最近，新任证监会主席郭树清建议，可将全国近2万亿的养老保险资金和2万亿多的住房公积金组织起来或者委托给一个机构，学习社保基金进行投资。对此，不少人担忧社保金入股市是羊入虎口。

反对养老金入市的主要理由，是上证指数最近跌破了2001年的高点（2245点）。这种以一轮牛市的最高点和目前熊市末期的低点相比来说明中国股市没有投资价值，与根据998点快速上涨到6000点的趋势就展望10000点的思路一样，都容易得出错误的结论。全球所有主要经济体的股市，长期看都是经济的晴雨表，只不过股市有时候透支未来经济的增长，有时候却滞后于经济的增长。以台湾地区的股市为例，虽从1990年最高约12500点，跌至目前约7100点，但从1980年初的550点算起，31年每年的复合增长率仍高达8.3%。如果中国经济强劲增长的推动力基本不变，中国经济未来的前景是光明的，养老金、公积金怎能因噎废食，只看到两年以来的中期下跌就对股市退避三舍？

股市当然是有风险的，银行存款没有风险，但问题是银行存款是负利率。全球有哪个富翁是靠银行存款致富的？股市的风险是无处不在的，我记得2007年年初，当时中国股市的银行股已经经历了一波大涨，央视的节目中，罗杰斯在中国做一个演讲，有一个中国散户对罗说：除了那几只银行股，中国股市哪有什么风险？罗杰斯这种人能成为投资大师，风险意识当然是非常强的，一听到这种没脑子的话，马上脱口而出：“你告诉我，哪只股票没有风险？”

不管是养老金，还是个人投资者，面对股市的风险，我觉得有一点是小学毕业就能衡量的，是股市大幅上涨后的风险大，还是股市大幅下跌后的风险大？

当然，中国股市从建立之日起，在制度上就不完美，主要缺陷就是定位为企业（特别是国有企业）融资服务，而不是投资者与上市公司共赢。2010年和2011年，中国股市在低利率、经济高增长的情况下，跌幅熊冠全球，根本原因也是全球融资额第一对股市的巨大压力。美国投资大师彼得.林奇说得好：“你无法从汽车后视镜中看到未来。”如果说过去20年，中国股市的投资者未得到应有的国有待遇，而IPO的上市公司和部分内幕交易者却得到了超国民待遇，那么未来这种股市生态是否将“维持100年不动摇”？这显然是不可能的。一方面中国股市继续恶意融资的社会压力空前地大，而持续下跌的股市导致三季度就过会的陕煤股份与中交建设迟迟无法IPO，也说明没有改革，中国股市有失去融资功能的危险；另一方面，自郭树清履新后，推动上市公司增加现金分红、打击内幕交易和明显降低的新股过会率等一系列现象来看，A股投资者有望迎来更好的投资环境。养老金、公积金怎么可能为企业圈钱和股市的批量制造亿万富翁服务？

无论是哪个经济体的股市，也无论是哪一个阶段，股票投资盈利的唯一难题就是如何“低买高卖”。要做到低买，无非是在股市持续下跌，市场一片悲观之时入市，或选对上市公司，在其业绩增长前买入。对于养老金来说，目前A股市场整体市盈率已经跌破了2005年998点和2008年1664点熊市大底时的水平，而适合养老金、公积金的投资标的——大盘蓝筹股市盈率多数只有个位数，而大型银行的股息率超过一年期定期存款利率。在股市估值低，市场一片悲观之时，正是养老金、公积金入市大量建仓的黄金时机。

养老金保值压力大也是入股市的重要原因。近2万亿的地方养老金，相对于未来中国的老龄化社会，存在巨大的资金缺口，而目前的机制决定了只能以银行存款的形式存在，年复一年地遭“负利率”的损失。据中国政法大学法与经济研究中心副教授胡继晔曾对17个省份的调研，其中一些省份社保基金结余中的58％甚至以活期存款的形式存在。这种僵化的投资，可以说是麻木不仁，简直就是对下一代犯罪（加大了未来年轻人的赡养老人的压力）。（黄祖斌 新浪博客）