本报记者 晓晴 广州报道

　　新股申购日带来的“抽血”效应以致引发大盘跳水的新股“魔咒”已再次显灵。21世纪经济报道记者调查发现，自今年6月IPO再度重启以来的5个时间节点上，上证指数多达4次以下挫告收，占比达八成。

　　10月23日，第五轮新股申购起始日的大盘表现再次增添了新的证据。当天终盘，上证综指报收2302.42点，下跌24.13点，跌幅为1.04%；深证成指报收7969.16点，下跌94.04点，跌幅为1.17%；中小板综指收报5402.81点，下跌1.21%；创业板指数收报1477.84点，重挫1.78%。

　　对此，国泰君安分析师徐寒飞表示，本周四、周五有12只新股IPO密集发行，预计冻结资金7200亿，叠加下旬财政存款上缴，约为5000亿，两大因素叠加导致流动性边际收紧。

　　山西证券分析师杜亮称，新一轮新股申购周期已经开始，“抽血”效应已然显现，资金呈现明显净流出；另外，政策面重磅消息相对较少，题材炒作热情也有所减退。

　　爱建证券研究员侯英民亦认为，受制于三季度经济数据的下行，以及四中全会的敏感期，多空双方均在等待相关的政策消息而显得较为谨慎。加之周四开始新股IPO面临申购，同时周五期指即将交割，因此市场对资金面仍有所担忧，投资者的做多意愿下降。

　　新股“抽血”加剧调整

　　近期，A股市场震荡加剧，上证指数自10月9日创出一年半新高后出现调整。而当天开始本轮新股申购周期亦加剧了大盘调整的压力。

　　对此，农银汇理基金一位策略研究人士表示，今年三季度以来，A股市场的核心交易逻辑切换为改革预期驱动下的风险偏好提升，但目前短期市场调整的主要风险在于新股供给和注册制。

　　从二级市场反应来看，由于本周内有12只新股集中发行，短线资金面临分流压力。而且，当前资金谨慎心态较浓，稍有风吹草动就会引发资金的集体离场。

　　而来自沪深交易所的最新统计数据也显示，作为机构蓝筹股投资风向标的六大ETF已全线失血，上证50ETF、华泰300ETF、上证180ETF、华夏300ETF和深市嘉实300ETF和深100ETF等沪深两市规模最大、成交最活跃的6只ETF最新份额均低于三季度末。六大ETF在不到半个月时间里合计被净赎回约53.7亿元。

　　新股申购收益率亦出现了下降。中航证券金融研究所符旸称，9月8日当周上市的7只新股已经全部打开涨停板，按照公式：打新收益率=[(打开涨停板日成交均价/发行价)-1)×(中签率)]计算，7只新股的平均打新收益率为1.30%。

　　不过，9月26日开始上市的新股打新收益率出现下滑，14只新股中有8只已经打开涨停板，平均打新收益率仅为0.92%，较9月初的降幅已近三成。

　　符旸认为，至于打新收益率下滑的原因，一方面是二级市场赚钱效应下降导致个股累计涨跌幅的下降，9月8日当周上市的7只新股平均累计涨跌幅为199.56%，而9月26日开始上市的14只新股平均累计涨跌幅仅为149.33%；另一方面是机构打新热情重燃令网上发行中签率也下滑明显，9月8日当周上市的7只新股平均中签率为0.69%，而9月26日开始上市的14只新股平均中签率仅为0.57%。

　　警惕小盘股踩踏风险

　　与此同时，兴业证券分析师张忆东提醒，鉴于近几个月来融资盘持续飙升，成为了此前上涨行情增量资金的主导力量。但是，融资融券也是一把“双刃剑”，带杠杆的资金一旦止损的话，将会给市场产生强烈的短期冲击。

　　可以说，融资融券是典型的高风险偏好的趋势投资，具有较大的不稳定性，需要防范“踩踏”风险。特别是要防止涨幅巨大的“小股票”的踩踏风险。

　　张忆东表示，代表国内投资者情绪的融资盘仍然在净流入，但是增速已经放缓。近期A股融资融券交易金额占A股成交金额比例已高达15%左右，达到台湾、日本等地的水平。

　　根据其研究结论，A股从2000年以来的泡沫顶峰，如果从估值角度衡量的话，大约在70倍。10月10月，创业板综指TTMPE已经达到70.94倍的历史高位，这是2001年2245点全部A股，2007年6124点中小板时的顶部估值。

　　由此可以看出，截至目前，小股票整体估值接近历史高点，小股票在当前位置继续向上的动能不大。

　　对此，广证恒生分析师张广文认为：“我们判断，A股调整压力增大，尤其是创业板、中小板等累积风险将会更大。本周以来，中小板和创业板等小盘股指数跌幅明显大于主板指数，显示市场调整走势已逐步形成。”

　　张忆东认为，10月中旬开始的此次调整的性质是获利盘回吐的技术性调整，后续仍要等待融资融券盘的反作用力冲击的结束。在配置上，应继续降低“泡沫化”小股票的仓位，继续配置医药、消费以及中大盘蓝筹股等防御型股票。

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