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和讯网特供
作者：孙曙伟
10月29日，央行公布了对金融机构存贷款加息0.27个百分点的决定，受此影响，沪深股指当日大幅低开，上证综指收盘1320.54点，较前日下跌1.5%。深证综指收盘334.81点，
较前日下跌1.86%。此次加息，对中国股票市场将产生较大影响。
理论分析认为，股票的理论价格与利率成负相关关系。当利率上升时，股票价格下跌，当利率下降时，股票价格上升。其主要原因是：利率上升，使企业增加借贷成本，并难以获得必要的资金，从而提高了企业生产经营成本。企业为此必须削减生产规模，降低盈利预期，从而减少利润。企业盈利水平的下降，大大降低了市场对企业的股票估值水平。另外，部分资金会从股票市场分流，转而投向其他领域，股票市场资金供给量下降，减少对股票需求，从而使股票价格下跌。
中国股市的实际运行情况与上述理论分析相同。中国股市建立10多年来，遇到二次加息，第二次加息使一年存款利息达到9.15%，两次加息，使股指跌幅达44.2%。由于今年中央加大宏观调控力度，投资者对加息一直持有不断预期。因此，市场从4月份以来持续下跌，尽管在此期间也有反弹，但在宏观调控政策不变和预期加息的背景下，股市在1300点窄幅波动，一直难有反转。
由于本次加息后利率实际仍为负利率，加上我国经济向好预期增大，宏观调控政策将会继续实施。因此，不排除央行继续加息的可能性，有人认为此次加息或许只是一个开始，可能正步入一个“升息周期”。
加息，特别是对加息周期的预期，对股票市场的负面影响不可低估，这主要表现在两个方面：第一，对上市公司的业绩有重大影响。随着贷款利率的调高，上市公司资金成本增高，利润下降。资金密集型和资产负债率较高的行业如航空、汽车、房地产、交通运输、钢铁等会受到较大影响。这些行业的上市企业在股票市场所占流通市值较大，多为大盘蓝筹股，具有举足轻重的地位。这些上市公司业绩下降，会拉低上市公司的平均盈利水平。
第二，对市场资金有重大影响。加息提高了投资者的融资成本，投资者的资金机会成本也会提高，部分资金会选择离场。参与股票交易的资金减少，加剧股市资金供求失衡，导致股票价格下跌。10月29日-11月9日沪深两市成交量持续下降。
当前，股市处于弱市格局，大盘已在相对低点运行一段时期，一批个股已具备投资价值。监管部门积极促进股市健康发展的决心明确，贯彻落实“国九条”的政策措施相继出台，社会各方已逐渐认识资本市场的重要性，这为市场企稳创造了条件。但9年来首度加息对中国经济的影响可能会非常深远，本次加息的幅度是温和、平缓的，甚至只是象征性的，但加息的举措却是方向性的，因而对市场的心理影响要大于政策的实质内容。中央此次加息不仅意味着中国宏观调控手段的市场化，同时也把人们引入了对中国进入新一轮加息周期的预期，加息会抑制股指上升和股市的获利空间，在此大背景下，股票市场难以大幅上扬，并有可能在小幅反弹之后，继续下探。
和讯网-《财经时报》特供
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