近年来信托产品频遭“秒杀”、销售火爆，仿制信托的山寨产品纷纷出现、混迹其中，期望搭乘其顺风车。缺乏专业知识的投资者可能会将其与信托混为一谈，误打误撞当信托投资了。殊不知，这些“类信托”产品有些和正宗的信托沾点边，有些则血缘很远、仅仅是挂了“信托”二字当噱头。从受托人资质、风控措施到产品监管上，大部分“类信托”都不敌信托，投资者宜摸透再出手。
一、PE主业冷清 大发“类信托”吸引客户
信托业风生水起，去年5万亿、今年6.5万亿的规模飙升，令其他资管行业望其项背。形成鲜明对比的是，近两年我国PE分外低迷，因此部分PE为吸引投资者也开始尝试创新、吸引投资者，“类信托”产品应运而生。
PE发行的“类信托”数目庞大，由于收益率通常高于10%，部分已经成功入侵银行贵宾理财、第三方理财等信托销售渠道。这类产品也有融资人、管理人、抵押/质押/担保、收益固定、起点100万，与信托面目非常相似；收益经常高于同类型信托，利息支付等细节会设计得更人性化，以凸显优势；结构上则经常采用其惯用的股权模式，和股权类信托非常接近。
和真正的信托区别在哪里？
1、PE公司发行的“类信托”产品，并没有走PE基金转让、兼并、上市退出的模式，而是和真正的信托一样，直接由融资方筹钱偿还本息，这一点像信托，而不像PE。
2、在这类PE“类信托”中，PE公司实则履行了信托公司的职责。然而，和真正信托的区别在于，因为PE公司本身缺乏监管，在净资产、风险控制方面良莠不齐，或远差于信托公司，从而产品风险相应会更高。风控不严的一个例子：香港某PE基金的内地分公司，为湖南某知名房地产开发商融资，开发了一款“类信托”基金，起点100万，收益率高达11%～15.5%，每半个月付息一次，投资期1年、2年可选，和信托相比优势彰显，甚至赢得了几家股份制银行的代销。但仔细研究发现，2010年该房企总资产仅1.4亿元、净利润不足3000万（未向投资者呈现尽职调查报告，数字从网上其董事长访谈录中摘取），该项目融资额却高达7个亿；而担保加上抵押、质押，才基本达到融资金额，而传统信托一般对房地产信托的抵押/质押要求是2倍及以上的覆盖率；该房企同期还有一个15亿元的项目，融资情况不明。这些都是风险点，投资者购买前可否仔细调研、择优购买？
3、PE公司在“类信托”产品合同中，经常会有免责声明：不承担任何投资风险。所以一旦“类信托”产品所投资的项目发生风险，那么，基金财产的安全难以得到保障。近日炒得沸沸扬扬的中融信托青岛凯悦兑付危机中，中融信托非常积极地向法院提起资产拍卖、履行其保护投资者的信托义务。而PE“类信托”产品发生风险时，我们是否能指望一个缺乏监管、资本金实力可能远不如信托公司的PE公司来为投资者多方寻求兑付呢？
二、“微信托”现身网络
近日，浙江一家名为“银货通”的科技公司的“微信托”产品上线，与100万元起售、存续期1至3年的信托不同，“微信托”的门槛则大大降低，10万元即可购买，而投资年限则通常为6个月，甚至更短，收益率达10%以上。
“微信托”的投资标的是中小企业融资，即把投资者的钱拿去给中小企业贷款。而融资企业则拿出一部分与贷款金额等值的动产进行抵押，交与第三方财富管理公司（或为“银货通”公司的合作伙伴）。然后，企业再与投资者直接签署协议，企业还款时，直接将本息支付给投资者。“银货通”公司提供对借款企业项目进行筛选、信用评估、质押物评估、动产质押监管、质押物处置等一系列服务，实际上扮演了信托公司的角色。
微信托和真正的信托有哪些区别？产品设计上的区别一目了然，一“巨”一“微”，但风险却是要远大于信托。首先，“微信托”并未经过任何政府部门的审批，也没有机构监管。其次，“银货通”公司先从贷款企业收取管理费，事后便由投资者和企业直接进行本息的对接，一旦企业动产抵押产生风险，投资者将血本无归。注意，“微信托”每个产品规模500万元，而“银货通”公司的注册资本金仅500万元。
三、看似福利的“员工信托”
海外员工持股信托一般是以公司股权作为交换、并经由信托公司管理的。但我国特殊的“员工信托”，经常没有任何增信措施，纯粹是用公司的信用做借款。10万元或更低的起点、10%～15%年收益。不仅是缺钱的企业，也有地方公务员“被信托”的报道。
这类信托最大的问题是，没有任何增信措施，那融资公司、地方政府的信用是否可信？
四、总结：山寨信托是创新 但最大问题在于风险
“类信托”产品名字未必带“信托”字样，但设计却与信托面目相似。其实仔细分析，部分算是一种广义上的信托——在海外，信托的发行主体不必非得是信托公司，其他合格的企业、个人也可以发信托。但在国内，发行信托却必须经由信托公司等法定主体，其他主体发行信托或者“类信托”可能涉嫌非法。这些无审批、无备案、无监管的“三无”山寨产品，法律风险极高。
依据我国《贷款通则》的相关规定，我国对于非金融机构企业作为贷款人是明确禁止的。如果非金融机构发放贷款，法律后果是借贷行为无效、返还本金。“类信托”创新品种游走在法律的灰色地带，“只要法律没有禁止的都可以先做”，但投资者要明白“只有法律规定能做的”才会更好地受到法律保护。信托投资不怕一万就怕万一，法律纠纷时，还是正宗的信托更受法律保护。（新浪仓石研究研究中心 高文杰）
