《证券市场周刊-红周刊》作者 王博暄
与9月惊魂未定、低位盘整相比，10月的市场做多气氛浓厚。国庆假期开门红的局面一直延续到10月20日。虽然本周三面临重重压力的市场又是千股跌停，但周四大盘又来了个V型反转，周四、周五均以红盘报收。那么二级市场重要的投资主体——私募基金，又是如何看待市场和操作的呢？采访中，记者了解到，目前私募调研积极，前期空仓的私募也开始逐步建仓，有的私募还再次用杠杆入市。但他们对于2015年最后两个月的市场依然谨慎，认为10月份的反弹不是反转，四季度的市场仍有探底回调的风险。
未来两个月
市场难言乐观
10月份的反弹行情，让一些私募产品净值又获得了增长。但对于接下来的行情，多家私募掌门人依然谨慎，尤其是对于这次反弹中的先锋创业板。
黑森投资的投资总监周涛对记者表示，鉴于杠杆资金大幅削减，市场连锁崩盘的前提不在，市场中投资者的心态已经逐步稳定。但10月份的反弹并非反转，只是博弈、资金偏好而已。特别是创业板，近期的PE由70倍迅速飙升至90倍，估值依然偏高。“一朝被蛇咬，十年怕井绳。创业板有了雪崩经历后，再现150倍PE的疯狂几无可能”。周涛说，“成长股难胜重任，传统行业又增速趋缓，企业生存已艰难，这无法给行业里的上市公司估值更多想象，故而，指数难反转。”
对于这轮创业板的反弹，吉林日昇的投资总经理焦继这样解释，之所以在10月的反弹中创业板的走势好于主板，不排除主力自救的可能，但他也表示创业板整体的估值依旧非常高，风险大于收益。吉林日昇暂不会考虑创业板。
格雷投资的总经理张可兴[微博]在接受采访时，也认可“中小创股票此次回暖不是反转”的观点，而且认为中小创未来一两年会大概率向下。张可兴还特别提醒投资者，虽然一些中小板块的小股票反弹不错，但对整个板块而言，企业成长性与现在的估值极度不匹配。业绩上不来，股价就得下去。“股票市场短期是投票机，长期则是称重机，没有业绩只有故事的股票，长期看风险巨大。”
北京和聚投资总经理李泽刚[微博]更加谨慎。他从宏观经济的角度分析了市场，认为四季度的宏观经济状况难言改善，2015年全年的宏观经济大概率以L型收尾。“9月26日国家统计局公布数据，三季度GDP同比增速降至6.9%，创2009年一季度以来最低季度增幅。官方发言中保7%目标的松动，预示政府对经济减速增长的容忍度进一步提高，经济筑底转型将加速完成。因此市场在四季度仍可能有进一步的探底回调的风险。”他表示。
投资机会逐渐孕育
虽然市场中对创业板一片谨慎之声，但是也有不同的声音，认为创业板中依然有机会可以挖，泽泉投资的总经理辛宇就是代表之一。他认为，上一轮牛市中创业板块从500点涨到4000点下跌后，一批创业板股票已经结束了牛市征程，暴跌后出现的反弹也难创新高。但中国股票不会像香港市场那样出现仙股，因为中国有亿万投资人，依然会享受高估值，中国创业板未来会很有活力。依然会按照国家设定的那样带出一批大牛股。创业板只要跌深了就会有新的投资机会。
但更多的私募还是围绕主题机会进行布局。一直做价值投资的张可兴向记者强调：“一些蓝筹股或少部分优质股票已具备投资价值，但还没到全市场遍地黄金的时刻。”
在主题机会中，紧跟国家政策，被市场热炒的“十三五”规划就是私募关注的一大热点。在“十三五”规划中，焦继表示比较看好国企改革、医药、环保，认为这些概念会在未来出现接力式上涨。而在四季度，他的操作目标是小金属、次新股和大消费概念。“四季度的震荡是在所难免，因为套牢盘还是较重，但我们会仅仅围绕这些主题去操作，且波段操作是最好的选择，操作仓位不会超过六成。”他透露道。
对于投资机会，李泽刚表示，中长期看市场已处在底部或底部略左侧，对于下阶段的策略机会，第一是业绩增长确定性强，基本面独立于宏观周期的标的。二是重视细分行业龙头，估值上具备历史安全边际的优势企业。第三，在板块方面，将投入更多研究资源在节能环保、信息技术、交运设备、医药、化工新材料、大健康、现代服务业等领域的企业。
