中金：国家队重仓持股市值约1万亿 约A股流通市值5%

　　“国家队”持股备受关注，QFII的行动则被视为外资对A股判断的风向标。这两只重要的海内外资金持股动向是怎样的呢？

　　由于没有官方权威数据，且资金进入A股的渠道多样，因此市场只能从公开的上市公司财报信息中进行推算。不同机构由于统计口径的异同，其测算数据也有差别，但市场共识“国家队”规模在万亿左右。

　　中金公司统计了2015年年报和一季度财报的十大流通股东数据，对以证金及相关机构持仓、汇金部分持仓（不含汇金之前持有的金融股权，剔除汇金去年三季度之前的持股，只看为稳定市场而持有的股权）、梧桐树等类似国家队、五支代表“国家队”的公募基金的持仓进行了测算，继而得出结论称：

　　截止今年一季度，国家队重仓持有的A股市值约1万亿元，约占A股自有流通市值的5%。

　　具体持仓方面：

　　持仓市值方面，从2015年三季度开始到今年一季度，持仓市值先下降、后上升。2015年三季度国家队持股约1.13万亿元，到四季度下降为0.94万亿元，今年一季度升为0.99万亿元。中国银行、中国平安、工商银行持仓量最大；持有流通盘比例方面，中国银行、中国人寿、中国交建持股占流通盘比重最大。

　　“国家队”持股数量逐季减少。去年三季度1404支，四季度1284支，今年一季度1226支。

　　经过中金公司统计，“国家队”的仓位呈现以下特征：

　　1）倾向大市值权重股。国家队持仓中，银行、券商和保险仓位之和约35%，机械、建筑和房地产仓位近20%，其余板块占比约45%，体现了国家队为了稳定市场主要持有权重股的特征；从持仓变化趋势来看，一季度国家队继续加仓银行、保险；券商、机械板块的相对持仓比例有所下降。

　　2）与公募基金相比，成长型板块配置比例相对较低。相比公募基金仓位，“国家队”在计算机、医药生物等板块仓位略低。

　　不过，按照证券时报·券商中国的统计数据，截止4月28日，以证金为首的“国家队”合计持有A股5492.57亿股，涉及个股1433只，持有市值合计达到2.74万亿元，持股市值占A股6.11%。

　　这就是说，短短一个月间，“国家队”的持仓市值就飙升了1.74万亿、持仓市值占比大增？

　　按照安信证券分析师徐彪、刘晨明的分析，上述2.74万亿的规模“实际上将中央汇金作为第一大股东长期持有的几家银行、保险和券商的市值也计算在内了，导致最终结果出现很大差异。”

　　安信证券对“中央汇金资产管理有限责任公司”、“中国证券金融股份有限公司”、中证金融资产管理计划的十个账户的持仓进行了统计，得出结论称：

　　截至2015年12月31日，国家相关机构持有A股1246家公司共计市值1.12万亿，同期全部A股流通市值41.55万亿，占流通A股市值的2.7%。

　　截至2016年03月31日，国家相关机构持有A股1221家公司共计市值1.00万亿，同期全部A股流通市值35.71万亿，占流通A股市值的2.8%。

　　今年一季度较去年四季度，国家相关机构持有个股数量下降，但持有股本数上升；持有A股流通股市值占比小幅增加，显示国家队在一季度仍发挥着稳定市场的作用。

　　梳理完了“国家队”的情况，再来看看“海外队”QFII的持仓动向。

　　按照中金公司的统计，截止一季度末，QFII的重仓股与去年年末相比发生了以下变化：

　　1）相对低估值的板块持股及消费持股市值占比较多：银行QFII重仓股市值的40%左右，家电、汽车、食品饮料以及医药比重约30%。

　　2）从持仓变化趋势来看，一季度QFII略微减少了银行、计算机、医药生物的相对持仓，增加了食品饮料、航空机场等行业的仓位。

　　A股QFII重仓股的一般特征为：

　　1）依然偏好较大市值公司：海外投资者相对更偏好市值达到一定规模的个股。QFII重仓个股市值在100亿以上的个股占比约64%（全市场市值超过100亿的公司占比只有38%）。

　　2）偏好低估值公司及行业：海外机构投资者对于股指选择的标准往往更加严苛。70%的QFII重仓股估值在20倍以下的市盈率，而全市场只有月20%的个股市盈率估值低于20倍。

　　3）偏好金融和消费相关行业：总体上估值偏低的金融和消费相关板块在市值和持股家数分布上占比较高。

　　4）偏好高股息收益率个股：与国内的机构投资者相比，海外投资者更为重视有较好股息收益率的公司。