周小川携三位副行长集体答中外记者提问，令浪淘金资讯首席研究员感到有趣的是，央行面对的第一问题居然是关于股市的，虽然没有得到更积极的回应，但权威媒体对于资本市场的关心，仍然有利于市场信心的进一步凝聚，尤其是在温总理答记者问之前。而按照周小川行长阐述的逻辑，以及中国经济当前的现状，“五一”小长假前再度下调存准率的概率并不大，至于降息将是更为慎重的选择，是应对潜在金融危机的后手。整体而言，央行在货币政策上的驾轻就熟，以及汇率政策上的胸有成竹，有利于市场情绪的稳定，但偏向于保守的方向，则在一定程度上弱于预期。

第一个问题是由新华网记者提出的，关于央行下调存准率，是否提振了股市的信心？这个资金是否会流向房市？周小川在面对这个问题时，特别强调了降低存准率是在释放出来的“流动性”是非定向的，将流向国民经济的各个环节，并不是为了增强股市信心，或者主要流向房地产行业。值得注意的是，作为开场的第一个问题，来自国家权威媒体的发问，关于当前股市发展的大方向，已经成为了民心所系、政府关注的热门问题，有了这样的“经验”，那么对于明天的温总理答中外记者问，我们自然可以多出一份对于股市提问的期待。

至于问题与答案本身，也在预期之中，作为货币政策的实施，央行更多考虑的应该是经济增长与通胀因素，股市的权重占比本来就很小，但作为货币的供应方，正如周行长所指出，下调存准率将不可避免的为股市与楼市带来增量资金，由“流动性过剩”所带来的“资产重估”的逻辑依然成立。

而关于存准率，周行长提出了两个重要的观点，一是近年来，存款准备金率工具的使用主要和外汇储备增加或减少所产生的对冲要求有关，绝大多数情况下，存款准备金率的调整并不是表明货币政策是松或者是紧；二是，存款准备金率的空间可以非常大，现在是20%出头，但我们也有过比较低的时候，九十年代末期，存款准备金率只有6%。从国际上看，其他一些国家的存款准备金率还有过更低的水平，因此空间很大。简单的说，就是我国下调存准率的空间很大，但调或不调主要看出口贸易来定。

海关总署3月10日发布的数据显示，2月我国贸易逆差314.9亿美元，为近10年来单月贸易逆差最大值。造成这一现象的主要原因是欧、美、日三大经济体经济增速的下滑。而参照周行长的调控逻辑，现在显然并没有调低存准率，以对冲外汇储备增加的必要性。

对于货币政策，周行长继续强调，从传统的货币政策理论和实践来讲，各国的货币政策通常都是针对国内情况的。但本世纪以来，随着经济全球化的发展，货币政策和整个国际经济形势，以及金融危机的爆发和复苏的过程之间的联系越来越紧密了。因此我们说，确实货币政策的制定，在最近这五年全球金融危机爆发的过程中，与国际经济形势的关系非常密切，甚至主要取决于国际经济形势，这跟以前大家在教科书上所学到的东西有一定的区别。

也就是说，货币政策的制订与外部因素密切的联系在了一起，欧债危机的蔓延将成为触发货币政策宽松的条件。而不断下降的CPI，以及还处在历史高位的存准率，都使得中国在应对危机时，有足够的调控空间与“弹药”。（浪淘金资讯　首席研究员）

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