宋毅
股市震荡的加剧，为上半年依靠权益类投资收益颇丰的险资蒙上阴影。
近日，中国平安、新华保险、中国人寿三家上市公司相继发布半年报，数据显示，上半年三家分别实现净投资收益率5.1%、4.8%、4.37%，总投资收益率7.7%、10.5%、9.07%，较去年同期有所提高。其中，三家权益类投资占比为17.5%，18.8%，16.84%，分别较2014年底提高3.4个百分点、7.5个百分点和5.61个百分点。
然而，自6月下旬以来资本市场不断探底，上证指数8月26日一度探至2850.71点。据保监会统计数据显示：6月及7月，保险资金在股票和证券投资基金上的投入分别缩水1168亿元、1597亿元。
“险资在下半年的权益投资压力比较大，而且这种市场行情过去也不多见，现在市场对后市如何看法分歧较大，如果继续看好后市，现在就可能会抄底进场，但如果情绪较为悲观，甚至现在已经被套的险企，加仓的可能性就会小很多。”一保险公司资产管理部人士告诉《中国经营报》记者。
国寿七八月权益仓位未变
保监会最新统计数据显示，1~7月份资金运用余额101730.86亿元，较年初增长9.02%，股票和证券投资基金13789.43亿元，占比13.56%。而在1~6月份，资金运用余额103684.49亿元，较年初增长11.11%，股票和证券投资基金15386.11亿元，占比14.84%。
“5月底6月初市场开始有一番小的波动，当时为了求稳，公司就开始在慢慢调整，实现了一部分收益，落袋为安，目前仓位大概在10%左右，因为之前浮盈较高，现在还不至于浮亏，但收益肯定有大幅的降低。”一家寿险公司固定收益部相关负责人告诉记者。
同花顺iFinD统计数据显示，截至8月27日，共有2757家上市公司披露半年报，一季度在有统计的52保险公司中，22家增加证券持有数量，13家减少证券持有数量；二季度在有统计的45家保险公司中，20家增加证券持有数量，17家减少证券持有数量。
其中，中国人寿保险股份有限公司、中国人寿保险(集团)公司无论在持有证券数量或持股市值上都是变动最大的险企之一。
截至一季度末，国寿集团持有证券数量26只，较2014年末19只增加7只，持股市值由6819.5亿元提高至7396.1亿元；截至二季度末，持有证券数量为14只，减少12只，持股市值由7396.1亿元降至6241.6亿元。截至一季度末，国寿股份持有证券数量由2014年末的59只增加至93只，持股市值由351.8亿元提高至550.7亿元；截至二季度末，持有证券数量减少17只至76只，市值也降至254.4亿元。
中国人寿副总裁杨征表示，上半年股市到了一个比较高的位置，尽管6月30号前面一周已经出现波动，但现在来看当时也已算高位，这两月波动开始加大，A股总体水平在下降，但由于它是极短期的巨大波动，寿险的特点是长期价值投资。从自身来讲，公司要保证在这个过程中秉着依法合规长期投资的价值理念，用有限的手段适时进行利润和资产的配置。
“公司七八月份的权益类投资仓位没有下降，但是比例和总市值因为市场的下跌有所缩减。”杨征强调。
此外，中国平安[微博]一二季度以来一直在减少持股数量，2014年末中国平安人寿[微博]保险股份有限公司持有证券数量68只，一季度末持有61只，二季度末持有51只，持股市值由2014年末的831.2亿元降至538.4亿元。
中国平安首席投资官陈德贤近日在接受媒体采访时表示：在形势难以完全看清之前，目前其投资策略定调为持续结构性调仓。反映在A股市场，主要布局防御型增长股，兼具行业领导地位、ROE(净资产收益率)、分红三方面稳定的个股。
瞄准跨境投资机会
随着权益类投资的风险在不断加大，下半年如何调整资产配置，寻找新的投资机会成为险企正在思考的问题。
对比前6月以及前7月保险资金运用数据，除了股票和证券投资基金的占比有所下降外，银行存款的占比也由25.84%下降至25%，债券及其他投资的占比均略有上升。
“债券投资属于固定收益类，风险相对权益投资要小一些，但相应收益波动也会相对较小，属于稳定收益的投资需求，债市近期资金流入的原因主要是风险偏好的回落，但如果指望债市在下半年为险资提供高收益机会不大。”上述寿险公司固定收益部相关负责人说道。
平安证券[微博]研报表示，双降提升保险产品吸引力，有利于保险公司投资收益提升。双降降低社会资金成本，增强保险产品与理财产品的竞争力，有利于保险公司保费收入增长；同时双降改善资金面，降低无风险利率，保险公司的资产配置以长期固定收益为主，利率下行周期，有利于保险公司资产价值提升。
除传统投资配置外，近两年来，不少实力雄厚的险资都在海外寻找投资机会，特别是过去几周人民币的贬值更是为险资海外投资带来利好。
在杨征看来，近期人民币贬值对国内及海外市场均造成震荡，但集团持有的美元资产未受冲击，人民币贬值对业务未造成实际影响。而从长远来看，无论人民币贬值与否，未来都会稳步加大外海投资的配置力度，适当的时候也会用人民币资产换汇出去开展投资，这样才能逐渐平衡整体资产配置的风险当量水平及收益的稳定性，能够在全球范围内配置优质资产，攫取发展机会，现在总量不足2%，对于寿险公司长期回报而言并不足够。特别对于不动产的投资，其具有稳定回报特征，不受极短期金融市场波动影响，虽然国内各种资产出海一定程度上导致各别大城市、热点地区的不动产价格有所上升，但受不同地区国家经济周期影响，还有许多空间可以进行当量配置。
同时，杨征也强调，国寿海外投资采取的是积极但不着急的策略，需要找到优良的资产配置，而不是几年后成为不良资产。目前正在抓紧完善整体资产配置体系，使得投资向更加多元化的方向发展。
中国太平保险股份有限公司也在其半年报中指出，下半年，将更加关注权益市场的波动性，注重风险控制，优化持仓结构；在债券资产配置方面，将拉长配置久期以应对利率下行；在另类投资方面，将抓住国家“一带一路”战略机遇，进一步对接实体经济。同时，还将利用集团的优势，积极探索推动跨境投融资业务的发展。
此外，记者从国寿股份方面了解到，自去年开启市场化委托投资后，国寿股份在境内首批选定了15家专业投资管理机构分别管理19个组合、总额度200亿元人民币。而按照原定计划，今年将继续再安排200亿元委托投资额度，同时扩大选聘范围，将市场化委托投资稳步推进。
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