沪指小幅震荡攀升格局已经持续9个交易日，区间振幅不超过3%，整体涨幅仅1.44%。中小盘指数在这一阶段的涨幅基本是沪深300指数的3倍，市场呈现“蓝筹股搭台，题材股唱戏”的和谐共涨局面。年初股市流动性改善、估值修复推动投资情绪从悲观转向乐观，是维持近九个交易日震荡攀升的核心原因。当市场自低点起阶段性反弹幅度超过10%以后，逢高兑现压力制约指数上行空间，整体乐观氛围中暗含着多头动能可能衰竭引导股市短期调整的可能性，把握中期机遇、防范短期调整风险一直是这一阶段策略跟踪的主题。

近9个交易日以来，一系列重要的政策信息持续冲击市场，但股市的反应与信息的利好或利空没有明显的相关性。郭主席“蓝筹股呈现出罕见的投资价值”的表态并没有给绩优蓝筹带来明显的买盘，使得市场一度担心蓝筹估值修复阶段性结束的可能性；央行下调准备金率事件并没有推动大盘高开高走，高开冲高回落的跳空中阴走势使得投资者普遍担心新的调整趋势就此展开。令人难以置信的是，2月21日盘中“欧元区财长就希腊第二轮援助方案达成协议”拯救了即将展开调整的A股市场，分析师普遍认为周二尾盘的拉升与此相关。

回顾上述信息冲击对A股市场的影响，我们倾向于认为，主导A股震荡攀升走势的显然不是突发消息的短期冲击，突发消息仅是这一阶段行情走势的小花絮，投资者普遍的乐观交易情绪、炒作资金阶段性活跃才是引导市场方向的主导因素。

策略研究员注意到，炒作资金的阶段性活跃来自三方面因素：一是股市流动性的事实性改善，一季度通常是全年流动性最为宽松的时期，无论是信贷资金的充裕性还是经济部门账面资金的宽松程度都是最高的；二是机构投资资金全年布局的需要，2011年年末腾挪出的机构资金持续入场布局2012年潜在机会，调仓换股也带动个股交易全面活跃；三是游资借助整体乐观的投资情绪“短炒”的需要，市场难得呈现出的交易安全边际使得游资纷纷入场，中小盘成长、题材类标的个股的活跃不难理解。

需要重点指出的是，如果将“蓝筹股估值修复”理解为阶段性反弹的“上半场”，那么中小盘股全面活跃就是阶段性反弹的“下半场”，短期资金总有兑现盈利的需要，特别是在不确定的熊市氛围下，游资对反弹利润空间的期待不会太高，当中小盘个股呈现出明显的赚钱效应的时候，就是该我们有所警惕的时候了。

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