私募界黑马辛宇也为投资者梳理了以下几个值得关注的行业。在此前的采访中，辛宇就一再强调“优秀的投资者应随着时代的变化而变化，要永远跟着市场的脚步走。通俗点说就是市场炒什么、国家政策鼓励什么，我就炒什么”。虽然股市经历了震荡调整，但他的投资理念还是以不变应万变。首先，中国经济未来主线是转型。这两年转型围绕新科技、新互联网、新传媒、新手游、新文化、新材料。“二级市场上，转型的公司很可能是下半场牛市投资的主线，具体说，会集中在传统行业向新兴行业转型的公司。”其次，从政策角度出发，政府财政政策、汇率政策未来依然围绕着稳增长。跟稳增长直接相关的行业公司可能迎来一批订单或者迎来几年订单吃饭行情。可关注“十三五”规划中的投资重点，比如最近炒的新能源汽车、农村电网改造、一些工程类公司，以及随国家“一带一路”战略走出去，接大订单的公司可能会迎来一些机会。再次，国企改革预期浓烈，A股国有企业超过1000家，那些没有涨过的、同时有壳资源属性的国有企业有较大的机会。另外，风险得到释放的次新股也是他重点关注之一，但他表示，现在一些次新股还稍稍贵了一点，需要继续观察。
私募调研忙
环保、医药、消费受宠
虽然未来还有很多不确定性，但是并不影响私募去发现好的投资标的，私募调研上市公司的脚步一直没有停。而且调研的方向是跟随国家政策，围绕着经济的转型方向，重点环保、医药、消费领域。
市场中一些知名私募的调研对象，一直都被投资者关注。据格上理财统计的几大热门私募近3个月的调研名单中，泽熙投资调研了成飞集成、协鑫集成、北京利尔、福瑞股份、盾安环境、博瑞传播、东江环保、莱茵体育、巨星科技、雅百特、兔宝宝等。此外，另一位私募大佬王亚伟掌管的千合资本本周也调研了东方雨虹、智云股份等。泽熙投资旗下的5只基金自7月底开始，净值变动很小。但10月16日起净值均出现大幅上涨，其中泽熙一期上涨2.25%。这意味着自暴跌中全身而退的泽熙投资，现在又出手加仓了。
此外，“一姐”王茹远的宏流投资也在积极调研艾派克、二六三，美的集团上市公司，朱雀投资也在积极调研科华生物、广联达及埃斯顿。在这轮暴跌中，王茹远遭遇清盘危机，朱雀投资也饱受赎回危机，现在这么积极的调研，大有知耻而后勇、奋起直追的气势。
记者注意到，在多家私募的调研对象中，兔宝宝、科华生[微博]物、东江环保、东方雨虹、智云股份的调研较为集中。这些公司中，有的股价近期走势非常抢眼，兔宝宝就是其中之一，该公司6月1日起因资产重组停牌而避开股灾，本周一(10月19日)复牌当日即跌停，但随后的4个交易日都是涨停板。资金这么看好这只股票，成长性是其中之一，其22日披露的三季报显示，净利润同比增长超八成。此外，本周公司还公告，拟收购杭州多赢网络100%股权以转型电商，这也提振了股价。但公司装饰材料销售占据营业收入的77%，随着房地产行业的不景气以及互联网的冲击，传统家居将面临分化。虽说现阶段利好不断，兔宝宝走出这样的逆天成绩，不排除是游资的偏爱。但能爱到几时，尚未可知。
三季度已开始潜伏
除了正在积极调研的股票，有的私募基金在三季度也已经开始潜伏进看好的上市公司。Wind数据统计，截至10月22日，披露的三季度私募持股名单中，歌尔声学、万业企业、中材科技分别获淡水泉、尊嘉资产等3只私募基金持股。其次，红豆股份、永安林业、兰州黄河、东方园林、龙洲股份、商业城分别获淡水泉、天象道通等两家私募基金持股。此外，这些获私募持股的股票多集中在服装、食品饮料等大消费行业，这与此前私募人士关注和调研的大消费、医疗、环保等概念不谋而合。虽然数据有些滞后，但如果这些公司持有这些股票至今，依然获得不菲收益。
记者采访中，多家私募人士也肯定地回答到，三季报是其挖掘优质股的重要参考之一。而且被私募集中持股的一些股票三季报业绩亮眼。如中材科技三季度净利润同比增长282.17%，红豆股份同比增长108.06%。其中，红豆股份股价自7月份暴跌以来涨幅超过一倍之多。虽然龙洲股份三季度净利润同比下降11.46%，但预告年报业绩增长142.77%。■
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