中铁建IPO缩量发行内幕

　　有统计表明，中铁建是2006年以来首只缩量发行的大盘股。

　　由于一级市场充裕的资金量和公司的实际资金需求，中铁建在路演时明确表示了A股发行量将由最多不超过28亿股，减少为24.5亿股，缩水8%。

　　在中铁建最终的发行方案中，H股发行数量也由原先设定的最多不超过20.07亿股变成了19.62亿股。

　　中铁建在招股说明书中计划融资158.7亿，用来购买进行基建的设备。记者算了一笔账，按照9.08元的发行价格计算，其缩量后募集到的资金为222.46亿元，仍远超预期63.76亿元。而如果按照28亿股的发行量，能募集到254.24亿元，比实际融资额仅减少了31.78亿元。

　　记者注意到，在招股说明书中，中铁建表示，如果募集到的资金数额多于项目需求总额，则多出的部分将用于补充流动资金，或者偿还银行贷款。

　　在公开发行A股之前，中铁建总股本为80亿股。既然这样，减少这8%的发行量从公司自身来讲，意义何在。缘何缩量发行成为了业界关注的一个焦点，为此，记者走访了相关人士。

　　会议决定

　　金融界点评指出，中铁建是年后第一只IPO的大盘股，当前市场处于调整的时期，能够缩量发行是一个积极的信号，如果股指后市大幅下跌的话，不排除监管层采取限制融资额的措施。

　　中铁建承销商中信证券一位负责人告诉记者，证监会考虑到当前市场的行情和投资者的利益，希望中铁建的上市融资不会冲击大盘走势。

　　记者致电证监会，相关负责人表示“没有听说过相关细节”。

　　“在最近某天晚上，中铁建召开了讨论发行规模变动的会议”，中信证券人士向记者透露，缩小发行规模，这是公司与证监会沟通之后做出的决定。

　　中信证券人士向记者解释，按照现行价格，将会募集到很多的资金，超出实际需求，公司面临着“钱不知道该怎么用的问题”，同时也会摊薄EPS，不利于股东利益。

　　对于外界认为偏高的发行价，中信证券的人士谨慎做出评价。“中国中铁当时4.8元的发行价，机构也认为是高于预期的，但是后来走势不也是很好吗？”

　　中信建投的田东红在接受采访时认为，在需求总量不变的前提下，由于中铁建9.08元的偏高发行价，所以下调了发行的规模。在此情况下，中铁建仍然能够获得足够的资金量。

　　减少31.78亿元的融资量对公司讲“不算多”，不会形成太大影响，主要是处于另外一个考虑，维持达到约30倍的市盈率。“这符合市场对中铁建市盈率的需要。”

　　中铁建年报显示去年的利润为30多亿元。近来建筑行业竞争激烈，购置设备的资金量占去成本的主要部分。

　　中铁建二十局的内部人士私下里向记者抱怨，其实“我原来所在的分公司，欠了好多外债，主要是设备款，数额以亿字开头”。因为外债过多，记者获悉，中铁建还启动了一次不小的人事变动。

　　中签率较低

　　2月27日晚间，中铁建公布，A股公开招股一天后，已取得超额认购的165倍，其中机构投资者部分超额认购61倍，网上中签率为0.64%，A股申购冻结资金超过3万亿元。

　　相比中国中铁，中铁建“盘子较小”，不少市场人士预测会有一个高中签率。“这个中签率实际上还是比较低的。”田东红表示。

　　中国中铁中签率为0.535%。2月28日，中国中铁报收于9.66元，换手率为1.66%。最近发行的一只大盘股中煤能源的中签率则达0.727%，2月25日，中煤能源收于19.83元，跌幅为6.99%。

　　有分析师早前在接受记者采访时表示，中国中铁正是由于上市之初定价偏高，所以上市之后价值被低估。

　　同样的事情也可能在中铁建身上重演。不少观点担心中铁建上市或跌破发行价，田东红对此持否定观点，“基本上不会有这种可能”。招商证券认为，上市首日，中铁建上涨幅度有机会冲高30%。

　　29日，中铁建冻结的超过3万亿的资金解冻，“这对于缓解目前资金紧张的情况将起到至关重要的作用。”

　　自1月中旬沪综指数由5500点下跌以来，成交量逐步萎缩，数据统计，上周沪市金额从1000亿元一路下跌至750亿元。在这种放量下跌的水平下，沪指几乎没有持续向上攻击的力量，中国铁建发行冻结了3万亿元的资金的解冻或许能给市场送来一丝暖意。