以时间换空间 玉米将延续慢牛上涨格局

　　大商所华北玉米考察团报告之三

　　中证网讯 6月18日，考察团一行来到了山东，就禹城，聊城，淄博等地的玉米生产消费情况进行了了解，并走访了山东通威，龙力科技，希杰生物科技等现货企业。

　　考察团经过聊城田地。当地农田中，小麦已基本收割，间种已出苗的玉米。在对其中农民采访中，我们获知：当地农民今年小麦卖价在0.75元/斤左右，玉米卖价在0.78元/斤左右(去年0.7元/斤)，被采访的农民家里现已无玉米存粮。

　　山东通威饲料有限公司是国内大型饲料企业之一。其原料部经理周晓峰介绍，07年山东通威饲料销售14.6万吨，08年预期在16.5-18万吨，较去年有所增加，饲料形势有所好转。5月份由于需求推动，豆粕暴涨，饲料销售1.3万吨，环比增加90%；6月份饲料销售1.867万吨，增加50％。其中，猪饲料保持稳定增长态势；禽饲料养殖波动较大，由前期鸡苗暴涨到后期鸡苗暴跌，禽饲料销量也从12000吨下降至9000吨。

　　在饲料产品配比上，周晓峰说，山东通威玉米消费需求量在9000吨左右，目前小麦替代玉米的现象比较普遍，9000吨玉米需求量将由7500吨玉米和1800吨小麦替代。其中，猪饲料小麦替换玉米在10-15％左右，禽饲料替换率甚至达80%-90%。小麦替换玉米的盛行有其自身原因：1.酶制剂价低，使用较为普遍；2.小麦有相对价格优势；3.小麦的植物蛋白含量较高，小麦含12-14％，玉米含7.8-8.5％。

　　就饲料价格而言，目前小麦与玉米收购价基本持平。农民出价在0.78-0.8元/斤之间，中间商出价0.8-0.81元/斤，饲料企业出价0.85元/斤。周晓峰认为，目前农民种粮成本较高，去年以来油脂价格的高涨带动了原料蛋白价值的提升，小麦的收购价格将呈现上涨趋势；6月份玉米货源较少，东北玉米成本将上涨，华北玉米可能维持阶段性疲弱；随着小麦集中上市之后，市场充分消化“奥运”因素，山东玉米价格将会起来，后市继续看涨，不排除局部地区暴涨的可能。

　　周晓峰也提出，目前成本的增加让饲料企业陷入尴尬的境地。08年通威原料加工成本增加320万元，而产品仅提价100万元，即使通过优化配方等方式节省140-150万元，总体仍相对亏损70-80万元。

　　山东省禹城市是中国功能糖城，当地在中国淀粉糖行业排名前20强的龙力生物科技成为我们调研玉米深加工企业较好的对象。据龙力原料部主管张成涛介绍，禹城玉米深加工企业较为集中，当地的玉米产量不能完全自给，部分缺口得靠河南玉米的流入加以解决。而目前当地农民手中玉米余粮尚在30％左右，高于往年同期。对于整个行业的经营情况，由于今年淀粉糖价格较为疲弱，基本处于2100-2300元/吨之间，淀粉糖生产对玉米深加工企业尚不盈利，有别于去年，龙力的盈利支撑很大程度在于功能糖一块，比如木糖醇。在今年奥运环保政策下，诸如龙力的大型玉米深加工企业污水处理基本符合国家标准，加上离北京、青岛较远，其产量未受其影响。他表示，目前玉米和小麦价格较为接近，随着后期玉米数量的减少，玉米下跌空间有限。

　　浙江中大期货陈佳蕴表示，通过近几日对华北玉米的调研，华北玉米的供需情况可理解为：需求上，08年奥运环保政策约束玉米深加工中小企业对玉米的需求，而淀粉糖价格疲软，对玉米消费刺激不强，使得玉米的需求缩小；供给上，华北农民手中余粮多于往年同期，民间库存的消化需要一段时间；而新小麦对玉米的替换，会延长玉米库存消耗时间，从而延长玉米期货和现货价格盘整的时间，但长期来看，玉米将以时间换空间，逐步消化“奥运”因素和小麦替换供应潮，继续维持慢牛式上涨格局。