国信证券：短期货币政策将更趋紧

　　中证网讯国信证券15日发布研究报告表示，央行的行政调控在1月份失效的原因在于，行政手段的效果必然短期化。这种调控方法只能暂时性的，也无法持续，一旦放开，信贷投放将会大幅度地反弹。从去年10月份以来，央行的行政调控使得银行的资金过于充足，而企业的经营却缺乏金融市场正常的的融资支持 。

　　国信证券同时表示，行政调控的效果虽然只具有短期效果，但央行很可能在随后的时间会加强这种非市场化手段的实施。全年3.6万亿新增贷款的目标，1月份就放贷了8000多亿，全年的调控压力更加大了。央行暂时除了行政命令调控外，难有更好的措施出台。

　　国信证券认为，短时期内，央行的紧缩力度将持续性加大，一是由于各个商业银行显然对央行的指导计划完成的很不理想；其次是由于春节期间央行公开市场净投放较大，节后需要回笼。日前加大三年央票的发行量就是一个鲜明的信号。

　　对于未来的货币政策走向，国信证券认为，短时期央行动用价格型工具的可能性不大。虽然即将公布的一月份CPI 的数据可能会创出近几年的新高，但央行立即加息的可能性不大。而央行短期内上调存款准备金率的可能性较 大，时间很可能就在本周。随着到期央票的不断增加，央行还将会逐步安排更长期的央票发行。