申银万国证券研究所最新报告指出，随着粮食价格自高位回落，以及货币供给M1亦维持回落趋势，预计中国的居民消费物价指数(CPI)逐季回落趋势不变，但因同比基数较低，9月和10月CPI可能有所反弹.

　　国家统计局周二公布数据，7月CPI同比上涨6.3%，在前月7.1%的基础上继续回落.报告指出，CPI涨幅的回落主要和食品价格涨幅的回落有关，非食品价格对CPI的推动作用有所加大.

　　报告认为，从供给方面看，CPI走势取决于粮食及农产品的供给情况，从需求方面看，CPI走势主要取决于M1增长率情况.由于夏粮连续第五年增产，生猪供应正在逐渐恢复，国际粮食价格高位回落，食品型通胀压力最大的时期已经安全度过.从需求方面看，尽管有所波动，但在需求放慢和国家从紧货币政策的作用下，M1总体上维持了回落的趋势.

　　在这两大趋势没有改变之前，通胀缓解是大概率事件，但具体走势会受到比较基期的影响.去年8、11、12月份基期比较高，9、10月份基期比较低，受此影响，未来5个月CPI涨幅将呈现倒U型的走势.初步预计8月份CPI涨幅在5.6%，9、10月份CPI会反弹到6%，11、12月份会再次回落到5%左右.

　　报告还预计，中国出台紧缩政策的可能进一步降低.尽管此前公布的工业品出厂价格(PPI)涨幅达到两位数，其对企业成本的冲击要大于通胀的影响，并不会改变下游通胀缓解的趋势.同时在反映通胀的指标中，国家更看重CPI.7月份CPI涨幅继续回落，表明通胀压力进一步得到缓解，在这种情况下，国家再出台新的紧缩政策的可能性进一步降低.