前几个交易日，我们提示了业绩披露期业绩已经预亏股票的投资风险，但市场中有一部分企业，他们在行业数据不理想的情况下可以实现逆势增长，就涉及到市场竞争的微笑曲线原理：市场竞争会使企业利润被压低，但竞争带来行业整合，行业整合进行到一定程度，龙头企业对于行业的影响力会增大，对渠道的掌控力加强，品牌对消费者的影响越来越大，这时这些龙头企业可以做到无论成本涨跌，对产品售价的掌控能力增强，可以完全转嫁成本上升的不利影响。这就形成了市场竞争中的微笑曲线。

投资者在选择这类行业中的企业时，投资的最佳的投资时机，并不是行业产量和销量的高速增长期，而是行业的竞争达到最为白热化的时候，这时产业外的资本由于利润低廉不再愿意进入，产业内的无竞争优势资本开始淘汰出局，龙头企业开始同时受益于两方面的发展，一方面受益于行业本身的增长，一方面收益于抢占弱者出局后的市场份额，表现在业绩上便是利润率的上升。

以目前白电领域的龙头企业格力电器为例，格力电器的毛利率、净利率、ROE都符合了微笑曲线规律，呈现出镜像对称的特点。展示了在完全竞争市场下，拥有着较强竞争优势的龙头企业的发展脉路。1993年格力电器的净利润率达到了7%左右便一路下跌，直到2005年跌至2.79%左右，才开始止跌回升，2010年净利润率重新回到7%，之后一直稳定在6%-7%。而在市场占有率上，国内空调领域，格力、美的、海尔三家市场额份即超过70%，呈现典型的寡头竞争格局。而在出口市场上2011年开始年各国市场均提高了空调准入的环保门槛，对能效、环保冷媒的要求更严格。强势品牌在应对，设计和生产能力上都占据了先机，市场占比提升很快。在1-8月空调出口销量累计同比增速为-23.26%，出口出现总体下降的背景下，格力的出口额及出口量都同比增长20%。

如何选择这样行业向下企业向上的投资机会呢？首先是判断行业是否处于寡头竞争或向寡头竞争开始过度，其次是一定要选行业中的具有强大优势的龙头企业，如前面提到的空调中的格力、建材中的海螺水泥等；第三要看行业是短期的困境还是长期被淘汰，柯达和诺基亚的悲剧必须牢记。