对于即将逝去的2011年，资本市场的记忆无疑是灰色的，A股整体跌幅逾20%，甚至连固定收益的的债券市场，也在城投债的拖累下，一度跌幅近5%。面对血泪四溅的资本市场，机构与散户的差别，只是一张茶机上的餐具与杯具而已。在浪淘金资讯首席研究员看来，除了欧债危机的乌云盖顶，国内宏观调控的密集升级（三次加息、六次上调准备金率）之外，资本市场内部制度建设的停滞，致使改革红利逐渐消退，也是资本市场整体疲软不堪的核心因素之一。在09年推出创业板并梳理了新股发行制度之后，10年的股指期货与融资融券推开了资本市场做空的大门，而在11年关于资本市场制度与产品创新方面的确是乏善可陈。

亮点在于郭主席年末履新后，推出了“强制分红”与“强制退市”的强硬政策，以此来提升上市公司整体质量，而紧随其后并愈演愈烈的监管风暴，虽然夯实了资本市场长期发展的基础，但在短期内信息地雷的频繁引爆，加剧了市场恐慌情绪的蔓延，冲淡了投资者对于“分红”期盼的喜悦。然而我倾向于认为，当前这段被投资者称为“史上最严”的监管阶段，正是在为2012年制度、产品的密集创新预做准备。

众所周知，十年前同样从建行空降证监会的时任主席周小川，力邀了号称“铁娘子”的前中国香港证监会副主席史美伦加盟，随后A股市场监管力度空前加大，多个黑幕和重大案件相继曝光，一大批违法违规的上市公司被立案查处，打击内幕交易，严厉处罚操纵股价的违规行为等一系列净化市场的行为，最终迎来了开放式基金的发行，QFII的政策的落地，社保基金的进驻，乃至股权分置改革的推动。换言之，在资本市场的“大变革”之前，有通过“大清洗”整肃市场的纪律的传统（这与在召开大型运动会之前，主办城市要展开一场关于市容市貌的整风运动有异曲同工之妙）。

这引出了浪淘金资讯研究团队对明年资本市场政策的判断：

一、国际板将登陆A股市场；郭主席曾明确指出“A股国际化步伐应加快”，显然短期内没有比国际板更能彰显A股国际化进程加速的制度建设，而作为国际金融中心的上海政府，则更急切于通过引入国际板，增加与已拥有了中小板与创业板的深圳竞争的筹码。按照此前上交所领导的介绍，国际板已没有政策与技术上的障碍，欠缺的只是一个时机。伴随着QFII与RQFII审批的提速，国际资金的到位将给国际板的放行吹来最后一缕东风。国际优质公司的引入，符合郭主席提高上市公司质量的纲领，仅以当前已全面低于海外市场的A股估值论，国际板的开辟或是一个“短期成本较低、长期收益较高”的事情。另外，伴随着国际板的亮相，B股市场这个历史遗留问题，也将迎刃而解；

二、新三板与OTC市场同时亮相。发展新三板与OTC市场，将是当前宏观调控向困境中的中微型企业倾斜手段之一，以更低的门槛、更广泛的覆盖面，为中微型企业提供股权融资的渠道，同时，新三板还将作为A股市场上市公司退市后的“缓冲层”，为彻底疏通中国股市的退市渠道，提供更宽广的退出场地；

三、债券市场将迎来扩容狂潮。据悉，证监会日前已正式发文成立债券办公室，这是第一个专为债券市场发展设立的办公室。这意味着，2012年将会是债券市场大发展的一年，尤其是在交易所发行的公司债，有望将成为未来中大型企业再融资的主战场；

四、股指期货MINI版、融资融券范围扩大。今年股指的持续下跌，使投资者迫切的感觉到避险工具有限，一方面，股指期货参与的门槛仍然太高，另一方面，尚未打通资本市场与银行市场隔阂的融资融券，提供的“套餐”有限，在运行情况较为平稳的基础上，“做空”工具或以更低的姿态普及应用；

五、“T+0”、“放宽涨跌幅”有望放行。关于“T+0”、“放宽涨跌幅”市场呼声一直很高，但迟迟没有放行的根本原因在于，投资者教育的普及程度还不够，部分股民对投资风险的警觉不足，市场上黑嘴、黑庄横行，并且上市公司信息披露制度还不完善，一旦松梆容易被别有用的心的投机者所利用，因此这两项制度创新能否在明年推行，要看证监会在监管风暴之后上市公司信息披露的建制程度而定。

2012，以国际板为代表的制度与产品创新，将引导中国资本市场驶入风高浪急的大航海时代，而肩负着为中国经济在世界版图上开疆拓土重任的资本市场，也必将获得更多来自中央政府政策与资金上的补给，关于明年资本市场投资者格局的演变，详见明日“首视视点”！（浪淘金资讯　首席市场研究员）