对于任何一次熊市反弹而言，突破60日均线具有重要的技术意义：机构投资者会重新审视市场环境，认真考虑反弹演化为反转的可能性；技术交易者会关注出现概率极高的宽幅震荡走势；波段反弹布局者则在考虑兑现反弹利润的交易时点；媒体则热衷于宣扬“牛熊分界线”，表达股市进入“买方市场”的观点，引导市场的乐观情绪。与60日均线之下相比，市场参与者的博弈会更加激烈。

在策略研究员看来，技术经验将在60日均线上方发挥更大的作用，这是技术分析对市场中短期走势预判难得高准确率的情景。回顾A股历史上熊市反弹突破60日均线的历史走势，我们发现：60日均线上方经常是阶段性反弹的终点，即使熊市反弹演化为牛市反转，60日均线附近的宽幅震荡几乎是不可避免的。

60日均线上方出现冲高震荡的可能性如此之高，来自三方面因素：（1）阶段性反弹兑现的需要。一般来讲，熊市中反弹突破60日均线，已经有10%左右的可观涨幅，前期布局超跌反弹操作的投资者会选择逢高兑现阶段利润；（2）规避市场风险的需要。对于看空长期大势的投资者而言，会积极把握逢高卖空的交易时机，即使卖错了，后期出现的宽幅震荡会再次提供“纠错”的机会，一方面控制长期风险，一方面能有效规避“错误性踏空”；（3）历史记忆效应。倾向于大盘点位交易的投资者，会将熊市中60日均线上方理解为震荡的高点区域，历史记忆效应促使投资者选择短期卖空。综合的讲，60日均线上方继续冲高之后，市场的整体持股心态讲变得更加脆弱，更容易受到利空因素的影响，诱发市场出现宽幅震荡。

具体到目前的市场，我们关注于“历史记忆效应”会否重演。在做出判断之前，投资者应关注三方面因素：（1）历史记忆：去年的两次重要反弹均折翼于60日均线上方，再向前推，2008年1664点低点之后，60日均线附近出现宽幅震荡；（2）市场环境：我们前期提出，目前市场尚不具备“自上而下”的看多基础，投资人对宏观大势、盈利预期、货币宽松程度仍没有明显的集体性乐观预期；（3）投资策略：具有较大影响力的机构投资者普遍将市场理解为“震荡市”，言下之意是，阶段性反弹之后，沪指也正在触及震荡市的潜在高点，逢高兑现利润、逢高调整仓位将成为近期重要的交易策略。

综合上述三方面因素，我们倾向于认为，大盘在60日均线上方出现宽幅震荡的概率较大，在未来三个交易周甚至可能出现大幅跌破60日均线的可能性。当然，我们对短期市场的表现还是乐观的。历史上，突破60日均线后的最初3到5个交易日可能出现比较强的上攻动能，一般而言，如果量能和价格走势配合顺利，60日均线上方仍有4%到6%的上升空间，目前这一阻力位在2390点左右，如果量能不能有效放大，则阻力位可能出现在2350点上下10点的区域。

操作策略：我们微调之前的操作策略。整体上，我们一直强调的“审视自己投资组合，规避风险股”依然重要，60日均线上方调仓窗口已经打开。

中期操作：如果市场出现快速冲高，投资者可适当兑现阶段性反弹收益，进入2360点上方之后，可将仓位调整到30%以下。

短期操作：盘中急跌过程中把握活跃股短线买入机会。只要指数不快速突破2360点，仍可耐心持有短期仓位。

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