证金操盘术进化论:从救市到准举牌 高抛低吸得心应手

　　来源：财联社

　　作者：叶熙正、黄一灵

　　财联社9月1日讯，截至8月31日，上市公司二季度报告披露结束。20余家公司遭证金“买而不举”。值得注意的是，2016年三季报披露，恒大人寿也新进或增持多只股票，比例都接近5%。此后引发市场热炒，遭监管机构关注。

　　如今，头顶国家队光环的证金公司再次采用这一操盘术，虽进可攻，退可守，可以避免举牌所带来的各种限制，但这是否会造成“险资举牌概念股故事”重演，值得关注。

　　8月31日，A股上市公司半年报全部披露完毕。从上市公司十大股东榜上看，“国家队”依旧是市场的主力军。汇金和社保基金依旧保持稳健低调风格，养老金首现三家公司十大流通股东榜，唯有证金操盘手法愈发犀利。

　　根据数据统计，证金不仅现身191家上市公司十大股东榜，还于二季度增持多家公司，持股比例非常接近5%，其中18家公司的持股比例精准卡在4.99%，离举牌只有一步之遥。

　　证金“准举牌”股中，从行业上看，券商股（6只）及银行股（3只）在内的金融板块占半壁江山，其它大多是各细分行业龙头。另从持股路线上看，准举牌的23股中有5股在一季度被证金减持，二季度再反向增持，可见证金公司已深谙“高抛低吸”招数。

　　在众多“准举牌”股中，证金公司“意外”对雅戈尔持股达5.01%，后者也成为唯一一家被证金举牌的公司。

　　可这唯一的一次举牌或也是一场乌龙。

　　6月7日晚，雅戈尔晚间公告称，证金公司6月5日通过二级市场贩买雅戈尔68万股后，共持有雅戈尔1.79亿股，占其总股本的5.01%。对此，证金公司表示，举牌是“无意之举”，出现增持情况是由于红股到账时间晚于市场除权除息变动时间。

　　由此可见，证金公司原本对雅戈尔也是想采取“买而不举”策略，但证金6月5日增持当日并没有注意到雅戈尔红股还未到账，因而不小心买多，超过了5%的举牌线。

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　　从救市到准举牌：证金操盘手法愈发犀利

　　证金公司，全称为中国证券金融股份有限公司，成立于2011年10月，设立的直接目的是为证券公司融资融券业务提供配套服务。

　　2015年，A股股市大幅震荡。为了维护市场稳定，证金公司“临危受命”入市购买股票维持股价，成为救世主力军，也是从此开始，证金开始步入A股市场舞台。

　　初级阶段：选股无章法，只为稳定市场

　　2015年股灾发生时，证金公司进场救市，其买入股票并没有什么章法，基本上呈现出“胡子眉毛一把抓”的特性，一边疯狂扫货大盘蓝筹股，另一边也接纳业绩下滑甚至亏损等基本面不佳的上市公司。

　　比如王的女人“梅雁吉祥”，2015年三季度期间，证金公司由于增持“过猛”，“一不小心”成为该上市公司第一大股东，也引发了市场的一轮爆炒，并在市场上引起争议。

　　2016下半年，市场逐渐趋于稳定，很少出现暴跌的情况，证金开始随即调仓，部分持股解套即抛。2016年8月，证金公司A股托管的流通市值较7月减少了245.97亿元，总额骤降至6个月的低点，可见其有逢高卖出的行为。

　　中级阶段：高抛低吸，玩转雄安概念

　　2017年开始，证金不仅继续调仓，而且高抛低吸的动作越发频繁。在上述20多只“准举牌”股中，从其持股比例就可看出证金在梅花生物、海通证券、国电电力等多股身上的高抛低吸动作。

　　从一季度数据来看，证金增持的个股基本上都是上市公司中的“现金奶牛”。证金公司在增持银行股稳定市场的同时，还能获取一定的分红回报，无异于“一箭双雕”。当然，国家队资金增持不仅仅是稳定市场，对于市场也是在价值投资上的引导。

