A股上攻形态良好，市场仍处乐观之中。周末浏览各大机构、民间高手股市评论，鲜有看空观点，但也几乎没有说服力强的分析逻辑支持股市继续上涨。在策略研究员看来，沪指突破60日均线之后，敢于逆势看空的压力越来越大，股评人士“就技术论技术”的倾向越来越明显，领先市场预判需要的不仅仅是客观的观察力，更需要勇气。策略研究员倾向于认为，站上60日均线的乐观氛围中，多空的攻守形势正在悄然发生变化。

我们注意到上周四和周五出现两根放量滞涨的上影阳线。不可否认，多方资金仍在买入，新增资金持续入场；但更重要的，滞涨也意味着上方的逢高卖盘一直在增加。需要注意的是：（1）空头抛压发生在阶段性反弹的高点区域，主动性兑现反弹利润的倾向明显；（2）自2134点以来，多方已经发动至少三轮放量上攻，60日均线上方乐观的市场环境几乎聚集了多方尽可能多的买盘力量，从另一个角度讲，放量行为难以持续发生，一旦多头买盘动能趋于衰竭，多空攻守形势将很快发生转变。

从技术角度看，虽然目前市场的上攻形态依然完美，但持续放量并不现实，上升趋势渐显阻力。30分钟k线形成的上升通道在逐渐收敛（详见本期技术酷图），表明多方买盘对价格的推升能力在不断降低。乐观的讲，短期出现竭尽突破后多方将由攻转守，市场小幅盘整几日，空头卖盘亦将逐渐增强，推动指数出现调整。悲观的看，阶段性高点市场持股心态本就脆弱，多空攻守的转化可能就在瞬息之间，阶段性反弹遭遇快速杀跌并不能排除。

策略研究员倾向于认为，除非出现足以扭转上述交易动向发生的基本面因素，否则市场触及高点后阶段性回落的趋势难以扭转。观察目前的基本面环境，我们需要注意：（1）长期资金入市是推动股指反弹的重要动力，但低估值蓝筹完成阶段性修复之后，长期资金并不能很快“接力”；（2）1月份CPI数据及近期央行动向显示，货币政策实质性松动的可能性进一步降低，之前的乐观预期可能出现阶段性调整；（3）影响指数长期走势的“估值中枢下调”趋势并没有结束，虽然监管层在推进新股发行制度改革，但整体依然较高的估值水平仍对大股东“圈钱”、“套现”构成核心吸引力，“估值调整”并未到位……（4）短期看，芜湖房地产新政紧急叫停背后，彰显监管层坚定地产调控不放松的意志，地产板块最悲观的情景仍没有出现，回落压力再现。

综合的讲，我们倾向于认为，推动本轮反弹发生的政策面、基本面预期难以持续发挥作用，部分因素甚至面临重新定位，过于乐观的预期在现实政策取向下有必要适当修正；从交易动机的角度看，多方放量上攻行为难以持续发生，阶段性逢高兑现需求不断增强，多空攻守正在悄然生变。在不出现重大消息的前提下，后期指数向阶段性调整的方向演变是大概率事件。

我们维持之前的操作策略：暂时性轻仓，应该是一个进退自如的聪明决定。中期仓位降低到30%以下，短期逢高兑现利润，暂时不做逢低买入布局。

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