市场出现了比较明显的下跌，一些投资者开始担心是否维稳行情就此结束，我的观点是不会。看看周五刚刚披露完毕的基金三季报，从资产配置上讲三季度末主动型股票方向基金平均仓位为76.93%，比二季度末有下降了2.74%。混合型基金平均仓位从二季度末的73.5%下降到70.55%。对比历史数据基金目前的股票仓位是明显偏低的。而从行业配置上基金三季度大幅减持了周期性的机械设备、金融保险和房地产板块，而继续增配了医药生物、信息技术、食品饮料和电子等非周期行业。两者都表明基金为代表的机构投资者目前依然非常谨慎。资产配置低意味着账上可用的资金相对充裕，而大幅周期股已经被大幅低配采掘已经被低配的比例已经是-14.12、金融保险的低配比例达到-8.424%这表明除去被动配置因素，主动配置这些行业的基金已经少而又少，就算行业业绩并不乐观，继续减仓的杀伤力也有限，从一层跳楼摔不死人。何况首批银行的三季报业绩已经表明，不少蓝筹品种的业绩并不像想的那样不堪。

仓石研究认为，对股市而言预期之内的风险就算不上真正的风险，机构目前的持仓依然谨慎、对十八大后市场失去维稳因素有充分的预期，这也就不构成市场真正的风险。反倒是基金目前已经极度超配的食品饮料和医药，虽然属于非周期行业但过度的超配可能已经透支了未来继续增仓的可能，比如食品饮料占到目前沪深市场市值的5.11%，但在基金的行业配置中已经占到11.65%超配比例达到一倍以上，再看生物医药行业市值占市场的比例为3.91%，而已经占到基金行业配置的8.28%，同样超配达到一倍以上。市场中有句话叫人多的地方不要去，因为已经被严重超配的行业喜人的业绩并不会给他们带来增量资金的关照，反而如果出现业绩不如预期的情况则等待投资者的可能是断崖式的下跌。比如业绩同比继续保持较高增长的白酒股业绩披露之后股价也无法得到更多的刺激，同为食品饮料行业的安琪酵母和张裕A业绩见光则只能无奈的迎接股价的大幅下跌。

目前A股反复走熊已经持续了5年时间，从时间跨度上来看，堪比1929年美国大萧条阶段的长熊。从实际的经济表现来看，中国经济和当时的美国大相径庭，大萧条阶段的美国是满街的流浪汉和失业人员，而中国确是满大街的游客以及越来越多的豪车。目前市场中包括机构投资者在内对经济和股市的悲观情绪很大程度包含了非理性因素。这个时候理性的投资者应当总体保持乐观的态度，战略上藐视敌人；但中国的市场又有其特殊性，高价发行恶意圈钱的公司太多，市场的赌性太浓，所以在选股方面我们要更加注重公司资质的选择，在战术上重视敌人。莫让浮云遮慧眼，证券市场震荡向上的长期趋势不会改变。