|
收购能否成功尚在未定之数，巨额资金已早早收进了集团公司的囊中，大股东何以如此急迫……
著者：贺宛男
今年是电力行业形势最好的一年。可是，对刚投靠华电(行情 论坛)集团不久的原龙电
股份(资讯 行情 论坛)、现华电能源(资讯 行情 论坛)来说，日子过得却有点苦涩。公司日前公告了一项收购大股东资产的重大交易，并称已报证监会审核通过。令人百思不解的是，为什么收购大股东资产溢价再溢价，还美其名曰是对上市公司的莫大支持？
该项关联交易的主要内容是，让上市公司出资65236万元，收购大股东华(行情 论坛)电集团持有的哈尔滨华电第三发电公司(下称哈三电)42.75%股权。
公开资料显示，截至今年6月30日，哈三电总资产46亿元，总负债41.91亿元，净资产41415万元，资产负债率高达91%。可是，就是这样一家净资产才4亿多元的企业，仅42.75%股权卖给上市公司要价竟达6.5亿元之多。
这里特别需要指出的是，为了转让这块股权先后作了两次资产评估：第一次评估基准日为2003年3月31日，先将哈三电4亿多元的净资产调整为9亿元，进而评估升值至10.37亿元，这已经比原值高出1倍多，出让方理应满足了。实际上买卖双方也是将这一评估结果上报国资委，并获得国资委批复的。
然而，当国资委正式批复下来时却以评估已过期为由，又进行了第二次评估，评估基准日为2004年3月31日，评估值竟又升至15.26亿元，42.75%股权对应值为65236万元，遂以此值作为转让价，足足比一年前确定的4.43亿元暴涨近50%
评估升值的主要理由据说是这一年来发电设备以及钢材、水泥等价格大涨，造成厂房等建筑物也随之升值，卖给上市公司的发电厂股权自然要“水涨船高”了。人们不由要问，过两年若发电设备和钢材、水泥等跌价，大股东要不要退钱给上市公司呢？
哈三电股权资产若果真盈利能力极强，上市公司高溢价收购也就罢了。问题是，2001年、2002年、2003年连续三年哈三电都是亏损企业，亏损值分别为1.9亿元、1.5亿元和5582万元。今年1-6月在电力行业势头最好时净利润也不过4144万元。
事实上，在向华电集团收购哈三电42.75%股权前，原龙电股份已经出资9亿多元，向哈三电的另三家股东先期收购了57.25%股权(这次收购后哈三电将成为100%股权的全资子公司)，并从今年中报起做进合并报表。谁知出资9亿多后(大部分是2003年发行的可转债)，公司净利润反而下降4.1%。
稍加测算还可得知，原龙电股份以48亿元总资产，一年至少可获净利润2亿元(2001年、2002年、2003年净利润分别为2.8亿元、2.5亿元和2亿元)；而其收购的哈三电，总资产46亿元(评估值为57亿元)，按上半年净利润4144万元计算，全年估计也就1亿元上下。简言之，新收购的哈三电资产盈利能力仅为原资产的一半。
再从收购后华电能源所作出的盈利预测看，2004年、2005两年的净利润也才20852万元和24213万元，还赶不上其2002年的水平，而公司可是实实在在地掏出了15亿元多的现金啊。
为什么拿出那么多钱却只得微利？一个重要的原因是，哈三电负债率极高，一年光财务费用就达2亿多元。这不，上半年才收购57.25%股权，华电能源的负债就从17亿元增至61亿元，相应地财务费用从1900多万元增至1.2亿元。
在央行已调高利率、并且未来一段时期还有可能继续调高的情况下，大股东们可是甩掉了一个大包袱，兼有A、B股的上市公司华电能源，付出的是真金白银，收获的又会是什么呢？
更有甚者，虽然华电能源收购哈三电股权事宜，已经过证监会、国资委等部门的审核，但毕竟还要提交12月17日召开的股东大会审议，并且大股东必须回避。换言之，收购能否成功还在不确定之数，可6亿多收购资金，有3亿元却已在今年年初早早地付给了华电集团。这3亿元光一年利息也有好几百万元。
大股东为何如此急迫？一查，总资产高达950多亿元的华电集团，负债达677亿元，去年全年净利润也就1900来万元，见了上市公司的钱眼红，也就不足为怪了。
| 