　　进入2017年二季度，证金面对部分暴涨个股，获利收割也是毫不手软，经常是巨额大单卖出。

　　2017年4月11日，河钢股份、华夏幸福、唐山港等多只雄安概念股被遭大单卖出。

　　其中，河钢股份首单砸盘是990000手，合计9900万股，查询河钢十大流通股东发现，符合条件的只有证金公司。河钢股份二季报数据显示，证金已经退出十大股东榜，一季度持股占总股本比例为2.66%。华夏幸福、唐山港二季报数据显示，证金已经退出十大股东榜。

　　高级阶段：稳健投资，开始“买而不举”

　　2017年二季度来，证金的投资风格又发生了明显的变化，一方面是首次现身创业板，逐步布局绩优股。

　　据Wind数据统计，截至6月底，证金公司位列30家中小创公司前10大流通股东之列，均为二季度新进。这些公司也多为绩优成长股，中期表现优异，比如汤臣倍健、神雾环保、昆仑万维等中期净利润增速均超过了50%。

　　另一方面则是开始“买而不举”，证金对多只个股精确增持至4.99%，控制在举牌线以下。

　　在证金“买而不举”的18只个股中，券商股占比最大，占比三分之一。有市场人士认为，证金此举体现了其配置属性，相较单体个股，其更注重板块的配置。数据显示，证金公司大量合计买入券商股超过22亿股，买入成本可能300亿元左右。

　　此外，对于证金而已，买而不举对于交易最大的作用就是可以自由减持。

　　简而言之，证金的操盘术已经悄然发生了变化。从2015年股市维稳时的广撒胡椒面，到如今重点增持大金融股票、首次现身创业板优绩效股、一边抛售雄安概念股，一边又买而不举．．．这一系列的连续动作已不像一个单纯维稳股市的救世主，而更像一个高抛低吸经验丰富的操盘高手。

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　　证金效仿恒大，“买而不举”概念股是否会再次“摔跤”

　　“买而不举”的操作，恒大人寿在2016年已经“玩”得炉火纯青。

　　2016年三季报现身期间，恒大人寿先后收割了金洲管道、国民技术、梅雁吉祥等多枚“准举牌”概念股。

　　恒大的加入在当时吸引了不少市场的目光，大量散户、机构、游资纷纷追风买进，国民技术、梅雁吉祥在被曝光后即收获涨停，梅雁吉祥、国民技术、栋梁新材2016年10月期间涨幅也均超过30%。

　　但是谁也没有想到，恒大虽逼近举牌线，却再无增持之意，反而用起了“高抛低吸”的操作。

　　以梅雁吉祥为例，2016年11月1日晚间，梅雁吉祥公告称，截至10月31日，恒大人寿所持有的公司股票已被全部减持。而10月25日晚间，梅雁吉祥发布的三季度报告还显示，截至9月30日，恒大人寿持有9395.83万股，占总股本的4.95%，为公司第一大股东。

　　也就是说，恒大宣布成为梅雁吉祥第一大股东的5个交易日后（区间累计涨幅高达26%），恒大便将其全部抛售。

　　公告发出后次日，市场风声鹤唳，梅雁吉祥便出跌停板，三个交易日累计跌幅达17.13%。

　　这一系列做法当时引起热议，保监会随后也介入其中，宣布暂停恒大人寿委托股票投资，恒大准举牌概念股炒作亦退出A股舞台。

　　一般而言，准举牌既能充分表达对相关公司未来看好的观点，同时也可以避免举牌所带来的各种限制，按法律和相关规定，投资者购买上市公司股份比例达5%，都必须履行信息披露义务且在6个月内不能卖出。从资本角度而言，这明显是一种更为稳健且利益最大化的投资方式。

　　但是，从投资者角度而言，买而不举是存在投资风险的。恒大也好，证金也罢，频繁的“准举牌”势必吸引资金目光，从而引诱市场炒作。如果证金像恒大一样，“买而不举”后高抛走人，那么高位接盘的投资者的利益又该由谁来保护？