在欧洲央行年内二次下调基准利率，欧盟23个国家承诺缔结财政同盟，以求化解欧债危机的同时，中央政府在政治局会议上公布了明年中国经济的大政方针：“稳增长、调结构、管通胀”，并继续实施“积极的财政政策和稳健的货币政策”，经济增长同时成为了欧盟与中国在2012年的“头等大事”。在浪淘金首席研究员看来，这事实上也是全球经济的共同选择，08年席卷全球的金融海啸或以更癫狂的态势卷土重来，在周期更长的治本方案有共识之前，先将经济增长hold住显然更为迫切。而贸易顺差节节下滑，人民币连续8天触及跌停，CPI增速创年内新低等因素的叠加、共振，使中国政府在“稳增长”的线路上有更迫切、更笃定的出招。我们甚至倾向于认为，最快在本周末，央行将在年内第二次下调存款准备金率（关于二次降准对A股市场的具体影响详见“大势策略”、“主题点睛”栏目）。

实质上，中国经济也到了必须要稳住的阶段。统计局最新公布的数据显示，11月规模以上工业增加值同比实际增长12.4%，较10月回落0.8个百分点，创自2009年9月以来26个月的新低。而绝非巧合的是，11月份，我国进出口总值为3344亿美元，增长17.6%，其中出口1744.6亿美元，增长13.8%；进口1599.4亿美元，增长22.1%。当月贸易顺差145.2亿美元，收窄34.9%。在冰冷的数据背后，中国GDP增速下滑几成定局，而这其中还并没有加上对欧债危机升级这一大概率事件的悲观预期。

更不幸的是，经济决策层在“稳增长”的路径抉择上，无法完全复刻08年4万亿投资计划的“成功”经验，在房价高的几近成为“全民公敌”，动车惨案的反思尚未结束的大背景下，以投资拉动为主角的中国经济粗放式增长没有春天可言。在这一次中央政治会议上，也已经明确指出要“坚持房地产调控政策不动摇，促进房价合理回归”。而失去了“投资”、“贸易”两大法宝的中国经济，只能在内需或新兴产业中寻找新的出路，经济转型以无可回避的姿态，逼着管理层按下加速的按钮。当然，在我们还无法分辨谁将成为继房地产之后新的经济支柱之前，货币政策在主动性上有必要先放水“养鱼”，再进行重点打捞。

同时，CPI与人民币的同步向下，为货币政策的宽松创造了游刃有余的条件。11月CPI同比上涨4.2%。这一涨幅创下了14个月以来的新低，也是9个月以来首次回到5%以下，市场更进一步预期12月份CPI将降至4%以下，中央经济工作会议或将明年CPI的控制目标定在3.5%左右，而上周五人民币对美元即期市场汇率再度跌停，为连续8个交易日触及交易区间下限。众所周知，央行此前连续上调存款准备金率，锁定的核心目标正是不断攀升CPI增速，以及因人民币升值带来外汇占款的对冲需求。显然，时至今日不受拖累的存准率有了更大自主性。

另外，浪淘金首席研究员注意到，在12月8日的公开市场操作中，央行发行了60亿元3个月期央票，中标利率持平于3.1618%。同时，央行开展了91天正回购操作，交易量300亿元，中标利率3.16%。此前，央行于6号发行了500亿元1年期央票，同时开展了500亿元的28天期正回购操作。这意味着，上周央行在公开市场操作中资金净回笼1010亿元。而这也恰恰是央行的“惯例”：在下调存准率前加大公开市场操作力度回笼资金。

当然，首席研究员并不赞同，将下调存款准备金率等同于中国经济的周期性复辟，08年“大干快上”的保增长一幕也难以简单重演，在存准下调的大方向下，必然是更为精准的“有保有压”，至于刚刚更换领导的资本市场在这场战役中所扮演的角色，我们将在以后的研究中阐述，但至少“政策向上”的主基调，已经为全年郁闷不已的多头在年底提供了一个绝地反击的契机！(浪淘金　首席研究员)