在塑化剂事件后，复牌后的酒鬼酒28日早盘在第四个跌停板上巨量打开跌停，完成了不小的换手，之后又被封回跌停。仓石研究认为酒鬼酒在白酒中的市场地位不明显，中档酒市场的可替代效应较强，并非理想的逆向投资标的。同时虽然经过的四个跌停，目前酒鬼酒的市盈率（TTM）依然有17.9倍，相比白酒行业平均的16.09倍和同行业几只龙头股票五粮液的11.24倍、泸州老窖的11.99倍、洋河股份的17.28倍、贵州茅台的17.86倍，均没有估值优势。而选择此时放量成交完全是其中被套资金为吸引市场眼球的表演。

同时投资人应当看到白酒行业的几条长期隐忧仍然存在：第一、经销商库存方面，目前终端销售依然比较低迷的情况，明年春节之前可能难以有趋势性的好转，2013年上市酒企业的报表将明显体现当前的销售放缓趋势。第二、高端白酒销售相对低迷的根本因素受宏观经济收缩影响政商需求明显疲软、而根据我们的判断在目前宏观经济虽然在9月以来连续出现向好迹象，但在产能严重过剩的背景下，整个宏观经济只能说探明了“L”型走平的拐点，实质性复苏仍比较漫长，投资人和企业应当充分认识本次经济调整在时间上会比较漫长。而新一届政府对反腐的强调明显加强，对政商消费也构成进一步的压制。第三、行业高利润吸引各路资本集中涌入远有产能隐忧方面，从总量上目前白酒的投资热度依然较高，未来产能释放的过程必然加剧行业的竞争烈度，行业整体的高利润率有向下回归的趋势。

按照我们的判断，本轮白酒行业的产能扩张是高、中、低同时发力，而随着产能压力和终端消费增长的矛盾，各类白酒企业将均面临不小的竞争压力。未来具有品牌优势的企业只有通过竞争进一步扩大市场占有率才能实现逆势增长。从国外的酒业龙头的发展来看，品牌应当有清晰的定位，如果选择高端化，就必须严格控量，比如帝亚吉欧占国际高端洋酒销售的三分一，金融危机下为了保持高端价位开始严格控量，业绩出现倒退，2012年销售额才有恢复到高峰水平。而如果定位大众消费，势必就要采取降价保市场占有率的策略。目前的几大白酒龙头企业在品牌和渠道方面确实已经具备一定的竞争优势。98年的开始的4年的行业调整期中茅台的销售收入累计逆势增张300%，五粮液和泸州老窖也增长近50%，只有在未来的竞争中真正能够穿越行业周期的企业才能作为目前参与逆向投资的好的投资标的。（仓石研究）