沪指依托20日均线出现快速反弹，即将挑战前期高点的看法开始多了起来。我们注意到，投资人对行情的预期出现明显的分化：追踪技术趋势的投资者认为，既然上涨趋势没有任何结束的信号，向上挑战新高理所当然；关注基本面变化的投资者则从流动性、业绩预期、估值变化等多个角度嗅到更多空头趋势即将出现的味道。在策略研究员看来，如果只从技术趋势的角度看下去，上涨是没有拐点的，除非出现大跌。当逆向趋势确认形成之时，反弹盈利或已损失近半。本周我们核心解读预期层面正在发生的重要变化，试图寻找到趋势性乐观情绪背后暗藏的风险，回顾这一分析过程，我们可能会更加清晰的看清楚多空攻守变化。

周一，我们提出本周大势策略的核心关注点：一致性看多情绪背后的危与机。我们指出，情绪性看多是目前最关键的市场氛围，强劲的上涨技术趋势使得投资者很难相信“牛回头”。但从预期角度观察，我们发现，（1）“两会”将把政策预期推向一个高峰，“维稳”的政策密集出台期可能进入尾声，后续政策连续刺激的空间在缩小；（2）更重要的，全年实体经济投资资金需求将持续释放，股市资金宽松期可能渐行渐远；宏观经济的运行态势将在数据支持下更加清晰，阶段性小牛市正在逐渐靠近“变盘时点”。

周二，我们沿着周一预期层面的思路做进一步深化，重点解读资金面趋势。我们指出，年初的资金宽松预期已经进入兑现尾期，随着其他类别投资的吸引力提升，A股市场的吸引力已经开始下滑。我们预计未来一段时间A股的新增资金将出现趋弱走势，资金推动的快速上涨行情面临终结，场内投资者的关注焦点将逐渐转向基本面趋势。

周三，我们关注A股基本面正在发生的变化。我们前瞻性认为，一旦失去资金入市的推动力，投资者即将重新审视A股的基本面环境，并引导市场出现阶段性震荡。“估值修复”曾经是推动本轮小牛市第一波上涨的核心力量，其源于去年四季度市场出现的过度调整。需要强调的是，估值修复不等同于基本面预期反转，整体的宏观环境及企业经营状况并不支持盈利型牛市出现。大盘在完成10%以上反弹之后，其“估值修复”的动力已经在衰竭，业绩担忧更可能成为阶段性关注点。

在完成资金面与业绩基本面的分析后，周四我们将关注的焦点拉回到短期市场。我们指出，从投资情绪角度看，投资者对20日均线和30日均线之间的支撑有普遍的期待，支撑兑现总是被理解为短线小幅回调完成的最初信号，而支撑一旦失守，中期趋势看空的一致性预期将迅速呈现，沪指进入多空动向的关键观察时点。

综合本周观察市场的逻辑演化及A股技术趋势，我们倾向于认为，周四的短线反弹来自于技术层面和整体牛市乐观情绪的支撑，但从预期角度看，投资者普遍期待的持续型小牛市很难成为现实，短期反弹或可持续，中期趋势必然面临宽幅震荡的挑战。

在周四，我们针对谨慎型投资者和乐观型投资者给出两种策略，我们倾向于延续之前的策略风格：谨慎的投资者依然“以静制动”，耐心观察短期反弹的持续性；乐观的投资者如果已经完成活跃类个股的买入交易，可借助盘中冲高兑现短期收益，操作上保持高度灵活性。

Ps: 没有谁能准确预知资本市场的起起伏伏，本栏目重在呈现分析逻辑。技术趋势追踪和预期分析得出的相互冲突的结论值得关注，并需等待市场检验。投资者参考应谨慎。预祝广大读者周末愉快，下周一8点30分见！

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