层出不穷（ST猴王便是一个明证），导致中小股东纷纷陷入“陪绑”的泥潭。因此，我们一定要按中国证监会2000年6月6日颁布的《关于上市公司为他人提供担保有关问题的通知》来规范上市公司的担保行为；同时，我们在《公司法》修订时应作出补充规定：上市公司为他人提供担保必须经董事会或股东大会批准，同时与该担保事项有利害关系的股东或董事应当回避表决，而且要按有关规定披露相关信息，以提高上市公司对提供担保的警觉性，减少并杜绝因随意保证而造成损失。 完善上市公司法人治理结构

　　由上可知，ST猴王与猴王集团之间不正当关联交易产生的原因之一是公司法人治理结构不完善。因此，上市公司应该按照《公司法》和《证券法》的要求建立科学的、符合市场要求的法人治理结构，特别是建立对整个公司股东负责任的董事会制度。不要使上市公司成为少数大股东套取现金的机器。 在资产转移交易中引入盈利保证机制

　　高价出售劣质资产是控股股东剥夺上市公司常见不公平交易手段。所谓资产转移盈利保证机制就是，关联方在将其某项资产转让给上市公司时，它有 义务保证该项资产在未来时期有一个稳定收益。当该项资产在一定时间内无法达到预先约定的最低盈利水平时，应当给予上市公司补偿，以保证全体股东的合法权益。 (南方证券法律总部 邱永红)

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