市场徘徊千三关口 多空分歧严重基金再陷困局 | |||||||||
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| http://finance.sina.com.cn 2004年11月07日 12:19 中国经营报 | |||||||||
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作者：胡朝辉编辑：汪华峰 “基金并不缺钱，缺的是信心。”一位长期研究基金的资深人士如是说。据统计，目前基金的平均持股仓位大约在60%左右，入市资金总量超过3000亿元(其中大部分为股票型基金)，已成为市场中最明确的主导力量。然而面对诸多不确定因素，多数基金显得格外谨慎。
种种迹象表明，随着政策对市场价格影响力度的逐渐递减，2003年抱成一团力挽狂澜的基金们，现如今已经提不起兴趣再去关照岌岌可危的指数了，风靡一时的“蓝筹风暴”，今年更可能变身为一场场精彩纷呈的“个股秀”。 分歧加剧 众基金各扫门前雪 尽管今年三季度中国股市出现了近五年来的低点，但多数基金经理们对后市的看法却分歧严重，看空与看多者同时存在。三季度基金整体上虽然表现为增仓，但是从不同基金的股票仓位来看，其三季度的加仓和减仓行为差异明显。 但这丝毫没有影响博时价值增长基金对汽车板块的信心，报告显示，其对上海汽车的持仓由二季度的6.67%增加到了三季度末的7.14%，在此期间，博时对上海汽车的投资比例占到了整个博时公司股票资金的7.12%。 博时价值增长基金经理肖华认为，对于汽车股，不能仅将目光盯在汽车降价、销量下降等短期因素，应该更关注汽车企业能否持续地提升自身的竞争力，是否有能力赢得未来巨大的市场。 与之相类似，众多年内发行的新基金在三季度买进了老基金所减持的齐鲁石化、扬子石化等石化股。 中信证券的基金研究员江赛春日前分析指出，以“9·１4”为界，行情起来后，基金们有先减仓后增仓的，也有一直在增仓的，表明基金之间出现了较大分歧。这也从侧面说明后市的宏观环境具有较大的不确定性，体现在各基金公司的持仓情况上，就是具体品种的选择上出现了很大的分化。 有专家就此指出，既然基金重仓股不再高度趋同，那就不会在市场不好的时候集体下挫，拖累市场进一步下行了。然而，也有专家认为，基金分歧加剧的另一个结果是，基金将很难再像去年那样形成合力推动市场的上行。 量化精选 再发掘个股真价值 统计显示，基金在三季度逐步减持原有大蓝筹股的同时，加大了对二线蓝筹股价值的挖掘力度。恰恰是以贵州茅台、中集集团、盐田港等为代表的二线蓝筹股的持续走高使得部分基金在“9·１4”行情中取得了较好的收益。 对此，易方达基金投资部和研究部总经理兼策略成长基金经理肖坚指出，结构分化是目前股票市场最大特点。尽管国内股票市场平均市盈率不断下降，但绝大部分股票仍被高估。由于大部分股票没有实际业绩的支撑，所以即使在国内经济持续景气、政策利好出台情况下，股市都不太可能维持单边上涨局面。波动成为股票市场的最大表象特征，其内在原因则是结构性分化。 博时精选股票基金在季报中也明确指出：“对是否坚持价值投资理念的争议已经逐渐让位于对蓝筹股内部不同行业、不同风格的股票投资价值的争议。” 而泰信先行策略基金经理管文浩的表态则道出了很多基金经理的心声：在一个充满了变数和心态不稳的市场上，明智的投资策略是放弃指数，甚至放弃行业配置，而专注于个股的量化估值。 估值混乱 困惑茫然无头绪 事实上，基金经理的谨慎有充足的理由，中国股市自诞生以来或许还从未面临如此错综复杂的局面。 中信经典配置基金的第三季度报告就充分体现出了这种忧虑：行政调控措施和紧缩的货币政策虽然取得成效，但工业利润自6月份以来呈现下滑趋势，固定资产投资增长近期有所反复，通货膨胀压力不减，居民消费实际增长回落，货币供应量M1、M2增速持续放缓，宏观经济形势愈加严峻。预计宏观调控政策仍将持续，国际原油价格的不断上涨增加了宏观经济的不确定性，宏观调控的难度加大。 但是令基金经理更感到困惑的是市场的估值体系已经出现了混乱。 “估值体系就像是一把尺子，是衡量市场是否有投资价值的基准，但是现在投资者所用的尺子显然已经没有了统一的刻度。”一位业内资深人士对此解释说。 博时基金日前发布的2004年四季度投资策略报告就认为，从全球比较看，股票市场整体目前依旧被高估。而巨田基础行业基金的结论却认为，最能让我们继续坚持投资的理由正是A股很多上市公司的股价相对于国际定价估值水平并没有被高估，还有上升空间。 但是不管中国股市的价值水平是否被高估、股价还有没有上升空间，基金们面对的现实是如何在股市里活得比别人好。要达到这个目的，当务之急莫过于交上一份令人满意的年度业绩报告，由此看来，这场基于量化精选、深入挖掘价值的“个股秀”行情，想不精彩都难。 既然基金重仓股不再高度趋同，那就不会在市场不好的时候集体下挫，拖累市场进一步下行了。然而，基金分歧加剧的另一个结果是，基金将很难再像去年那样形成合力推动市场的上行。
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