27日上午，国家统计局公布，1-10月份全国规模以上工业企业实现利润40240亿元，同比增长0.5%。10月当月实现利润5001亿元，同比增长20.5%。这是工业企业累计利润年内的首次转正。虽然9月以来的宏观经济的各项数据连续转好，但市场对于A股市场企业盈利的信心已经明显趋弱。这样的背景下市场前期对于中小盘股票能够在经济收缩期实现逆周期增长的预期被无情地戳破。从实际业绩看中小公司的整体抗风险能力反而明显不如大公司。而对应的就算已经连续2日破位下跌，中小板的平均市盈率仍有21倍，创业板更是仍有29.6倍，这和沪深300只有9.7倍的整体估值相比 ，反差越发明显。在企业盈利上小盘股在经济上升时期的弹性更大的基本面基础已经逆转。

从2013年的解禁数量上看，2013年市场解禁的主力从原有的股改股的大股东流通变为了中小板和创业板公司的大股东解禁，从目前的结果上看，目前估值较高的小股票整体并未得到股东的认同，抛售减持意愿依然较强，进入2013年解禁数量更是将增加50%。而新增的股票供应上，欧美主要国家纷纷延迟巴塞尔III新资本协议的实施，我国监管层面对于银行实行内评法开始试验，银行的整体再融资压力减小，对应的大盘股的新增融资需求也大大减轻，反而是小盘股的海量排队IPO，再融资冲动不少。市场的供求层面的关系体现出逆转。

基本面和估值的逆转，加之中国资本市场的不断开放化，QFII额度再次增加、RQFII香港的热卖、未来国际板推出的预期，都促使中小股票的估值幻像开始土崩瓦解。自2008年的大跌之后，中小市值股票的估值逐渐走高。相比高高在上的6124，到2010年11月，上证反弹的高点依然只是“反弹”，大盘股的估值也比较克制，然而中小板指数则达到了7493点，已经远远将2007年10月创下的6633点的高点甩到身后，中小板指对应的静态市盈率达到59倍。而创业板推出以后，百倍的发行市盈率更是让人咋舌。就算到了2012年上半年，宏观经济已经出现了非常明显的下行走势，中小股票依然在券商“整个市场的流动性不足以支撑市场的整体行情，机会还是集中在中小盘股票上”的鼓噪中期待着逆周期增长。这样的“中国特色”的思维模式实际上就是彻头彻尾的赌徒思维。但在股票市场中如果你总是以赌博的心态来参与市场，未来中国资本市场逐渐开放的浪潮下，迎接你的只能是腰斩之后膝盖斩，然后是脚踝斩了。现在面对券商开始对2013年的行情比较一致地悲观，反而我们对明年的行情开始乐观起来，特别是对银行、大秦、格力、海螺等一批估值已经和国际接轨并已经低于香港市场较多的蓝筹股，2013年20%的收益应在预期之内。当然现在中小股票的下跌，对于明年的行情同样是好事，如果出现矫枉过正，其中也会出现诱人的机会，但前提是能先跌个痛快。（仓石研究）