中证网讯 2月份居民消费价格指数CPI同比下降1.6%，工业品出厂价格PPI同比下降4.5%。对此，长城证券分析师吴土金表示，全年CPI可能出现轻微负增长，维持全年降息54-81个基点的预期，降息可能集中在3-4月和下半年信贷回落的时候。

　　吴土金发表的最新研究报告称，在国际大宗商品价格继续低位徘徊，总需求制约宏观景气度的背景下，预计上半年食品和非食品两类消费品仍面临着价格环比下降的压力。在保持物价绝对水平不变的假设下，09年各月CPI同比负增长的局面将一直持续到四季度。从物价领先指标M1的走势来看，长城证券判断1月份为M1的周期底部，CPI同比数据也将从3月份开始筑底，全年CPI可能出现轻微负增长。

　　对于宽松流动性对物价水平的影响，长城证券认为，目前的货币大量增发并不一定等同于在09年就会推动物价上升。CPI的负增长为央行进一步减息提供了充分的空间。从中美息差和实体经济的角度来看，目前高达2%的中美基准利差可以理解成金融危机条件下的一种“货币异常”，减息也有助于降低实体经济的资金成本，刺激居民和企业透支以拉动总需求。

　　报告称，98年东南亚金融危机的时候，央行基准利率全年曾下调三次，下调幅度达到189个基点，同样考虑到09年大概需要发行1.8万亿的国债，而5-7月为国债发行的高峰期，因此长城证券维持全年降息54-81个基点，一年存款基准利率下调至1.44%-1.71%的预期，降息可能集中在3-4月和下半年信贷回落的时候。

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