沈威风

　　过去的半年，是美国股票市场自1930年以来投资回报率最低的半年。其中有油价猛涨的原因——过去一年，油价涨至每桶144美元，基本上翻了一番。而油价的飙升使得大量财富转移到石油产出国，并对全球利率、汇率和股市产生了巨大冲击。索罗斯也说，这是他有生以来遇到的最严重的金融危机。是啊，钱都流到中东去了，全球股市怎能不跌？

　　另一部分原因，则和次贷危机有关。去年夏天，美国次贷危机全面爆发，并引发全球主要金融市场持续动荡。随后，美国政府采取了一系列干预措施，以避免美国经济因次贷危机陷入衰退。其中，美国联邦储备委员会先后7次降低联邦基金利率即商业银行间隔夜拆借利率，使之从5.25%降至2%。与此同时，美联储还采取一系列措施向金融系统注资，以缓解信贷紧缩。然而，这一切似乎都于事无补，美国银行、花旗、瑞银等股价跌幅皆超过50%，而实力较差的地区性银行，跌幅更有超过90%的。最近，房利美和房贷美两家政策性贷款银行再度陷入困局，股价狂泻。

　　除此之外，企业巨人近来也连遭厄运。道指成分股通用汽车在五十年最低水平附近徘徊，福特汽车股票则在过去两个月内损失了半壁江山。自去年6月份以来，通用股价下跌了70%，福特下跌48%，就连一直在行业之中小心谨慎维持增长为主的丰田汽车，也可能带来汽车销量减少两位数的消息。

　　到目前为止，纽约股市三大股指与去年10月份的高点相比，跌幅均已超过20%，美国陷入了熊市。

　　巴菲特的泳裤还在吗？

　　凭其价值投资理念被全世界的投资信徒们奉为神——请注意，他已经不仅仅是股神——的巴菲特曾经说过这样一句名言，只有退潮的时候，才知道谁在裸体游泳。可是现在，巴菲特自己身上的那条泳裤还在吗？

　　据有心人统计，自去年12月以来，巴菲特任主席的伯克希尔公司股价下滑近20%，这一跌幅超过了标普500指数同期15%的跌幅。截至7月22日收盘，伯克希尔股价收于12.01万美元，比去年12月10日的14.92万美元的高位收盘纪录下滑19%。这是自1990年以来该公司最差的半年度表现。

　　巴菲特爱股可口可乐在熊市中也不能幸免，它在7月中旬宣布上一财季盈利同比减少了23%，原因是其下属产品销售公司蒙受了巨额减计亏损，以及美国经济疲软影响了软饮料的销售。在可口可乐公布利空财报之后，其股价一度降低到了距离52周最低价位仅有18美分的水平，不到一年可口可乐公司股价已经缩水17%。

　　巴菲特主要持仓股票都是非常知名的股票，没有冷门，例如可口可乐、美国运通、宝洁、卡夫食品。这些公司在三十年前是黑马股，但是现在则是白得不能再白，因此不容易有高速成长。如今，这些炙手可热的股票在遭遇熊市时，率先大跌，更有如富国银行这样“跌跌不休”者，使得华尔街不少后起之秀已经公开宣称，巴老是属于上一个时代的人，今天的他很难再走运了。

　　曹仁超曾经在他香港《信报》的专栏中旗帜鲜明地说，价值投资的法则只适合在牛市起步的时候，而不适合牛市结束的时候，做投资最大的敌人就是自己的感情，“自大、看不起别人、和自己的投资谈恋爱”都是要不得的，在投资的道路上，朝三暮四、朝秦暮楚、见异思迁都是美德，因为投资市场最是严厉，做对了收益颇丰，一旦做错却会倾家荡产。

　　来源：经济观察报网