□晚报记者 钱妤

　　“三季度大盘将夯实底部，四季度大盘将逐步企稳。”上投摩根基金公司研究副总监许运凯本周在接受记者采访时，他对大盘的预期要比对经济的预期更乐观。

　　“下半年经济减速的空间有限，无论从CPI、油价还是企业盈利的角度来看，最坏的时候正在过去，”许运凯表示，“而我对大盘的预期要比对经济的预期乐观。”他指出，实体经济的调整速度远远小于虚拟经济的调整，大盘从6124点下调至今，系统性风险都已基本反映，三季度夯实底部，四季度一切将明朗，大盘将逐步企稳，“现在没必要再悲观了”。

　　“产业结构升级以及企业盈利模式转变是目前国内外经济环境下的必然选择。这也是当前虚拟经济先于实体经济进行大幅调整的主要背景和理性预期。”许运凯认为，“下半年宏观经济和资本市场面临的主要不确定性在于国际油价走势和货币政策的走向。这两个变量如果符合预期，将给市场发出积极信号。”

　　对于下半年投资策略，上投摩根提出积极防御的观点，因目前企业估值已处于国际比较的低位，从多家上市公司大非承诺自动设置减持锁定期，可见产业资本对目前的估值高度认同；从资金面来看，下半年资金面依然偏紧，但股市开户数有所恢复。上投摩根认为，下半年的投资机会在于上市公司盈利模式开始转型，龙头企业竞争优势持续提升；围绕要素价格重估展开；资源整合与企业重组成为重要投资主题。

　　对于投资来说，许运凯认为，投资的重点投向会有变化，包括基础产业、新能源、重大工程、灾后重建，这些都应该是关注的重点。这些产业的投资一般是刚性的，增速能够得到一定的保障。同时可关注稳定增长的消费与服务业、通胀受益的大能源板块以及整合受益的先进制造业。许运凯进一步补充，“对于消费来说，增速比较稳健，这也是下半年行业配置里面比较重视的一块。这个消费包括食品、饮料、医药。我认为奥运会以后整个消费管制将放松，对消费有所拉动。对于整个经济结构来说拉动消费是好事，摆脱我们对投资、出口这两大经济引擎的依赖。”

　　许运凯还提到，偏紧仍会是下半年货币政策主基调,但加息的可能性非常小,因为从上半年数据分析,宏观调控的效果已在显现,CPI涨幅呈回落走势,政府高层在各地调研也显示,政府对保证经济平稳增长给予了更多的关注。 “只要下半年在信贷紧缩方面不改变,那么加息的必要性和有效性都在降低。”

　　他认为，下半年更大的看点是，财政政策将成为管理层确保经济平稳增长和结构优化的主要选择，政府支持粮食安全、节能减排及高新技术企业而出台的导向措施值得长期关注。