中证网讯 1月12日，中金公司发布研究报告指出，外需恶化对于经济的冲击难以低估。报告表示，近期市场上重现一种观点，即只考虑出口增值部分，中国的出口依存度不高，因此受外需恶化的冲击不高。我们认为这一观点有失偏颇。第一，纵向比较，只计算增加值部分，中国出口依存度也比10年前大幅上升。第二，出口对于经济的贡献力度不局限于其在GDP中直接比重，还包括出口的乘数效应：过去多年的投资中相当一部分与出口有关，消费也受益于出口带来的收入增长和就业。98年和01年外需恶化对于中国出口的冲击造成长达两年的产能过剩和通缩，如今出口依存度不论以何种指标衡量都比当年大幅上升，而外需的恶化程度也高于前两次，对于经济的冲击难以低估。

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